作为行业“老大哥”的中信证券，近日口碑迎来分化。在其他同行清一色买入、增持的评级中，中金公司给予了中信证券中性评级。
今日早盘，中信证券高开低走，截至收盘，中信证券A股下跌1.92%。此前的10月30日，中信证券的股价大幅下滑4.88%，收盘报27.89元/股。
记者发现，在40家A股上市券商三季报中，超9成的券商实现了营收和归母净利润的同比正增长。中信证券依然保持领跑优势，但是一则关于中信证券计提超50亿信用资产减值准备的公告引发关注，这将减少其净利润37.72亿元。
在券商行业中，大幅计提减值准备并非仅有中信证券一家，今年上半年，这一数据高达113亿元，其中海通证券以29亿元的信用减值准备位居榜首。年1月-9月，海通证券披露的信用减值损失科目为34.49亿元，同比增99.99%。
中金公司和瑞信下调中信证券目标价
券商三季报的发布，给近日乏力的证券板块增添了动力。其中，中信证券、国泰君安、华泰证券、海通证券、广发证券等公司净利润位列前五。中信证券也是唯一一家净利润超过百亿的券商企业，前三季度中信证券实现营收同比增长28%至419.9亿元，归母净利润同比增长20%至126.6亿元。
在其三季报发出后，平安证券、天风证券、招商证券、东吴证券、申万宏源等数十家券商多表示中信证券的业绩稳健、地位稳固，给予中信证券买入、增持的评级。
不过，不少券商似乎就中信证券业绩增速低于预期持保留意见。中金公司在研报中表示，中信证券的业绩低于预期，信用减值大幅拖累其业绩。
具体来看，中金公司表示，与行业代理买卖证券净收入同比108%、环比65%的增速相比，中信证券的经纪业务增速低于行业，同比只有85%，环比51.5%。
中金公司还表示，考虑到减值拖累业绩低于预期，维持中信证券A和H股中性评级，下调A 股目标价5%至33.7元，下调港股目标价8%至20.7港元。
瑞信的研报表示，中信证券第三季纯利按年跌8%至37亿元人民币，较行业为差，但累计前九个月，盈利已达市场预期的75%。其将中信证券目标价由23.6港元降至23港元。
10月31日，中信证券发布了关于计提资产减值准备的公告称，本期计提各项资产减值准备50.27亿元，超过公司2019年度经审计净利润的10%；计提减值项目主要包含四大部分，买入返售金融资产、融出资金、应收账款及其他应收款和其他债券投资。其中返售金融资产计提减值35.18亿元。
值得注意的是，这四项内容在2019年也相应进行了计提减值，共计提18.92亿元，相比今年来说较少，没有引起较大关注。
计提减值准备拖累多家券商业绩，还有谁大额计提信用资产减值准备
中信证券大幅计提资产减值准备引发两种不同的声音，一方面，天风证券、平安证券、申万宏源等多家券商在研报中表示，中信证券信用减值损失计提规模增加，对其业绩产生了拖累。
另一方面，招商证券在研究报告中表示，中信证券第三季度计提信用减值准备30亿，创单季新高，进一步夯实资产质量；东吴证券也表示，中信证券前三季度计提信用减值准备同比大幅增长593%，主要是系公司出于审慎原则，买入返售金融资产和融出资金信用减值准备计提增加。预计随疫情影响逐步出清，经济形势逐步改善减值影响也将逐步减小。
值得注意的是，在券商行业中，大幅计提资产减值准备并非仅有中信证券一家。公开数据显示，2019 年，上市券商合计计提资产减值准备190亿元；今年上半年，这一数据高达113亿元。其中海通证券以29亿元的信用资产减值准备位居榜首。今年1月-9月，海通证券披露的信用减值损失科目为34.49亿元，同比增99.99%，主要是信用类金融资产计提减值准备增加。
如是金融研究院高级研究员李畅向新京报贝壳财经记者表示，券商计提大额信用减值准备一般有两个原因，一是因为股票质押业务风险上升；二是为了平滑利润。2018年后，股票质押业务的高风险开始暴露，违约“爆雷”事件频发，因此监管部门要求严控股票质押业务规模，2019年正式实施的新会计准则更要求券商以预期信用为基础计提减值准备，中信证券等部分券商在2018年已开始按新会计准则计提。
“海通证券、国泰君安、中信证券等大型券商皆因股票质押规模较大，相应计提了较多的减值准备。如果从信用减值占净利润的比重来看，中信证券等大券商的减值还处在行业中游水平。”李畅表示，一些中小券商，像中原证券，上半年的信用减值准备是当期净利的4.5倍。
他还表示，中信证券计提的大额信用减值准备达到50亿元，确实显示出公司存在信用风险放大的问题。今年上半年，中信证券因股票质押违约引发的纠纷案件，金额在1000万元以上的就达8起，涉及金额高达50.5亿元。仍有总金额超过24.6亿元的多起债务纠纷正在处理中。
李畅也强调，中信证券的自营、投行、资管等业务都保持稳健，信用业务等重资产业务占比已经从48%下降到33%。按照审慎原则计提减值准备后，风险会进一步出清。
新京报贝壳财经记者 胡萌 编辑 岳彩周 校对 李铭
