民生宏观预计未来1-2个月主导10年期美债收益率上行的仍然是通胀预期与期限溢价；2季度以后美债收益率将主要受益于实际自然利率的走高；实现群体免疫以后，美联储或开启缩减购债，届时实际自然利率与期限溢价将共同抬升美债收益率。预计10年期美债收益率将在2季度前继续小幅走高，3季度末、4季度初出现加速攀升并短期内突破1.8%而后下行，年底前维持在1.7%左右。