近日，复星旅文公布了2019年的全年业绩，为去年画下了一个漂亮的句号：收入173.37亿元，同比增长6.6%；归属于母公司股东的利润6.09亿元，同比增长97.4%……综合来看，物业发展及销售产生的4.35亿元利润，无疑是复星旅文的功臣。然而，一场疫情让复星旅文2020年的道路充满了未知。在基本盘Club Med收入可能受到疫情影响、文旅和地产消费不明朗的背景下，复星旅文的突破点在何方？
2019年复星旅文归母净利润6.09亿元，实现按年翻番
3月16日，复星旅游文化集团（以下简称“复星旅文”）发布了2019年度业绩公告。2019年，复星旅文业绩表现强劲，实现收入173.37亿元，同比增长6.6%；归属于母公司股东的净利润6.09亿元，同比大幅增长97.4%，并自2018年扭亏为盈以来实现按年翻番；经调整EBITDA（税息折旧及摊销前利润）37.29亿元，同比增长79.9%；经调整净利润6.44亿元，同比增长11.17%。
从业务板块来看，在去年Thomas Cook破产清算后，复星旅文向其收购了Casa Cook和Cook’s Club酒店品牌，也为自身以Club Med为核心的度假村业务注入了新鲜血液。复星旅文计划在未来三年内，在亚洲和欧洲进一步拓展Casa Cook、Cook’s club及其他衍生品牌，新设不少于15家酒店。截至2020年3月13日，复星旅文已与欧洲的四家酒店签订了特许经营协议。而在2019年入住率下降了1.6个百分点的背景下，Club Med于2019年的营业额依然达到了132亿元。
复星旅文旅游目的地业务的首个项目，三亚亚特兰蒂斯在2019年内实现了大幅增长，收入达13.12亿元，同比增幅超过74.2%，其中，5月至12月的营业额（三亚亚特兰蒂斯于2018年4月29日正式开业），同比增长了22.6%。2019年，到访三亚亚特兰蒂斯的游客增至520万人次，客房收入7.12亿元。在旅游目的地业务的另两个项目丽江和太仓复游城建设的同时，复星旅文也在与其他发展商洽谈，寻找定制化旅游目的地设计、技术支持和管理服务的机会。此外，复星旅文还在探索与其他公司就旅游目的地发展和营运模式的合作机会。
此外，复星旅文的第三大板块“基于不同度假场景的服务及解决方案”也发展迅速。2019年2月，C秀正式登台，年内共超过500场；FOLIDAY分销平台营业额达4.77亿元，同比增长123%；截至2019年年底，复游会已累计拥有约500万名会员。
物业发展及销售利润4.35亿元，丽江、太仓物业项目年内预售
在各项业务保持增长同时，2019年为复星旅文归母净利润贡献最大的依然是物业发展及销售。得益于三亚亚特兰蒂斯棠岸项目物业单位的逐步交付，约34.34亿元的合约负债确认为收入。而体现在复星旅文共计约6.1亿元的归母净利润中的，是物业发展及销售产生的4.35亿元利润，占比达71.43%，旅游营运业务的利润则为1.73亿元。
复星旅文已开始于2020年出售棠岸项目剩余的可售公寓及别墅，更大规模的物业出售也正在整装待发。一位工作人员告诉新京报记者，太仓项目是三亚亚特兰蒂斯的“升级版”，住宅项目可于明年年底交房，目前定价尚未出炉。据该工作人员提供的资料，太仓项目拥有冰雪世界、体育公园两大IP，配套有一家Club Med Joyview度假村、一家家庭度假村、一条主题商业街，以及国际学校、邻里中心和康养公寓。
复星旅文董事长钱建农在2019年业绩发布会中透露，总建筑面积约31万平方米的丽江复游城项目，可售物业面积达到约23.7万平方米，比三亚亚特兰蒂斯更多。而太仓复游城的可售度假物业单位总建筑面积超过55.4万平方米，超过了三亚亚特兰蒂斯的整体面积。2019年12月，太仓复游城展示中心对外开放。按照计划，丽江复游城预计于2020年年底或2021年年初开始分阶段完工；太仓复游城的建筑工程预计于2021年开始分阶段完工。这两个项目都将在2020年内开启预售。
