2020年底，元隆雅图曾因试图收购知名网红“原来是西门大嫂”持股45%的北京有花果文化传媒有限公司（以下简称“有花果传媒”）60%的股权引起资本市场关注，但作为网红经济再次冲击资本市场的案例，有花果传媒并未成功。
4月5日晚间，元隆雅图在收购有花果传媒失败后发布了2020年年报，报告期内，元隆雅图实现营业收入19.90亿元，同比增长26.65%，归属于母公司的净利润为1.63亿元，同比增长42.63%。其中，2018年收购的谦玛网络实现收入5.39亿元，占营收比重提高至27.08%，归母净利润为6479.98万元，超额完成了业绩承诺。
4月6日，元隆雅图股价高开低走，盘中触及涨停，截至收盘，元隆雅图的股价收于24.17元/股，股价上涨2.76%，换手率高达11.77%。
应收账款高企存隐忧
报告期内，元隆雅图实现营业收入19.90亿元，同比增长26.65%，归属于母公司的净利润为1.63亿元，同比增长42.63%。2020年，元隆雅图经营性现金流量净额为1.48亿元，同比增长57.87%，经营性现金流量净额的增幅超过了归母净利润的增幅，其净现比为0.8，也就是说实现1元净利润，元隆雅图收回的现金为0.8元。
净现比低于1的同时，元隆雅图的应收账款高企，期末，元隆雅图的应收账款余额为5.43亿元，占资产总额的37.34%，累计计提的坏账准备为243.71万元，由于应收账款的金额重大，审计机构将应收账款减值准备的计提作为关键的审计事项。高级会计师田刚对新京报贝壳财经记者表示，应收账款高企或存在计提减值的风险，一旦计提减值，会进一步吞噬利润。
此前收购的谦玛网络斩获三成营收
2017年6月，元隆雅图登陆资本市场。上市一年之后，元隆雅图便开始了外延式的并购，2018年9月，元隆雅图作价2.09亿元以现金支付的方式收购谦玛网络60%的股权，向整合营销服务商转型。
2018年9月4日，元隆雅图公告称，为了提高募集资金使用效率和募集资金投资回报，公司拟变更“运营中心扩建项目”和“促销品电商平台建设项目”募集资金的用途，拟用来支付收购谦玛网络60%股权的部分现金对价。
同时，谦玛网络做出了业绩承诺，谦玛网络承诺2018-2020年归母净利润将分别不低于 3200万元、4000万元和5000万元。谦玛网络超额完成了业绩承诺。2020年，谦玛网络实现收入5.39亿元，占营收比重提高至27.08%，归母净利润为6479.98万元。
在网红经济崛起之后，谦玛网络也在向MCN机构靠拢，2020年3月20日，元隆雅图董秘在投资者平台回复投资者提问时表示，谦玛根据品牌和广告活动的具体需求向客户推荐网红矩阵，并向其所属的MCN公司采购，MCN业务由控股子公司杭州仟美运营，作为产业链的延伸，规模尚小，目前也不是营收的主要来源。
收购西门大嫂的有花果传媒未果
元隆雅图公告显示，2020年12月7日，经公司董事会审议通过，公司与张馨心、闫然、余寅等3名交易对手签署《北京有花果文化传媒有限公司之股权转让协议》，同意支付27000万元收购有花果传媒60%的股权。
有花果传媒成立于2016年8月，法定代表人为张馨心，张馨心为知名网红“原来是西门大嫂”，其直接持有有花果传媒45.8%的股权，有花果传媒在行业细分领域属于MCN。
有着“原来是西门大嫂”的招牌，此次收购的溢价相当惊人。根据北京天健兴业资产评估有限公司出具的评估报告，截至2020年9月 30日，有花果传媒全部权益价值45359.44万元，较账面净资产851.01万元增值44508.43万元，增值率为5230.07%。
但这笔并不划算的生意并没有成功。2020年12月30日，元隆雅图公告终止收购有花果传媒60%的股权。
“借钱”并购，实控人累计分红6775万元
元隆雅图试图收购有花果传媒时，元隆雅图控股股东伸出了援手，12月8日，元隆雅图公告显示，为公司经营资金周转，元隆雅图拟向控股股东元隆雅图（北京）投资有限公司（以下简称“雅北投资”）借款不超过人民币2 亿元，借款期限不超过三年，年利率为雅北投资该笔款项的实际融资成本，但最高不超过8%。
无论是收购谦玛网络时变更募投资金使用方向，还是收购有花果传媒时向控股股东借款，元隆雅图的资金状况都说不上太宽裕，截至2020年12月31日，元隆雅图的货币资金为3.76亿元，短期借款为2.02亿元，无长期借款，货币资金足以覆盖短期借款，资金流动性良好，但若发生大额的收购，元隆雅图的货币资金并不足以支撑。
上市四年以来，元隆雅图累计实现净利润49157.05万元，累计分红11537.28万元，但分红大部分进入了实际控制人的口袋。从股权结构来看，元隆雅图的实际控制人孙震直接持有公司14.59%的股权，通过控股股东雅北投资持有公司44.14%的股权，累计持有元隆雅图58.73%的股权，得到的分红为6775.64万元。
新京报贝壳财经记者 张妍頔 编辑 岳彩周 校对 李世辉
