8月3日，港股游戏股持续下挫，腾讯控股一度跌超10%，禅游科技一度下跌超13%，网易一度跌超15%，中手游一度跌超21%，心动公司也一度下跌超21%。A股网络游戏股早盘走弱，吉比特一度逼近跌停，三七互娱、完美世界等跟跌。截至收盘，A股中的凯撒文化、世纪华通、完美世界、三七互娱、迅游科技、恺英网络跌幅超过5%；港股中的腾讯控股跌幅为6.11%，网易跌7.77%。
消息面上，经济参考报发文《“精神鸦片”竟长成数千亿产业》。文章称，业内人士提醒，警惕网络游戏危害，及早合理规范。不过截至发稿，经济参考报官网的该报道已经被删除。
曾被列入“战略新兴产业分类”的游戏产业到底前景如何？监管趋严是否是游戏行业必然趋势？行业发展现状如何，未来格局如何演变？
多家游戏上市公司回应未成年人保护问题，腾讯：未满12周岁不得在王者消费
8月3日，就游戏监管政策问题，有投资者在互动平台上向金科文化提问：今天经济参考报剑指游戏，公司游戏占比很高，预计会受重大影响？其回应称，公司产品主要为积极健康、寓教于乐的休闲类亲子互动应用，用户平均在线时长不超过1小时，不会导致用户沉迷。公司用户70%以上分布在海外全球各个国家与地区，同时公司本着社会责任优先的原则，已按照相关要求接入防沉迷系统，规范运作。
在深交所互动易上，完美世界和三七互娱也被问及相关问题。
早在7月30日，就有担忧政策监管趋严的投资者在互动平台上向星辉娱乐（300043）提问：日前部分市场人士表示，国家打击教育行业之后，接下来很有可能将对游戏行业出重拳。请问目前游戏行业的监管政策是否对公司造成不利影响，公司又是如何看待和应对相关监管政策的，在合规上有哪些作为?其对此回应：公司在产品研发过程中，倡导和推广正向积极的价值观，并通过健康公告提示、隐私政策等多种措施全方位保护未成年人，相关政策不会对公司游戏业务造成影响。
投资者的担忧背后是，7月28日，资本市场上多只游戏股的股价曾出现集体下跌。当时，市场也是担忧政策会加大监管，增强对游戏行业的整顿力度。
世纪华通7月28日就在互动平台上表示，公司十分重视未成年人游戏防沉迷问题。2019年，国家新闻出版署发布了《关于防止未成年人沉迷网络游戏的通知》，公司旗下各子公司积极响应，对外做好示范带头作用，对内做好管理重视和执行的严格落地。落实《通知》中的各项要求，并与监管部门、企业、媒体、家庭等等协同践行未成年人保护。 此外，从行业发展初期，公司旗下盛趣游戏就非常重视对未成年人健康习惯的引导和社会责任的履行。
此外，恺英网络8月1日也回应称，《中华人民共和国未成年人保护法》的实施，加强了对未成年人的保护，恺英网络一直严格贯彻国家政策，在力求精品游戏的同时，高度重视对未成年人参与网络游戏时长，以及产品内容对未成年人身心健康的相关保护。
作为游戏业的老大，腾讯8月3日表示，尽管从2017年开始，我们通过不断升级未成年保护措施，平均每天对580万个账号进行登录和支付环节限制，但深感任重道远。为进一步加大保护力度，腾讯将从《王者荣耀》试点，逐步面向全线游戏推出“双减、双打、三提倡”的七条新举措。其中双减是指：1、减时长，将执行比政策要求更严厉的未成年用户在线时长限制，非节假日从1.5小时降低至1小时，节假日从3小时减到2小时。2、减充值，未满12周岁未成年人（“小学生”）禁止在游戏内消费。双打是指： 1、打击身份冒用，针对未成年人冒充成年人游戏的情况，将原来的“零点巡查”升级为“全天巡查”，可疑账户全部重新认证。2、打击作弊，积极配合政策，打击用户通过加速器登录及部分第三方平台买卖成年人账号的行为。
腾讯还倡议全行业讨论全面禁止未满12周岁小学生进入游戏的可行性。
监管趋严或是必然趋势
从玩家（客户）结构看，据经济参考报引用的智研咨询发布的《2021-2027年中国电竞游戏行业市场运营格局及前景战略分析报告》显示，近年来，中国电子竞技游戏市场用户规模呈直线增长趋势，2020年中国电竞游戏用户高达4.88亿人，比上年同期增长0.43亿人。从年龄分布来看，2020年中国电竞用户年龄集中在19-22岁，占比为39.7%，18岁及以下占比为9%。
而《2021未成年人互联网兴趣洞察报告》显示，互联网在低龄儿童中加速渗透，88%的未成年人首次触网时间为上小学阶段及小学前，且未成年人首次触网时间呈现低龄化趋势。其中，6至9岁未成年人中，小学前触网的占42.3%；而在13至16岁未成年人中，小学前触网的比例仅为 10.5%。其中上网目的为玩游戏的未成年人占比达35%。