然而，新冠肺炎疫情的暴发给文旅行业带来了巨大影响。关于应对疫情的准备，钱建农介绍道，截至2019年年底，复星旅文的现金和现金等价物约为21亿元，尚未使用的银行授信额度有25亿元。目前，复星旅文也在计划进一步的财务和现金管控措施。
在业内人士看来，疫情对旅游、房地产领域消费意愿的影响尚不明朗，给复星旅文接下来的发展增添了未知数。
“从复星旅文的报表来看，上一年度获得了较好收益，其主要盈利点来自于旅游地产销售。商业模式主要是靠国外知名IP的加持，抬高整个项目的形象，优选区位、底价拿地、大投入高举高打，促进房地产的销售和溢价。从三亚亚特兰蒂斯项目来看，取得了非常好的效益。但其未来发展还需解决几个问题。”景鉴智库创始人周鸣岐表示，“一是项目投资大、体量大、周期长，如果长达数年的开发周期中遇到政策性风险或地产下行周期，项目收益就可能存在不确定性。二是同类竞争，比如太仓项目主打室内滑雪，投资大、能耗高、市场需求不明，且此类项目在长三角已有数个开业或在建。三是目前疫情复杂，对地产、民宿等行业，以及旅游消费的影响现在仍无法确定，要看疫情之后的发展。”
此前有分析指出，复星旅文的旅游地产项目投资巨大、建设周期长，没有中间产品，导致在产业链中出现缺失。据2019年业绩发布会公开披露的数据，太仓项目预计的总开发成本为132亿元，相对简单的丽江项目为40亿元。截至2019年年底，复星旅文太仓项目产生的总成本约为26.63亿元，丽江项目为7.46亿元。
资本市场遇冷，复星旅文需要寻找新的突破点
作为复星旅文收入的主力，2019年Club Med营业额为132亿元，按一致汇率计算，较去年同期增长了5.2%，占总收入的76.14%。目前，Club Med的主要市场仍为欧非中东，随着新冠肺炎疫情在全球蔓延，未来Club Med的表现如何也难以预料。在国内外疫情后续影响均不明朗的情况下，复星旅文需要想办法给资本市场更多的想象空间。
股价问题始终是复星旅文的一道坎。在疫情正式发酵前的1月14日，复星旅文股价就已迎来拐点，自11.5港元/股的收盘价开始一路下行。其后加上疫情等因素冲击，2019年强劲的业绩表现也未能对复星旅文的股价起到提振作用。截至3月19日收盘，复星旅文股价仅5.99港元/股。
“截至2019年底复星旅文的账面资金还有21亿，未使用银行贷款约25亿，相对还是较为充裕的。在疫后行业变革期，市场会有很多的改变和机遇，是否能把握一些并购机会，或者寻找到新的业务突破点，将会影响到复星旅文未来的成长和估值。”周鸣岐表示。
在谈及疫情后旅游业的发展机遇时，钱建农强调了旅游行业的转型升级、观光旅游向休闲度假转变都将进一步加速。而FOLIDAY模式，则是复星旅文当前押注这一机遇的筹码。在FOLIDAY官网上，新京报记者发现除了可预订复星旅文旗下旅游产品外，还在销售美妆、果蔬、电子产品等，并能用消费积分抵扣，类似于一个“旅游＋电商”平台。复游城项目则扮演了FOLIDAY体系的线下载体，运用观光、娱乐设施、住宿、演艺等元素塑造休闲度假概念，并吸引消费者投资项目物业获得利润。
“未来的机会不只有消费升级，还有消费下沉。复星旅文还有很大的市场可以去发掘，也需要具有良好的自盈利能力、轻便灵活、小而美、适合中产家庭的产品。如果利用新收购的Thomas Cook和复星系内的其他IP，开发一些有亮点的、高性价比的文旅产品，使产品体系和层次更加丰富，快速扩张市场份额，可以给资本市场有更多的想象空间。”周鸣岐表示。
新京报记者 郑艺佳
编辑 李铮 校对 薛京宁
图片 太仓项目资料截图
