科创板自去年11月提出以来，火速推进，于今年7月22日开市，成为2019年中国资本市场最为重要的增量改革。更包容的上市条件、更市场化的定价机制、大幅放宽涨跌幅限制……科创板种种“大刀阔斧”的制度创新一一兑现，中国资本市场确在掀起一场深层次改革的浪潮。

截至11月24日，科创板已经上市56家公司，还有一批公司正在上市途中，科创板支持科技创新企业的效果初显。

科创板起步如何？接下来的路应该怎么走？新京报记者专访了科创板科技创新咨询委员会（简称“咨询委”）委员，平安创新投资基金总经理、管理合伙人张江。张江表示，一级、二级市场的投资都会变得更加理性，但是这个理性并不是说估值都会往下跌，而是说资源会更多地集中在那些优秀的企业，未来两极分化和资源向头部聚焦的趋势可能会更加明显。

科创板科技创新咨询委员会（简称“咨询委”）委员、平安创新投资基金总经理、管理合伙人张江。

新京报：前期科创板企业上市初期涨幅普遍较高，很多上涨超过100%，目前新股上市首日涨幅在缩小，并且出现了个股破发现象。如何看待科创板企业市场定价趋势的变化？

张江：我们要改变观念。科创板最大的意义，在于规则上一些改革和创新，并不是说在结果上、特别是某一只股票上，去保证它比主板涨幅更高，这样是完全没有意义的。科创板的定价是交给市场的供需来决定，如果说交易所为了保证不破发或者一定涨幅而进行行政干预，实际上就背离了设立科创板的初衷。所以，股票价格的波动都是一种正常的情况。

科创板刚开市时有一些热度，也有供需的问题，第一批上市25家，投资者有300多万户。前期涨得太快也意味着跌的压力更大，但是这种状况其实都是交给市场的结果，涨、跌包括破发都是很正常的，这是一个回归理性的过程。什么叫回归理性，就是当投资者去投一只新股的时候，并不是说打新就一定能赚钱，而是要审慎地去评估这个公司本身的价值。所以我觉得新股破发某种程度上是一件好事，表示价格开始回归理性，回归一个市场本身应该有的样子。

新京报：此前，在拟科创板IPO公司的上市前融资中，曾有大量资本以超20倍PE的价格投资入股，目前投资价格有回落的趋势。如何看待科创板给一级市场投资定价带来的变化？

张江：一级市场的定价也会受二级市场的影响，在科创板二级市场逐渐回归理性的趋势下，一级市场的投资肯定也是回归理性的。其实不光是科创板，过去主板也有很多超过20倍PE去投pre IPO的案例，因为很多机构相信主板以23倍PE确定发行价，上市以后会出现多个涨停板，所以有很多机构愿意去投。科创板并不是让市场变得更热，而是让它变得更加理性，因此科创板的定价方法也会反过来影响到主板的定价。

所以，我认为一级、二级市场的投资都会变得更加理性，但是这个理性并不是说估值都会往下跌，而是说资源会更多地集中在那些优秀的企业，未来两极分化和资源向头部聚焦的趋势可能会更加明显。

新京报：如何对科创板企业进行正确估值？

张江：因为科创板的上市标准比起主板、其他板有一些变化，也不是审核制，所以，科创板企业的估值对于投资人风险意识和专业性的要求都较高，特别是一些科创型的技术公司。其实估值本身的方法不会发生什么特别大的变化，主要还是基于对企业未来成长性的估计形成现在的价格，但现在没有23倍市盈率的定价来保证盈利空间了，而是要靠专业性，所以科创板可能就更适合专业投资者。

另外，个人投资者也需要更多地来依靠专业投资者的判断。当然，如果个人投资人对于某些股票所处的行业比较了解，那他自己本身也具备一定的专业能力，可以自己去投资。总的来说，对于估值也好，投资也好，肯定是“不熟不投”。

新京报记者 顾志娟 编辑 岳彩周 校对 李项玲