从玩家结构及发展趋势看，监管趋严或是必然趋势。
从2019年开始，国家对游戏产业的整顿政策频频。2019年11月，国家新闻出版署发出《关于防止未成年人沉迷网络游戏的通知》，今年6月1日，新修订的未成年人保护法正式实施，其中新增“网络保护”专章。
虽然如此，漏洞依然经常被绕过，实践中的青少年网络沉迷依旧存在，难以根治。
据新京报贝壳财经报道，虽然网络游戏、短视频等APP均对未成年人有了特殊设置，但依然有不法分子通过网络将“黑手”伸向了未成年人，其中游戏代充、套路返利、兼职刷单等简单骗局成为了未成年人容易上当的“陷阱”。由于缺少社会经验，不少黑产从业者通过租号、买号、伪造付款截图、发送木马等方式设局诈骗，甚至诱导未成年人使用父母手机操作支付流程。
未来还有哪些监管手段出炉值得关注。
多家上市公司也在年报中表示了监管趋严。巨人网络也在2020年年报中表示，近年来相关监管部门逐渐重视行业的健康发展，针对游戏研发、出版、运营等环节实行较为严格的资质管理及内容审查等监管措施。随着相关监管部门对网络游戏行业持续增强的监管力度，网络游戏相关业务资质及许可的门槛可能进一步提高，若政府监管部门针对互联网文化娱乐行业领域的政策发生变化，而公司未及时响应政策，则可能形成对公司的业务发展造成不确定性影响的因素。
行业增长趋缓+监管趋严，投资者如何选择
据公开资料，2019 年，中国游戏市场实际销售收入超过 2300 亿元。2020年，中国游戏市场的实际收入已经达到2800亿元左右。
7月27日，中国音数协游戏工委(GPC)与中国游戏产业研究院发布《2021年1-6月中国游戏产业报告》，2021年上半年中国游戏市场实际销售收入1504.93亿元，同比增长7.89%。中国游戏用户达6.67亿，同比增长1.38%。
从行业格局看，据经济参考报引用的易观分析数据显示，2020年上半年，腾讯游戏和网易游戏分别以54.46%和15.29%的市场份额占据行业第一和第二。腾讯游戏也是我国游戏行业营业收入最多的企业，2020年腾讯游戏实现营业收入1561亿元，较排在第二位的网易游戏的营业收入高出了1015亿元。
除了腾讯，A股中的网络游戏上市公司有68家，很多游戏个股毛利率确实比较高。据Wind数据，2020年年报中，36只个股的毛利率超过50%，这其中，21只个股毛利率超70%。
一些上市公司的净利润率也很高。据同花顺统计的今年一季报数据，迅游科技、吉比特、昆仑万维、电魂网络、恺英网络、凯撒文化、巨人网络等净利润率都在40%左右或以上，凯撒文化、巨人网络更是超过50%。
超高的盈利能力，充裕的现金流，让很多游戏公司被封为氪金大佬，不过，在政策趋严的背景下，其未来的成长性如何还需观察。
从趋势看，2019年来，很多游戏上市公司营收增长趋缓甚至下滑。巨人网络的营收已经连续两年下滑，2019年和2020年分别同比下滑31.96%和13.77%。迅游科技的营收也是连续两年下滑，2019年和2020年分别同比下滑33.83%和5.59%。昆仑万维2020年营收下滑了25.72%，2019年营收也仅增长了3.09%。恺英网络的营收更是已连续三年下滑，2018年-2020年分别下滑27.13%、10.81%、24.24%，凯撒文化的营收去年下滑了26.61%，2019年也仅增长了7.93%。
元力股份2019年底剥离了游戏业务。2019年12月16日，其公告称，元力股份与杨斌先生签署《股权转让协议》，公司以人民币4500万元的价格将持有的广州原力互娱网络科技有限公司（以下简称“广州原力”或“目标公司”）100%股权转让给杨斌先生。本次股权转让完成后，公司将不再持有网络游戏资产，进一步聚焦优势业务。
在2018年的年报中，其就称，原力互娱从事移动网络游戏的研发，所处行业市场需求变化快，随着行业发展速度趋缓、行业政策趋紧，竞争愈发激烈，若原力互娱后续不能及时推出有影响力的游戏新作，持续经营亏损，仍将面临商誉减值的风险，对公司经营业绩产生不利影响。
完美世界在2019年年报中称，从长期来看，文化行业监管趋严有利于行业健康发展，为公司及其他规范运营的市场参与者创造了更大的市场及发展空间，有利于市场向龙头企业靠拢。
虽然游戏行业充满不确定性，小公司也可能凭借爆款游戏异军突起，不过随着监管趋严、行业增长放缓，选择建立了绝对护城河的行业龙头或是更好选择。
贝壳财经研究员 岳彩周 编辑 陈莉 校对 卢茜
