“30亿融资余额无处可逃。”仁东控股股价在遭遇“14连杀”后上演”地天板”行情,随后股价波动不断,不少人将此现象称为“猫捉老鼠”。值得注意的是,仁东控股本身是一个融资标的,且融资余额和信用账户持有市值均触及了该股上市可流通市值的25%的红线。


仁东控股的“暴雷”牵出了券商两融业务。据了解,不少券商已经开始了两融业务自查。某券商从事两融业务的人士表示,自己所在的券商前段时间就开始了自查,而且也有监管部门来视察。


据记者统计,半年来两融余额增长0.5万亿元,且多家券商加码两融业务。仁东控股的两融“暴雷”是个案吗?两融余额高涨背后存在哪些隐患?两融业务自查查什么?


两融余额年内走高,有券商加码两融业务


据了解,信用业务近年来已成为各大券商重要的收入来源之一,而两融业务作为信用业务的主要组成部分,发展颇为迅速,尤其是今年以来。


随着二季度宏观经济形势的好转,5月以来两融余额逐渐走高,从1.08万亿增长至当前的1.59万亿元。截至12月16日,融资余额1.47万亿,融券余额1191.22亿元。


不仅仅是两融余额的上涨,也有券商拟用公开募集的资金加码两融业务。11月,国元证券在董事会决议中表示,拟对部分配股公开发行募集资金用途进行变更,将原4亿元“对子公司增资”的用途变更为“融资融券业务”。


两融余额快速增长意味着什么?为什么券商加码两融业务?粤开证券研究院副院长康崇利向贝壳财经记者表示,两融余额持续走高,总体反映投资者对于中国经济复苏确定性和股票市场走势的信心。


苏宁金融研究院宏观经济研究中心副主任陶金表示,今年年内两融余额增长,很大程度上集中在6月至7月阶段性牛市中。此后的结构性牛市以及市场分歧加大,分别助推了融资和融券规模持续增长。下半年转融券业务发展加速,进一步解决证券公司券源不足的问题,促进了融券业务的大幅增长。


“两融业务的发展前景较大,是券商未来布局的重点,也是券商的重要收入利润来源。融资融券业务规模的合理扩张,是市场日益成熟和有效的标志。”陶金表示。


事实上也是如此,两融规模的扩大给券商带来不少收益。根据中国证券业协会发布的经营数据显示,135家证券公司前三季度实现营业收入3423.81亿元,其中利息净收入445.60元,贡献了13%的收入,仅次于证券投资收益和代理买卖证券业务。


仁东控股连续14跌停 哪家券商可能踩雷了?


据年报梳理,截至今年上半年,有26家的上市券商余额超过百亿元。中信证券以818.16亿元的两融余额位于首位,华泰证券次之,达到769.62亿元,国泰君安、申万宏源等6家券商的两融余额超过了500亿元。


两融业务火爆的同时,也有人开始担心其中所暗含的隐忧。康崇利表示,两融业务可能出现信用违约风险、资金流向不明确、单一账户集中度过高、账户审查不过关及场外配资风险等等。


陶金表示,两融规模过快扩张,可能在短期内有股价大幅波动带来的平仓风险,可能对相对激进的投资者造成损失。


仁东控股的“暴雷”以高达30亿元的融资余额引起较大注意,那么类似仁东控股这种融资标的的暴雷罕见吗?


某券商两融业务的相关人员告诉贝壳财经,仁东控股两融“暴雷”并不罕见,尤其是在行情不太好的时候。2017、2018年两融暴雷曾多次出现,比如南京新百、上海莱士等等。可能因为今年行情好一些,类似事情出现得不多,而且仁东控股又是明显的庄股,进而引起了较大关注。


贝壳财经记者梳理仁东控股三季报发现,仅其前十名股东参与两融业务涉及的券商就包含五矿证券、中信建投、申万宏源和光大证券4家券商。


而Wind数据显示,证金公司和招商证券、南京证券、华宝证券、山西证券、中原证券、中信证券等18家券商将仁东控股纳入融资标的。除了中信证券和华泰证券是近来才纳入外,其他机构都是在仁东控股暴涨前期,即2019年10月将仁东控股纳入了融资标的。


康崇利表示,两融业务本身风险较大,目前券商对于两融的管理还有待提升。对于机构来说,一是应加强融资融券账户的实名制审核、信用资质审核,可结合大数据与金融科技,及时预估信用风险和做好信用违约事件紧急处理预案。二是对于单一账户的集中度不宜过高,加强对于高集中度、高金额账户的及时跟踪。三是加强资金流向监管,减少场外配资等风险。


两融标的扩容,券商选择标的如何避免泥沙俱下?


自2019年上交所和深交所修订的《融资融券交易实施细则》实施后,两融标的范围有所扩大。截至目前,上交所拥有融资标的1080个,其中涉及上市公司的融资标的1000个左右;深交所拥有融资标的890多个。


值得注意的是,两融余额超过30亿元的并不多,以深交所为例,两融余额超过30亿元的融资标的(上市公司)有28个,占比仅3%左右。


具体来看,两融余额超过30亿的融资标的基本都是行业标杆企业。比如,以美的集团、格力电器为代表的白马股;以比亚迪、宁德时代为代表的新能源概念龙头股;以立讯精密、蓝思科技、歌尔股份为代表的电子制造龙头股;以京东方A、TCL科技为代表的消费电子概念股等。


那么对于券商机构来说,融资标的选择有何要求?上述人士告诉贝壳财经记者,券商主要是从交易所列出的融资标的清单中挑选,一般是根据自己的评价体系在清单的基础上剔除一些股票,但剔除的不多,因为机构还是希望做大业务,剔除过多相当于对自我设限增多。


“券商做两融业务的部门是要冒风险的,对风控把控得比较严格,尤其2018年左右行情不好暴过不少雷以来,而且在该业务中会比较注意集体决策和风险共担。一个融资业务能不能做,往往需要整个部门各个团队共同来决定。”上述人士表示,如果融资规模足够大,比如超过1个亿,还需要向上申报,通过风控合规等部门的审批。


既然各个券商的风控比较严格,为什么还会踩雷仁东控股?相关人士告诉贝壳财经记者,券商对融资限制内部有着完整的审查体系,和股价的波动关系不大,主要是看授信额度和客户持仓集中度。


“如果一个标的担保比例较高,可能就会绕过客户持仓集中度限制。”相关人士表示,券商机构更多地还是基于对客户的服务,所以工作中也尽可能地争取高净值大客户,当他们有融资融券需求的时候,为他们提供方案。


陶金认为,当前融资规模超过1.5万亿元,尽管参与两融业务的股票质量相对较高,但如此大的规模下,出现若干股票下跌导致的融资业务平仓、投资者受损的现象,很大程度上是不可避免的。机构应在严格审查投资者资质和能力的基础上,实行严格的及时平仓措施。


新京报贝壳财经记者 胡萌 编辑 岳彩周 校对 李项玲