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强制退市新规来了！日前，沪深证券交易所近乎同时发布《上市公司重大违法强制退市实施办法》，并修订完善《股票上市规则》、《退市公司重新上市实施办法》等规则（统称“退市新规”）。

而此前曾处在舆论风口浪尖的长生生物，则第一个被“开刀”——连续7涨停后，“*ST长生”被深交所启动退市。这则“重磅消息”引发广泛关注。

长生生物进入退市程序，从现实看，难言出乎公众意料；从规则层面讲，则尽显退市新规的严厉。“严厉”也是这次强制退市新规的重要亮点。

拿上市公司重大违法行为的界定而言，证监会此前的界定主要包括欺诈发行与重大信息披露违法，退市新规进行了类型化规定，囊括了首发上市欺诈发行、重组上市欺诈发行、年报造假规避退市、交易所认定的其他情形，并新增涉及国家安全、公共安全和公众健康安全等领域的重大违法行为的退市情形；退市改革方案对重新上市条件也作了修改，对因触及重大违法强制退市情形后进入退市程序的公司，除相关行政处罚决定、司法裁决有变，否则不再允许其恢复上市。正因其极其严厉，所以也超出了市场的想象。

而无论是第一把火烧向长生生物，还是出台这些严厉规定，都有其自洽的内在逻辑，那就是围绕“上市地位”明确退市标准。

强制退市当然要有标准，不能“想退就退”。不论是上市公司是因为欺诈发行、重大信息披露违法，还是由于涉及“五大安全”的重大违法行为“被退市”，最终都是因严重影响到其上市地位才会被扫地出门。

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客观上，对存在重大违法行为的上市公司而言，围绕上市地位来明确其退市标准，更具实操性。什么叫严重影响到“上市地位”，2014年的《关于改革完善并严格实施上市公司退市制度的若干意见》中的规定已作了阐释：上市公司如果认为不再需要继续维持上市地位，或者继续维持上市地位不再有利于公司发展的，可以主动向证券交易所申请其股票终止交易。

其潜台词也很明显：任何一家企业上市地位的取得，必须合理、合规，更须具备合法性基础。

首发上市或重组上市，这些都是取得上市地位的途径。但如果一家企业为了实现上市，通过欺诈方式骗取IPO发行核准或者重组上市核准，抑或是上市公司通过财务造假的方式意图保留上市地位，实际上都违反了《证券法》第六十三条“发行人、上市公司依法披露的信息，必须真实、准确、完整，不得有虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏”的规定，也就丧失了合法性基础，被取消上市地位也就不冤。

除了现已规定的几种重大违法行为强制退市适用情形外，接下来，还可考虑对此加以“扩围”：如上市公司故意严重损害投资者利益的行为，也宜列入其中。企业上市的目的，除了通过资本市场做大做强外，还应积极回报其投资者，维护投资者的利益。否则，其上市地位其实也已不具备合法性基础，也没有任何资格再继续维持其上市地位。

A股市场上，像当年ST慧球提出的1001项奇葩议案等案例，最终导致股价持续大跌、严重损害投资者的利益，这同样属于“重大违法行为”。

而围绕“上市地位”明确退市标准，也不应只局限于发生重大违法行为的上市公司身上，而是对所有的上市公司都具有普适性。在这方面，港股有些经验也值得借鉴：像业绩连续四年亏损的、股价连续20个交易日低于面值的、社会公众股东持股比例不达标等，都会动摇上市公司的上市地位，都应该取消其上市地位。此次沪深交易所的围绕“上市地位”明确退市标准，也为这做了铺垫。

对退市制度的修订或改革，就该从是否具备上市地位的角度出发，来制订相关的规则。这是合乎资本市场规律之举，也有助于将我国股市带向更健康的生态。

□曹中铭（财经评论人）

编辑 佘宗明 杨林鑫  校对 王心