侯子波认为，投资者的社会平均回报应该大于无风险回报率，至少应该高于银行一年期存款利率。

　　人物简历

　　侯子波

　　北京控股集团副董事长，北京京仪集团董事长，教授级高级工程师，曾任北京市国资委副主任，在国资委长期分管业绩考核、董事会建设、国有资本经营预算等工作。以前是北京上市公司的“娘家人”，现在亦在港股上市公司任职，他的看法直接来源于资本市场一线，从另一种角度表达了对目前市场的看法。

　　投资回报应大于无风险回报

　　新京报：过去中国证券市场有重融资、轻回报的传统，现在是否得到了改观？你认为这个市场目前最大的问题是什么？

　　侯子波：我赞同股市有诸多职能的提法，但最基本的还是融资职能和投资职能。或者说是投资职能和融资职能，把投资职能放在第一位。这是相生相伴的一对，是先有鸡还是先有蛋，是鸡重要还是蛋重要，这不是一个简单的哲学命题，也不仅仅是经济学的供给与需求的问题。

　　我认为投资功能似乎更重要一些，如果投资者没有合理的回报，就不太会有顺利的融资。

　　破发也好，破净也好，这种现象多了，就不好说我们的股市很健康。

　　从另一个角度讲，投资者的社会平均回报应该大于无风险回报率，至少应该高于银行一年期存款利率。我没有详尽的统计数据，但从直觉看，我感到我们的资本市场还没有达到这样的回报水平，至少近五年来是这样。我们期待供给与需求有更好的匹配，投资功能和融资功能有更好的衔接。

　　保护小股东也很重要

　　新京报：资本市场在推动国有企业，尤其是地方国企的治理结构提升、公司发展方面，有哪些作用和经验？

　　侯子波：说到企业上市对国企公司治理的提升，我认为效果是显而易见的。

　　很简单，高管的信息挂在网上，数以万计的股民在以各自喜欢的方式发表看法和诉求，言辞有些并不喜闻乐见，高管群体的压力是必然的。他们必然会尽其所能去提高业绩。

　　其中的经验之一是，独董参与董事会也会使上市公司董事会较国有独资企业更规范地运行。独立董事因其身份的独立，对发表独立见解顾虑较少，这对决策水平的提高有了积极的促进作用。

　　我认为独董的知识结构和履历结构一般情况下与内部董事有所不同，这就决定了对同一议题可以从不同的角度去审视，得出更全面的建议，从而使决策更审慎客观。

　　（下转A特37版）