落袋为安。

擅长资本运作的何剑锋近日再度出手，一次性沽清手上持有的全部盈峰环境可转债，华能信托睿远2号集合资金信托计划全部接盘。深交所大宗交易系统显示，成交金额约为6.77亿元。此时距离何剑锋获得该笔可转债仅过去了不到1个月。

记者注意到，2020年10月最新一笔解除质押和质押后，盈峰控股、宁波盈峰和何剑锋累计质押股份数约为9.32亿股，占其所持有股份的64.70%，占公司总股本的29.48%。最新一笔质押被用于作为重大资产重构业绩补偿事项的保障。

盈峰环境（000967.SZ）最新公告显示，公司控股股东宁波盈峰、实际控制人何剑锋及其一致行动人盈峰控股共同完成了这笔交易，累计减持672.42万张可转换公司债券。交易完成后，三者均不再持有可转债。宁波盈峰由盈峰控股全资持股，而何剑锋持有盈峰控股99.99%的股份。

2020年4月，盈峰环境开始筹划发行A股可转换公司债券。7月底，该公司宣布调整方案，将原定发行不超过1500万张改为不超过1476.19万张。11月10日，盈峰环境披露的发行结果显示，原股东优先配售了发行总量的63.71%。何剑锋因此获得了相应份额。

根据相关公告，此次发债的主要目的是投资智慧环卫综合配置中心项目。该项目的实施主体是盈峰城服，为上市公司未来发展专业化环卫服务的载体。项目总共计划投资约19.67亿元，使用可转债募集资金13亿元，剩余部分由上市公司自筹。

这次发行可转债与最近一次并购有关。2018年，市值不足百亿的盈峰环境通过发行股份的方式收购中联环境100%股权，交易价格高达152.5亿元。交易完成后，盈峰环境装入了环卫装备业务、环卫一体化服务业务，这被该上市公司视为与垃圾处理业务的产业链上下游协同串联。

中联环境置入

作为美的创始人何享健的独子，何剑锋并未子承父业。如今，何剑锋及盈峰系手中除了两家上市公司盈峰环境和华录百纳外，投资还涉足公募基金、银行等。不过，其扩张版图与美的仍有千丝万缕的联系，其妻子卢德燕在美的体系内，负责美地置业，后者2018年在香港上市。

何剑锋独立门户创业是从给美的贴牌生产家用电器开始的，随后涉足家电商贸，又成立盈科电子公司。2002年，何剑锋正式注册了广东盈峰集团有限公司，开始集团化运作。在为美的贴牌生产时，美的不仅为其提供了近1亿元的预付款，并最终在2004年收购了这些代工业务，让何剑锋得以退出。

何剑锋从2003年底开始将手上电器业务逐步出售，陆续套现了近1.2亿元。不过，对何剑锋而言这是另一个开始。

2006年6月，何剑锋通过盈峰集团从上风产业集团和美的集团手中收购了上市公司上风高科25.2%的股份，成为第一大股东。随后，盈峰集团又与第三大股东中山佳域完成股权转让协议，持股上升至40.94%。

值得注意的是，此时正值股改前夕，美的集团和中山佳域投资的法人股无一分钱收益，根据相关公告以买入价卖给盈峰集团。

2007年3月，何剑锋成立了投资管理公司合赢投资，又通过盈峰集团从美的电器手中以1.65亿元收购了易方达基金管理25%的股权。2008年9月，盈峰集团根据公司战略需要正式更名为盈峰控股。十二年过去，盈峰控股官网披露旗下产业布局环保、文化、金融、母婴、科技五大领域。2019年，盈峰控股集团总资产约458亿元，营收153亿元，利润约11亿元。

2018年，对何剑锋来说是最重要的一年。一方面，盈峰环境的主营业务增加了环卫装备及智慧环卫服务，年营收规模从30亿元、40亿元突破百亿元；另一方面，接盘华录百纳，成为实际控制人，拥有第二家上市公司。

将中联环境置入恰逢其时。2018年，环保督察常态化、环保税的征收、打赢蓝天保卫战等政策出台，行业进入红利期。中国汽车研究中心数据显示，全国各类环卫车辆销量较2017年增长了17%，并且已连续十年保持快速增长。盈峰环境的销量增速约为20%，高于行业增速。同时，其在智能环卫机器人、无人驾驶环卫车等方面取得突破。

盈峰环境已披露了超过 10个与中联环境相关的项目中标公告。2020年8月，券商东吴研报披露，2019年新增合同年化金额8.55亿元，同比增长99.30%，行业第四；2020年上半年新增合同年化金额和总金额均为行业第一。2020年环卫大单竞标候选人比例为66.67%，在手合同平均服务年限长达15.75年。

不过，2020年上半年，两家上市公司业绩均有所下滑。盈峰环境营收为56.19亿元，同比下降8.10%；归属于上市公司股东的净利润为5.27亿元，同比下降17.13%。华录百纳营收为5025.13万元，同比下降86.10%；归属于上市公司股东的净利润为4804.95万元，同比下降25.53%。

