2021年1月8日，我国首个活体交割期货品种——生猪期货在大连商品交易所（简称“大商所”）挂牌交易。上市首日，迎接生猪期货的却是“开门绿”。东方财富数据显示，截至收盘，生猪主力合约跌12.61%，报26810元/吨。

业内人士指出，生猪期货首日下跌，或是因为当前生猪产能恢复良好，基准价格高于市场普遍预期。生猪期货上市将有利于从业者利用期货工具规避现货价格波动的风险，并通过价格预判合理调节养殖规模，维持经营稳定。

生猪期货首日遇冷

2021年1月8日，生猪期货在大商所挂牌交易。据大商所，生猪期货合约交易代码为LH，交易单位为16吨/手，最小变动价位是5元/吨，涨跌停板幅度为上一交易日结算价的4%，最低交易保证金为合约价值的5%，生猪期货合约月份为1、3、5、7、9、11月，交易时间为每周一至周五9:00-11:30、13:30-15:00，以及交易所规定的其他时间。

1月7日，大商所公布合约挂盘基准价为LH2109合约30680元/吨、LH2111合约29680元/吨、LH2201合约28680元/吨，即生猪期货首批挂牌交易的最近月份合约为2021年9月。东方财富数据显示，截至1月8日收盘，生猪主力合约跌12.61%，报26810元/吨。

对于生猪期货上市首日遇冷，业内已有预计。光大期货研究院此前在交易策略中指出，我国生猪产能恢复进展情况良好，在其他因素不变情况下，2021年9月，市场生猪供应大概率增加。但非洲猪瘟疫情防控成本、饲料成本增加导致养殖总成本的增加，将从成本端对猪价形成支撑。因此，猪价缓跌概率较大，由于基准价格高于市场普遍预期，生猪期货上市首日或将出现下跌。

值得注意的是，生猪期货也是我国首个活体交割期货品种。大商所负责人公开介绍，以活体为交割标的、采取实物交割的生猪期货品种，是期现市场20年共同努力的成果。

大商所自2001年开始猪类品种的储备研究。近年来，生猪养殖产业规模化、规范化及标准化水平不断提升，年出栏500头以上的规模化养殖场生猪出栏量占比，从2007年的26%提升至现在的50%以上，统一仔猪供应、统一饲料、统一兽药、统一技术服务、统一销售出栏的“五统一”决定了出栏生猪标准化程度较高。同时，我国生猪贸易模式成熟，流通方式以活体为主，现货市场贸易顺畅，市场化程度较高，供求双方不存在垄断，生猪价格完全由市场供求决定。上述特点均为上市生猪期货奠定了基础。

中国生猪预警网首席分析师冯永辉认为，生猪期货作为第一个活体交割期货，也有可能为后续其他肉类期货上市打开通道。在我国肉类产能结构中，猪肉占60%，鸡肉占20%多，牛羊肉占剩下的10%多。目前期货市场已选择体量最大的猪肉，后续可能也会考虑鸡肉、牛肉等品种。“当然还需要把生猪期货先运行一段时间以后，看其效果决定。”

有助于价格预判

生猪期货上市将为生猪行业带来怎样的影响？冯永辉向新京报记者表示，期货的功能一是价格发现，二是套期保值，锁定远期成本，对生产者的帮助很大。过去，大家看到的农产品价格大多是当天或短期的市场价格，容易受到市场竞争等复杂因素影响，无法对未来准确预判，所以生产会有些盲目，与价格不同步。“今天猪价高，你决定养猪，但等你把猪养出来，猪价可能已经回落了，永远不在一个节拍上。”

期货则可在一定程度上缓解此问题，其价格可以供产业内外的生产者和投资者对未来市场作出一定判断，从而调节现货生产。假设现在推出了一年以后的期货合约价格，如果比较低，那么养猪人就可能会提前一年去调整生产结构、缩减规模、淘汰过剩产能等，可以避免严重的产能过剩或不足，让生产趋于稳定。

大商所负责人也在官网介绍，大商所将生猪期货合约月份设置为1、3、5、7、9、11月，正是因为生猪是玉米和豆粕的直接下游产品，将生猪期货合约月份与玉米、豆粕期货合约月份贴近，便于产业客户对生猪养殖的上下游进行全产业链套期保值，形成闭合的风险管理链条。此外，为保证期货合约连续性，向市场提供连续的价格参考，生猪期货仍然保留受天气等因素影响交割风险相对较高的7月合约，但对7月合约实施更加严格的风控措施。

同时，大商所负责人指出，生猪期货将为市场提供公开、透明和连续的价格参考，利于养殖企业优化资源配置、合理控制养殖规模，促进整个行业健康发展。政府部门也可依据期货市场价格信号把握生猪市场供求关系的变化趋势，从而更加有针对性地制定宏观调控政策。

除价格发现和套期保值外，冯永辉进一步提及，生猪期货也是一个有效的金融工具。现货生产过程中有非洲猪瘟等疫情风险，市场波动剧烈，在这种情况下，借助金融工具把资本市场一些风险投资资金吸引过来，可以帮助产业生产者共同对抗市场主风险。

对于生猪期货的到来是否会影响猪价走势，冯永辉表示，期货价格发行和套期保值的功能有助于减弱猪周期的剧烈波动，但能否对猪周期的波动起到非常大的平抑作用，还有待观察。

中国农科院北京畜牧兽医研究所副研究员朱增勇也认为，生猪期货的上市在一定程度会减缓猪周期的波动，但不会是一个明显或者主要的因素。“一般来说，现货是一条道，期货是另外一条道，但如果到了交割期，期货价格和现货价格偏差很大的话，那么彼此对价格可能会有互相影响，但影响程度不大，因为猪价主要还是由国内供需决定。”

朱增勇提到，有人担心期货市场可能对现货市场有较大的影响，是因为生猪期货是活体期货，不像大豆、玉米比较耐储运。相对来说，还是要根据国内目前的生猪恢复形势来预判未来猪价。生猪期货上市后，通过相应分析可能对未来市场价格走势有前瞻性的指导。但期货合约价格最终是否符合现货市场需求，仍取决于未来一段时间供需形势的变化。

新京报记者 王思炀 图片来源 东方财富截图

编辑 李严 校对 李世辉