3月9日，华谊嘉信走向破产重整的公告发出后，深交所紧急下发了关注函。登陆资本市场后，华谊嘉信开启了外延式并购，形成极高商誉，商誉泡沫破裂后，华谊嘉信不得不以不能清偿到期债务但具有重整价值及重整可能为由，向有管辖权的人民法院申请对公司进行重整。

走向破产重整，深交所紧急下发关注函

3月8日，华谊嘉信发布了拟向法院申请重整的公告，公告显示，3月5日，经公司董事会审议通过，拟以公司不能清偿到期债务但具有重整价值及重整可能为由，向有管辖权的人民法院申请对公司进行重整，且该事项尚需通过股东大会审议。该申请能否最终成功即法院是否裁定进入重整程序尚具有重大不确定性。

3月9日，深交所紧急下发关注函，深交所要求华谊嘉信结合《企业破产法》等相关法律法规及破产重整的具体流程，补充说明从法院收到公司提出的重整申请到作出受理裁定，尚需履行的程序，该申请被法院受理是否可能存在障碍，如是，请说明公司相应的解决措施，并充分提示风险。

2017年、2018年华谊嘉信均处于亏损状态，两年的归母净利润分别为-2.77亿元和-7.69亿元，在经历两年巨亏之后，2019年华谊嘉信靠着一身“财计”勉强盈利1165.08万元，保住了上市公司的壳，2020年前三季度，华谊嘉信再亏9870.99万元。

在可持续盈利能力出现问题后，2018年12月9日，华谊嘉信控股股东、实际控制人刘伟试图转让控制权离场，同时解决自己的资金危局。

公告显示，刘伟拟出售其持股的华谊嘉信部分股票，并将其持有的华谊嘉信的全部股票的表决权委托给开域集团。投资金额及对价方面，双方约定以2018年12月7日为基准日，在交易前提满足的情况下，开域集团以现金的方式直接或通过SPV（特殊目的公司）间接收购刘伟持有的华谊嘉信5%股份，对应公司的整体估值为24亿人民币。但刘伟并未及时脱手。

2020年9月30日，杭州福石资产管理有限公司（以下简称“福石资管”）通过与刘伟签署《表决权委托协议》成为公司控股股东，开始正式主导公司的持续经营维持及纾困等工作。福石资管是浙江福特资产管理股份有限公司旗下专门从事困境企业重整新生业务的全资子公司，具有丰富的实践经验。经华谊嘉信研究，拟指定福石资管或其认可的第三方作为重整投资人。

曾深度参与上市公司破产重整的前高管对新京报贝壳财经记者表示，破产重整对于危机边缘的上市公司有着恢复生机的制度性意义，通过重整走上经营发展的正轨能减少债权人及债权投资人的切实利益。但形式大于内容、忽视潜在高风险、业绩真实性存疑的冒进重组，往往会陷入虎头蛇尾的境地。利用消息面、情绪面的“假高潮”，拉升市场对公司的预期，但只“破”不“立”，可行性“空心化”，这种空中楼阁式的破产重组，是对处在信息末端的上市公司中小股东最大的不负责任。

商誉泡沫破裂，并购玩家如今净资产为负

曾经市场上有名的并购玩家如今的财务情况不容乐观，2020年年报尚未披露，但从破产重整公告来看，华谊嘉信目前自行测算净资产为负，且流动负债已超过总资产，短期偿债压力较大，对公司持续经营造成较大的不利影响。

2010年登陆资本市场后，华谊嘉信曾迎来业绩爆发期。华谊嘉信在2011年的营业总收入为10.11亿元，到了2018年，华谊嘉信的营业总收入达到了34.16亿元，总营收的持续增长更多地依赖于子公司并表贡献的营业收入，2011年，华谊嘉信母公司的营业收入仅为160.75万元，2018年，华谊嘉信母公司的营收也仅为6680.53万元。

外延式并购途中，华谊嘉信的商誉也在增长，2011年底，华谊嘉信的商誉为2697.68万元，2016年底，华谊嘉信的商誉增长至8.92亿元，资产减值在一定程度上导致了华谊嘉信2017年和2018年的巨亏。截至2020年9月30日，华谊嘉信的商誉余额为3.81亿元。

资产减值导致了华谊嘉信的资产迅速缩水，目前，华谊嘉信的净资产为负，流动资产中，截至2020年9月30日，华谊嘉信的应收账款为6.47亿元，占流动资产的比重为87.67%，应收账款如果不能及时回收，也将面临计提减值的情况。货币资金余额仅为1431.22亿元。在非流动资产中，商誉占到了非流动资产总额的43.54%。从资产结构来看，华谊嘉信的资产仍有可能进一步缩水。在破产重整过程中，华谊嘉信也表示会进一步剥离不良资产，是否会加剧商誉减值，新京报贝壳财经记者于3月9日以邮件形式发送采访函至华谊嘉信董秘办，截至发稿，尚未得到回复。

华谊嘉信的货币资金远不足以覆盖4.91亿元的短期借款，资金流动性吃紧，能否成功走向破产重整，或成为华谊嘉信生死存亡的关键。

新京报贝壳财经记者 张妍頔 编辑 岳彩周 校对 柳宝庆