资产剥离

与华录百纳受疫情直接冲击不同，盈峰环境正在经历转型期。

2017年、2018年，盈峰环境经营活动产生的现金流量净额连续两年为负。该公司披露主要原因是子公司宇星科技的环境治理工程业务验收环节涉及多个政府部门，验收周期较长，导致付款周期较长以及公司销售规模增长，应收项目同步增加，而“销售商品、提供劳务收到的现金”并未同步增长等多个原因所致。

于是，2019年，盈峰环境在年报中披露其已加大回款力度，选择性放弃一些订单，但2020年上半年，由于下游客户政府部门及事业单位居多，后者受政府财政预算影响普遍下半年回款，导致其经营活动产生的现金流量净额再度为负。

2019年8月，盈峰环境将宇星科技对外出售，上风风能分三年三期支付股权转让款。截至目前，第一期10.01亿元已经支付，年底前的第二期和2021年底前的第三期合计5.80亿元尚未支付、为了确保偿还，绍兴盈创承诺将其持有的上风风能和宇星科技股权全部质押给盈峰环境。

此次出售作价15.81亿元低于2015年的收购价17亿元。盈峰环境曾披露原因是2015年至2018年累计分红金额较大。

事实上，宇星科技在被收购前就曾屡受质疑，曾四度冲击资本市场未果，又未能被天瑞仪器收购。在盈峰环境收购过程中，也曾被媒体报道质疑财务数据造假，以及陷入监测数据造假风波，媒体报道称其在各地环保部门的通报记录中出现。不过，这些并未影响盈峰环境的收购。

收购之初，宇星科技曾对2015年至2017年的扣非净利润做出承诺。公告显示，业绩承诺期内，实现比例约为109%。然而，2018年宇星科技净利润大幅下滑，较2017年下降了53%。业绩承诺期内，2016年宇星科技营收较2015年下降了6.4%，2018年营收较2017年下降了2.9%。

对于承诺期一过就业绩变脸，深交所曾问询盈峰环境，后者的回复为受经济环境及行业政策的相关影响所致。2018年，从事环保治理业务的主要企业经营业绩出现了不同程度的下滑或放缓，宇星科技的水治理、大气治理等环境工程类业务的盈利能力也大幅下滑。

2018年7月曾有投资者提问盈峰环境，称收购后宇星科技拖欠供应商货款，合同纠纷高企，管理层全部更替为原美的员工。对此，盈峰环境回答称“反映的情况我们需要进一步核实”。但对此后续并未有更多披露。

新京报贝壳财经记者浏览盈峰环境公告发现，美的前生活事业部电饭煲产品企划案经理刘侃，2016年2月加入盈峰环境后，到2017年曾担任宇星科技运营管理部总监，目前任职于盈峰环境收购的中联环境，担任城市服务公司经营管理部总监。

11月21日，盈峰环境再度公告拟挂牌转让子公司控股权，对非核心业务资产进行战略剥离。这一次的标的是佛山通盈。佛山通盈经营范围包括电线、电缆经营；电器机械设备销售和机械设备研发。2019年，佛山通盈的营收约为27.35亿元，净利润为3966.35万元，总资产约为12.23亿元。

独立上市

此外，盈峰环境还逐步置出旗下风机业务平台，期望将其独立上市融资，而现有上市公司将打造“固废全产业链解决方案”的“智慧环卫”业务体系。公告显示，2019年盈峰环境的营收约为126.96亿元，净利润约为13.92亿元，资产总计约为248.55亿元。

同一时间，独立上市业务板块（即上专股份）营收约为7.21亿元，净利润为3821.88万元，总资产约为10.88亿元。也就是说，上专股份仅占盈峰环境营收的不到6%。中联环境营收约为81.73亿元，净利润约为13.21亿元，已为盈峰环境贡献超过六成的营收。

盈峰环境做出战略调整后，就开始逐步实施这一计划。

2019年5月，董事会临时会议全票通过了拟转让子公司部分股权的议案，即将专风实业不超过45%的股权分别转让给董事长曹国路、总经理李德义和一个员工持股平台绍兴和盈。专风实业整体估值为3.5亿元，所以这笔转让作价不超过1.58亿元。该公司同时进行股份制改革。

2019年7月，李德义将其持有股权改为由绍兴智赢持股，而曹国路除了自身直接持股外，还通过绍兴专风科技全资持股的路巧贸易持股专风实业。

进入2020年后，股权再度发生变化。盈峰环境拟受让专风实业5.20%的股权，支付款项为1820万元，来源包括绍兴和盈、绍兴智赢和路巧贸易，并宣布放弃购买上专实业17.90%股权的权利。此时，上专实业整体估值并未改变。

路巧贸易同时对外转让持有的17.90%股权，由公司董事长马刚、财务总监卢安锋、董秘金陶陶和李德义接盘。这笔转让曾遭遇关于是否构成激励或利益输送的问询，盈峰环境回应称这是践行“员工是事业合伙人”的公司文化。

2020年4月，上专实业正式完成工商变更登记手续，更名为上专股份。此时，盈峰环境持股上专股份60.20%。8月21日，盈峰环境披露上专股份A股上市预案，通过股权穿透可见，盈峰环境是上专股份控股股东，何剑锋为上专股份实际控制人。

新京报贝壳财经记者 梁辰 赵毅波 编辑 李薇佳 校对 危卓