对巴菲特并购偏好，陈凯丰表示：“我觉得他喜欢消费品行业，尤其是食品，他也很喜欢制造业，包括能源公司，例如风能发电、拉斯维加斯的发电厂等都是他在做的行业。”

对于关注巴菲特和其投资公司——伯克希尔的人来说，近日发布的伯克希尔二季度财报可谓是看点频频。

首先是在今年二季度，伯克希尔创下两个纪录：现金储备创新高，达1466亿美元，回购金额单次最高，达51亿美元。

回购自家股票，而非大幅抄底，巴菲特想做什么？伯克希尔二季度盈利较去年同期大增近90%，后续盈利能力受何种因素影响？清空航空股后，公司旗下航空业公司依旧引发100亿资产减值开支，同时，公司三周买入20.7亿美元美国银行，这两个行业对伯克希尔意味着什么？

针对以上问题，新京报贝壳财经记者对话了伯克希尔股东——美国 Horizon Financial的首席经济学家陈凯丰，对以上问题逐一回答。

两个新纪录：1466亿美元现金储备与51亿美元回购金额

股东：回购利于提振股价、把资本还给股东

当地时间8月8日晚，巴菲特旗下公司伯克希尔·哈撒韦(BRK.A.US)公布二季度财报。在第二季度，巴菲特旗下伯克希尔的现金储备和回购股票金额双双创新高。

根据季报显示，二季度末伯克希尔手握现金1466亿美元，根据当前汇率，约为一万亿人民币。具体来看，其中旗下保险公司及其他企业共拥有现金及其等价物由3月末的1247亿美元升至1428亿美元，其中包括1208亿美元投资于美国国债。

而在十年前的2010年，伯克希尔·哈撒韦的现金头寸仅为240亿美元。也就是说，十年的时间里，伯克希尔手握现金的数量翻了6倍。

与此同时，巴菲特回购了创纪录的51亿美元伯克希尔股票，其中包括逾46亿美元的B类股票和约4.866亿美元的A类股票。公司表示，主要原因是因冠状病毒大流行打击了沃伦·巴菲特(Warren Buffett)旗下企业集团的业务。

此次股份回购金额是最多的一次，“巴菲特囤积了大量现金，回购公司不少股票，我认为是挺好的事情，回购能够一定程度提振股价，把资本换给股东。”伯克希尔股东——美国 Horizon Financial的首席经济学家陈凯丰对贝壳财经记者表示。

2008年巴菲特大量买入高盛、通用电器等为何今年不出手？

股东：这次是公共卫生危机不是资金可以解决的，抄底未必有回报

在2008年次贷危机美股暴跌时，巴菲特动作频频，在9月到10月一个月间，巴菲特先后出手6次，大量买入高盛、比亚迪、通用电器等公司股份，这些投资也为其持续提供不菲回报。

为何今年巴菲特不出手？在今年年初发表的致股东公开信中，巴菲特表示，仍在持续寻求买进新企业的机会，只是符合要求的大型收购机会很少。为何巴菲特认为“符合要求的收购机会很少”，伯克希尔股东陈凯丰分析称，此前美联储在美股暴跌时，快速行动，二级市场套利或抄底机会较少。

“此前美股频频熔断时，巴菲特认为本次危机跟2008年完全不同，因为这次是公共卫生的危机，上次是金融危机，触发点是房地产市场泡沫破灭，所以上次可以通过资金解决，只要注资，抄底是可以获得回报的。这一次是公共卫生的问题，用巴菲特的说法，他和别人相比没有任何优势。主要还是需要政府对这行业的影响，不是对个股的影响。”陈凯丰对贝壳财经记者分析称。

陈凯丰认为，一方面巴菲特是表扬了美联储快速的行动，包括无限QE等，对于企业流动性的帮助。但同时，由于美联储的迅速出击，巴菲特和芒格家里面电话没有人打，没有很好的一个投资机会。巴菲特在反复说，以后二级市场的套利或者抄底机会越来越少。

“我感觉他是想买，但是他认为不够便宜。或者由于美联储的那些注资，一些暴跌的公司很快就涨回来了，他没有这个机会去买，我想他也在等待机会。”陈凯丰表示。

值得注意的是，近年来，部分伯克希尔的股东们认为公司现金囤积过多，希望公司能够做更多投资。

实际上，在第三季度，伯克希尔打破了疫情期间并购市场的沉默。当地时间2020年7月5日，伯克希尔·哈撒韦能源公司宣布已就收购道明尼能源公司（Dominion Energy）的天然气输送与储存资产达成最终协议。该收购的总企业价值（enterprise value）达到97亿美元（包括57亿美元债务），将向道明尼能源公司支付40亿美元现金。该交易意味着巴菲特再次下注化石能源。

