▲7月6日,A股总市值破10万亿美元创5年新高 券商APP被挤爆引起宕机 。新京报我们视频出品。


最近,股市涨势“喜人”。近一周,上证综指涨幅超过10%。截至7月7日15:00收盘,上证指数在昨日大涨5.7%之后再涨0.37%,收盘3345.34点,今天还一度冲上3400点。北上资金持续流入,大幅净买入,连续四日净买入逾557亿元。整个资本市场弥漫着一种躁动,许多人奔走相告:牛市来了!并发出疑问: “牛”的原因究竟是什么?


A股“洼地效应”引资金注入


这轮牛市,其实不是现在才有苗头。上半年,中国创业板指数、中小板指数与深证成指分别上涨了35.6%、20.9%与15.0%,涨幅在全球主要股市指数中排名前三。


今年以来,全球新冠肺炎疫情肆虐,世界经济几乎停摆,各国都面临着衰退和深度衰退的危机。在此之中,中国较早发现疫情,并且采取果断措施进行防控,使疫情传播规模得到了有效的控制,因此,基本上在一季度末,就开始了复工复产,并在二季度基本保持了疫情防控的良好状态和复工复产的有序性。


其他国家的经济恢复则因各种原因显得更加迟滞。目前疫情蔓延的速度仍居高不下,对于病例动辄百万之巨的国家来说,疫情控制远非一日之功。虽然美国的就业反弹比大多数人预料的要快,但5月和6月两个月的就业增幅也只收复了3月和4月总跌幅的三分之一。同时,就业反弹也伴随着疫情的反弹,最近美国日新增病例屡创新高。将近300万的病例基数下,恢复经济难上加难。


在这种形势下,中国经济尽管也受到疫情影响,但在全球危机中表现相对亮眼得多,且A股长期以来估值较低,形成了较为明显的“价值洼地”,吸引来大量海内外投资资金也就不足为奇了。


此外,在危机形势下,中国监管机构正在和即将启动大规模的金融市场改革措施与新政,给投资者带来了相关行业及板块“增值”的希望和信心。


这样看来,股市上涨,确有现实性逻辑。


可持续的股市仰赖“价值加持”


但值得注意的是,这个现实逻辑中本身就有实有虚、虚实交替。


其实,从美股近期表现也可窥一二法门。虽然美国经济在疫情以来表现相当糟糕,各项经济指标只能用“屡破新低”来描述,但其股市在经历过几次创造历史的频繁“熔断”后,并没有一跌到底,相反,竟然掉头开始上涨,当地时间7月6日,道指大涨而纳斯达克指数再创收盘新高,与全球一起“牛”起来。


在全球大多数国家疫情防控仍在两难之中、经济复工复产的难度仍然相当不小的情况下,被称为“晴雨表”的股市却这样“逆势”大涨,道理何在呢?恐怕最主要的还是和全球的流动性有紧密关系。


新冠肺炎疫情成为全球“公敌”后,因防控需要禁足等措施,世界经济发生断崖式下跌,市场一时陷入绝望情绪。为拯救市场情绪、避免其引发萧条等巨大危机,美联储为首的各国央行纷纷“重磅出击”,拿出史上最大礼包,为市场注入流动性。


尽管难以苛责非常时期的非常选择,但流动性泛滥的后果是不可避免的。就像是一些拿到疫情救助金的美国普通市民立刻将资金投入股市。但当前实体经济式微的症结在于人流、物流的凝结,因此,货币的大量流动其实并不对症,最终只能流向金融市场,造成了“经济差、股市强”的背离局面。


从中国股市看,金融市场改革还在继续深化,但难以一蹴而就。头部券商可能合并等仍属于传言,即使为真,“做大做强”靠的也不只是简单相加,而需要在公司经营战略、市场交易理念等方面的现代化、专业化、系统化。


全球疫情是否已经过了高峰还很难说,而无论疫情如何,全球保守主义、民族主义等带来的伤害,可能还将持续甚至深化,我们面临的困难一点也不会变少。因此,有人愿意投资,无论什么原因,都很好。但是做好自己的事,提升自己的价值,才是使股市持续上扬的关键和真意。


□万喆(经济学者)


编辑  孟然   校对  李立军