自今年4月以来，上交所受理的科创板申报企业数量不断增加。4月16日，杭州安杰思医学科技股份有限公司（以下简称：安杰思）的科创板上市申请获得受理。
2017年到2019年，这家主要从事内镜微创诊疗器械研发、生产销售的公司，营业收入年复合增长率达到了42.28%，扣非后净利润年复合增长率达到50.21%。其最为受关注的一条，是背后有达安基因持股。
新京报记者了解到，安杰思成立之初为达安基因控股企业，还曾成为达安基因的前五大客户和供应商。如果按照安杰思上市后“总市值不低于10亿元”的预期，达安基因投资的总收益超过14倍。
达安基因曾投资600万 如今成为大赢家收益超14倍
创立10年的安杰思此次闯关科创板IPO，成为最大赢家的是创始股东达安基因。
数据显示，截至目前，达安基因、广州达安分别持有安杰思 13.82%、 5.97%的股份，达安基因持有广州达安 100% 的股份，为广州达安的控股股东。
早在2010年，达安基因就领头创建了安杰思。根据当时达安基因的公告，因为内部研发能力不足，公司虽然在医疗诊断仪器方面取得了一定的成绩，但远远未达到预期的效果，甚至不及国内同期同行业的平均发展速度，决定创建一家子公司加快达安在医疗诊断仪器领域拓展的步伐。
当时达安基因选择的合伙人为章贤骏。达安基因投资现金600万元占60%的股权，章贤骏团队以现金 100 万元人民币出资，同时以技术作价 300 万元人民币出资，占新公司 40%的股权。
达安基因在公告中称，章贤骏在当时达安急需的分子生物学仪器开发方面具有技术领先的优势，其所设计、制造的产品在相关行业内具有领先的地位。
创立之初，安杰斯的业务主要被定义为从事生命科学仪器和系统集成、实验室仪器设备、医疗仪器、医 疗器械及其配套的耗材的研发、制造和销售；自产产品及配套试剂的销售；及以 上产品的国际贸易。
起步不久，安杰思还出现在达安基因的前五大客户及前五大供应商名单之中。数据显示， 2012年度，安杰思成为达安基因的前五大客户，达安基因对安杰思的销售额为355.43万元，占达安基因年度销售额的0.61%。
这一年，安杰思还同样是达安基因的第3大供应商，达安基因对安杰思的采购额为769万元，占当年度采购总额的3.45%。但在2012年，安杰思的净利润却在亏损状态，亏损273万元。
一直到2012年5月，由于安杰思进行增资扩股，达安基因持有其股权比例由60%下降为35.96%，不再成为控股股东。 后来安杰思多次增资，达安基因持股比例不断被稀释，安杰思的控股股东也再次变更为如今的杭州一嘉投资管理有限公司。
但按照2018年10月投资机构入股安杰思时每 1 元出资额 14.22 元的价格来看，达安基因当时出资的600万元，如今已经溢价超过14倍。
值得一提的是，安杰思此次IPO选择适用《上海证券交易所科创板股票上市规则》第2.1.2条的第一项上市标准，其中要求拟上市公司需要满足“预计市值不低于人民币10亿元”。如果未来安杰思满足此要求，达安基因当时的投资溢价将超过23倍。
境外业务占比超40% 受疫情影响2020年业绩或存下滑
对于安杰思来说，IPO刚迈出了第一步，但2020年的业绩就开始遇到挑战。
根据安杰思官网，安杰思的主要产品包括CR4500内镜用二氧化碳送气装置、UW600内镜用送水装置、ERCP诊疗系列产品、上下消化道诊疗系列产品。在招股书中安杰思表示，预计公司全年营业业绩可能受新冠疫情影响下滑。
安杰思称，2020年初，国内暴发新型冠状病毒肺炎疫情，多地政府采取了延期复工、人口流动管制、隔离相关人员等措施予以防控。进入3月中旬以来，国内疫情基本得到有效遏制，但国外疫情加剧。新冠疫情将对公司2020年上半年的经营业绩产生不利影响，2020年全年经营业绩也可能存在下滑的风险。
安杰思在成立初期就以外销市场为主，随着国内营销渠道的逐步成熟，内销占比大幅提高，但外销收入仍然占有较大比重。数据显示，在2017年度至2019年度，安杰思的外销收入分别占当期主营业务收入的比例分别为 74.13%、60.79%和 41.70%。在安杰思的前五大客户中，也同样以国外医疗器械企业为主。
2018年、2019年，安杰思的营业收入分别为1.22亿元和1.8亿元，实现扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润分别为3419.93万元和5095.13万元。
值得注意的是，安杰思近年来毛利率波动较大。数据显示，安杰思在2017年度、2018年度、2019年度的毛利率分别为 61.68%、58.65%和 62.08%。
安杰思称，产品价格的变动、产品的多元化和成本的优化均对公司的整体毛利有所影响。如果未来公司不能在产品性能和工艺上保持竞争优势，公司还将面临毛利率下滑的风险。
数据显示，安杰思旗下的5种主要产品有3种产品的销售单价已经连续两年下降。其中止血闭合类产品在2018年度、2019年度的销售单价分别同比降低19.73%、21.22%；活检类产品在2018年度、2019年度的销售单价分别同比降低4.77%、5.01%。
行业竞争劣势明显：对标南微医学市场占有低 受产能不足之困
毛利率大幅波动的背后，是安杰思面临着的市场竞争压力。在安杰思招股书中也提示，内镜微创诊疗器械市场相对集中，全球市场由波士顿科学、奥林巴斯、库克医疗等企业占据，三家合计占据 70%以上的市场份额。
根据同类上市公司南微医学2019年年度报告中披露行业数据显示，2018 年我国医疗器械生产企业主营业务收入约为 6380 亿元，2021-2022 年医疗器械生产企业主营业务收入将有望突破万亿元。
在招股书中，安杰思在“国内可比上市公司”中列入了南微医学。 数据显示，2018年度、2019年度，南微医学的营业收入分比为9.22亿元，13亿元。南微医学的主营产品与安杰思基本相同，其中内镜诊疗器械主要包括活检类、止血和闭合类等产品。
作为二者竞争最大的止血及闭合类产品，南微医学2019年度该类产品收入为5.8亿元，毛利率达到了75.59%。而根据安杰思招股书，公司2019年度的止血闭合类产品的营业收入为1亿元，毛利率为73%，但在整体营业收入中占比下降。
对于安杰思来说，还面临生产能力不足等劣势。安杰思称，尽管公司已两次扩大厂区规模，报告期内产能翻番，但仍无法满足销售需求， 连续三年平均产能利用率超过 90%。
“公司超负荷生产不利于现有生产设备的稳定运行和保养维护，有可能会影响 到未来的产品供应能力。此外，生产能力不足还会使研发效率大打折扣。因此公 司迫切需要增加投资，扩大现有产能。”
安杰思还坦言，报告期公司订单存在阶段性明显增加的情况，部分产品的现有产能难以 满足订单需求。数据显示，2018年度、2019年度，安杰思止血夹类产品的产能利用率均超过了100%。
提升产能的需求极为迫切。在此次募集资金规划里，安杰思拟投入募集资金2.9亿元至年产 1000 万件医用内窥镜设备及器械项目，投入3523万元至营销服务网络升级建设项目，投入6054万元至微创医疗器械研发中心项目。根据安杰思披露的招股书，公司计划实施的年产 1000 万件医用内窥镜设备及器械项目预计36个月完成验收。
何时能成功上市，或许成为安杰思突破的关键。
记者 李云琦 编辑 孙勇 校对 李世辉