对其并购偏好，陈凯丰表示：“我觉得他喜欢消费品行业，尤其是食品，他也很喜欢制造业，包括能源公司，例如风能发电、拉斯维加斯的发电厂等都是他在做的行业。”

清空航空股后航空业依旧带来100亿资产减值开支

股东：此前航空业也带来可观收益、新冠疫情造成毁灭性打击

即便清空了航空股，但伯克希尔收购的精密机件公司依旧带来了负面影响。

在二季度财报中，伯克希尔哈撒伟公司计入了与飞机零部件制造商精密机件公司（Precision Castparts）相关的约100亿美元的资产减值开支，伯克希尔在四年多以前以372亿美元的价格收购了这家公司。

而在伯克希尔8月7日提交的一份讨论二季度业绩的监管文件中表示：“新冠病毒大流行在第二季度造成商业航空旅行的实质性下降。”“航空公司的反应是减少和（或）取消飞机订单，这导致飞机制造商的生产率大幅下降，PCC（精密机件）的客户正在实施大量的库存削减举措。”

在5月份的伯克希尔年度股东大会上，巴菲特宣布了他对航空公司的押注的全面逆转，清仓了其持有的美国四大航空公司的所有股票。“受新冠疫情影响，近几年大家都不一定能够像以前那样自由自在的坐飞机到处跑。所以，巴菲特就清仓了整个航空业。”陈凯丰表示。

“巴菲特对航空业确实又爱又恨，世界最大的私人公务机航空公司之一是Netjets，就是伯克希尔公司全资拥有的子公司”，陈凯丰表示。他分析称，巴菲特前两次投资航空业的时候，也发生了航空业的巨额亏损。

陈凯丰表示，第三次（也就是这次）投资航空业，此前为公司带来可观利润，关键是新冠疫情给航空业带来了毁灭性打击。“第三次投资航空业是在2016年、2017年开始的，当时巴菲特认为航空业经历了几十家公司不断的整合和合并、并购后会出现垄断，竞争的情况会减少，机票价格也会增加，因此他入场投资。实际上事情也如他预期的，目前美国航空公司少了很多，他投资的公司利润也都很可观，刚开始还挣了不少钱，但关键的问题是，他没有想到新冠疫情的暴发对整个航空业的影响是毁灭性的。”，陈凯丰表示。

二季度盈利较同期涨近9倍、苹果功不可没

股东：后续盈利能力要看伯克希尔旗下保险业巨头疫情赔付情况

从盈利上看，伯克希尔在二季度打了一个漂亮的“翻身仗”。

财报显示，巴菲特旗下伯克希尔哈撒韦二季实现盈利263亿美元，较去年同期大增86.8%。业绩增长主要来自于股市反弹带来的投资收益的增加。

截至二季度末，伯克希尔哈撒韦公司持有的股票总市值2074.54亿美元，较一季末增加了14.75%。具体来看，公司二季度的盈利三分之二可归功于第一大重仓股苹果市值的增长。在第二季度，苹果涨幅超过43%，今年涨幅超过54%。与此同时，摩根大通的股价上涨超27％，亚马逊的股价上涨超66％。

不过，伯克希尔哈撒韦第二季度的营业利润下降了10％，从去年同期的61.4亿美元降至55.1亿美元。

伯克希尔公司警告说，持续的冠状病毒大流行会给企业带来不确定性，并指出：“大流行引起的风险和不确定性可能会影响我们未来的收入，现金流量和财务状况。”该公司还表示，由伯克希尔拥有的保险业巨头盖科公司很可能会在2020年下半年和明年第一季度之间受到大流行的“负面影响”。

针对下半年伯克希尔的盈利能力，陈凯丰分析称，主要还是要看疫情赔付情况。“疫情引发了大量的法律诉讼，比如在商业险等领域，新冠疫情引发的餐馆停业，保险是否覆盖等情况，现在尚不明朗。如果（伯克希尔）旗下保险公司赔付不多的，对伯克希尔的业绩是很好的事情。”，陈凯丰表示。

新选择：三周买入20.7亿美元美国银行

股东：美国四大行中美国银行是最好选择、但当前银行利润被压缩

7月末，巴菲特旗下伯克希尔开始大笔买入美国银行，三周累计买入20.7亿美元，美国银行为巴菲特第二重仓股，仅次于苹果。

伯克希尔·哈撒韦最新提交给美国证券交易委员会（SEC）文件显示，该公司在7月31日至8月4日期间买入1360万股美银股票，耗资近3.1亿美元。自7月20日以来，伯克希尔几乎每天都在增持美国银行。再加上最新的交易，伯克希尔三周内已经累计买入20.7亿美元，在美国银行的持股比例升至近12%。