1990年12月19日，上交所正式开业，中国资本市场呱呱坠地。短短30年里，中国资本市场走过了国外200年的进程，市场制度不断完善，活力和韧性不断显现，目前已经成为全球第二大市场。

站在“三十而立”的历史节点上，12月20日，中国证券业协会召开2020年四季度首席经济学家例会，诸多首席汇聚共同探讨资本市场30年的成就与展望。

全世界第二大，成就显著

中国银河证券首席经济学家刘锋表示，短短三十年，中国资本市场取得四大成就，一是形成了一个比较完整的证券交易体系；二是形成了机构投资者和广大散户等共同构成的完善的投资者体系；三是建立了一个中介市场的中介服务体系；四是形成了一个不断改进、效率提升的监管体系。

申万宏源首席经济学家杨成长表示，中国资本市场取得的成就可以从三方面来理解，一是市场的成就，股票和债券规模不断创新高；二是制度的成就，资本市场形成了一系列发展的制度基础；三是思想的成就，我们对很多问题的认知和认识有很大深化。

湘财证券首席经济学家李康表示，30年资本市场主要有四大贡献，一是资本市场是在计划经济的土壤里诞生的完全市场化的证券市场；二是企业摆脱了对间接融资渠道的依赖，建立了直接融资渠道；三是资本市场给中国的老百姓提供了财产性收入的渠道来源；四是股权分置改革及其他变革，使得证券市场参与方实现了利益均衡。

华夏基金机构权益投资部总监朱熠从市场参与者的角度发表了感受，他表示，资本市场和实体经济是共生共赢的关系，短短30年，受益于多层次资本市场完善发展，中国企业融资结构得到很大改善，企业融资渠道更加便捷多元。

未来展望，面临多方挑战

值得注意的是，刘锋指出，中国资本市场在交易方式等方面优于美国，但美国资本市场对实体经济的支持力度和比重远远大于中国。比如，中国经济规模是美国的2/3，中国上市公司数量超过美国，但中国股票市场规模只是美国股市的1/5；债券市场只有美国的1/3。

在他看来，未来资本市场的发展需要注意以下几个方面，比如，资本市场制度的完善、交易体系的完善、中介服务体系的完善、监管做到不缺位也不越位等。他认为，要通过市场制度改革倒逼上市公司治理水平提高。

“在资本市场的发展中，我们走了大量的弯路，这也是必然付出的代价。”杨成长表示，证券市场的发展史就是一部制度创新史。

他表示，制度创新必须遵循三个原则，一是资本市场以服务实体经济为宗旨，以防范风险为底线；二是需要顶层设计和底层制度创新形成有效衔接；三是制度创新是一个引进和消化吸收政策的结合。

李康表示，未来资本市场的发展需要关注以下几组问题，包括资金供给和公司业绩；金融安全和创新；国有经济和民营经济；路径依赖和功能错位；监管指标和监管主体；政策调控跟市场机制等。

理念提升，重点关注问题

此外，谈及市场关注的投资者保护问题时，杨成长表示，投资者保护的最好办法是让他能够提高自我投资和风险控制能力。“我们对投资者的保护不在于形式上的保护，而是让投资者获得长期稳定的股权投资收益。”

从服务实体经济来看，杨成长认为，证券市场在服务实体的理念上有很大提升，服务实体经济就是要做到资本要素可流动、可定价、可交易。

对此，杨成长提及，服务实体的一个关键是要科技、资本、市场和产业形成正循环。他举例表示，服务实体更多的企业，需要提高资本覆盖面。银行目前服务的企业近2000万家，而资本市场服务的企业才1万家，覆盖面非常窄。

关于资本市场的开放问题，刘锋表示，开放应该是双向的，既要引进来，也要走出去。

杨成长认为，这几年中国对外开放碰到的最大问题是国外金融机构在中国注册数量特别多，但几乎没有一家外资金融机构在中国做大、做出特色。如何实现在双循环新格局下更有力度的双向开放？杨成长认为，其中的关键是资本市场开放、投资开放和贸易开放的一体化。

新京报贝壳财经记者 胡萌 编辑 徐超 校对 王心