券商界的排位赛一直激烈，头部券商竞争更是如此。

中信建投虽然去年7月、8月市值都几度超越中信证券，但“券商一哥”中信证券仍稳坐龙头。

而这一次撼动龙头地位的东方财富，净利润仅为中信证券的1/3，1月21日起在市值上率先开辟出一条血路，赶超中信证券。

被赶超的另一边，是业绩失速的中信证券。2020年中信证券业绩增速遭遇滑铁卢，从目前已经披露的券商业绩来看，其与中信建投净利润之间的差额已明显缩小。而中信建投2019年的净利润仅位列第八，前面还有六大券商紧盯“一哥”地位。

黑马东方财富市值碾压“一哥”，2020年股价涨超130%

2020年是券商业绩爆发之年，但反映在资本市场上又是明显的分化。东方财富已经超过“券商一哥”中信证券，成为A股市场市值最高的券商企业。

事实上，这一上涨周期早有端倪。2020年1月以来，东方财富股价波动上涨，从7月至年底，其股价一直在20多元徘徊，今年开年，东方财富股价迅速拉升，从开盘第一天的30元左右上涨至40元左右，相比2020年的最低价上涨了200%多。1月21日，东方财富单日上涨5.95%，股价再创历史新高，市值达3418亿元。仅对比A股市值，东方财富市值当日就超越国内券商一哥中信证券。

近日，东方财富发布公告称，2020年度，国内证券市场股票交易额等同比大幅增加，公司证券业务股票交易额也因此实现同比大幅增加，证券业务相关收入同比实现大幅增长。预计2020年全年净利润为45亿-49亿元，同比增长145.73%-167.57%。

国信证券、光大证券等多家券商发布业绩点评报告称，东方财富网等业绩大幅增长，超过预期。截至发稿，东方财富每股报价37.58元，市值3236.82亿元，仍在中信证券A股市值之上。

而自去年7月以来，中信证券的股价一直在“原地踏步”。2020年8月，中信证券股价最高一度触及34.35元/股，而截至发稿，中信证券每股报价29.02元，A股股本106.48亿股，合计A股市值3090亿元。

值得注意的是，从资本市场来看，2020年券商股整体呈现普涨，仅海通证券、国泰君安、长城证券等6家券商股价下跌。与此同时，东方财富、中泰证券、中银证券和国联证券4家券商的股价涨幅均超过130%，多数券商的涨幅在20%以内。

中信证券业绩失速，资产减值拖累业绩增长

贝壳财经记者注意到，对于中信证券来说，不仅仅是在市值上“券商一哥”的地位不保，关键还在于业绩增长失速。

从目前券商发布的业绩来看，2020年无疑是券商发展的大年，券商普遍实现营收和净利的双增长。在此背景下，业绩增速成为重要关注点。

东方财富预计2020年实现净利润为 44 亿元-48 亿元，同比增长 146.53% -168.94%。中信建投预计2020年实现归母净利润95.09亿元，同比增长72.85%。相比之下，中信证券的业绩增速反而成了“焦点”。

2020年中信证券实现净利润148.97亿元，同比增速仅21.82%；远远低于曾赶超其市值的东方财富和中信建投，即便是在目前已经披露的中小券商业绩中，也位居末位。

对于中信证券业绩失速原因，国信证券研报指出，中信证券披露的2020年业绩预告，业绩增速低于预期，主要系信用资产减值拖累业绩增长。

据了解，2020年前三季度，中信证券由于股票质押式回购和约定式购回项目信用风险上升，计提各项资产减值准备合计50.27亿元，同比增长 593%，超过公司2019年度经审计净利润的10%，减少净利润37.72亿元。

券商一哥地位真的“不保”了吗？

近年来各行各业的新势力增长越发迅猛，在汽车界，特斯拉超过丰田成为全球市值最高的汽车企业；在电商界，拼多多市值也一度反超京东等老牌电商。在券商界，中信证券一直稳坐“龙头”地位，而当前市值被赶超，业绩相对失速，形势严峻的券商一哥地位还“保”吗？

具体来看，东方财富业绩超预期的背后是经纪、两融业务的大增。其子公司东方财富证券2020年实现手续费及佣金净收入29.93亿元，同比增长76.04%；实现利息净收入12.6亿元，同比增长87.93%；实现投资收益2.85亿元，同比增长46.15%。此外，借助于互联网渠道，基金销售业务也高速增长。

多位业内人士表示，看好东方财富网打造的互联网券商生态及资本市场未来的发展前景。光大证券认为，东方财富过去的发展中顺应了财富管理的大趋势，伴随着基金的发行和销售，以及形成“公募基金+基金代销+代理买卖证券”的完整闭环，东方财富的发展未来可期。

但东方财富要想从业绩上超过中信证券至少3年内没有势头。国信证券、光大证券、华泰证券等多家券商对其近年来的净利润进行预测称，乐观估计2020-2022年，东方财富的净利润分别为47亿元、67亿元、93亿元，与中信证券还有不少距离。

从头部券商来看，与中信证券可比的前十大券商中，仅有中信证券进行了业绩披露，双方在净利润上的差距有所缩小。财报显示，2019年中信证券净利润约122亿元，中信建投证券约55亿元，二者相差67亿元，而2020年这一差距缩小至54亿元。

贝壳财经记者发现，2019年海通证券、华泰证券分别以95.23亿元和90.02亿元的净利润紧随中信证券之后。今年作为券商行情爆发的大年，如果海通证券和华泰证券的净利润增速能够达到和中信建投一样就可以双双超过中信证券，坐上“一哥”地位。具体来看，海通证券要颠覆中信证券，至少得实现56%左右的增速。

事实上，券商“看天吃饭”的局面仍未改变，国联证券分析师张晓春认为，在佣金下滑之下，券商业往重资产转型也是大势所趋，在重资本模式下，更考验公司的资本实力，容易呈现强者恒强态势，一些中小券商在竞争中就逐步退出，行业集中度呈现不断上行趋势。

而行业集中度提升的过程中并购重组或是主要的手段和趋势，如高盛通过并购在房地产业务、资管业务、财富管理、 海外业务进行整合，实现其业务版图的完整和经营效率提升，国内券商或也有望通过兼并重组加速整合。

新京报贝壳财经记者 胡萌 编辑 陈莉 校对 陈荻雁