“我们不认为FF能卖出任何一辆汽车。”美国知名做空机构J Capital Research一纸做空报告再次将贾跃亭推向危机关头。
“冷饭热炒，无稽之谈”，面对做空机构质疑，10月8日，FF创始人贾跃亭在个人社交平台上愤怒表示，J Capital Research“已经不是第一次被打脸了”。
贾跃亭朋友圈截图。
让贾跃亭不满的J Capital Research是美国知名做空机构。美国时间10月7日，该机构发布了一份关于FF公司的做空报告，记者梳理发现，做空机构对FF的车辆订单、建厂承诺、财务数据、管理团队进行了质疑。
做空机构断言FF无法卖出一辆汽车，并预计该公司将面临大量的抛售。这一结论来自其大量的现场走访，并结合财务数据和高管管理能力等分析。
其走访发现，FF的6家工厂计划被废弃，而浙江的工厂也杂草丛生，不知在何时已关闭。相比特斯拉，FF投产前工厂一片寂静。
该机构还表示，FF的4.957亿美元的负债已转换为完全归属的股份，其中1.096亿美元来自卖方的信托应付款项，但需在30-90天的锁定期之间进行。“我们预计这些持有人会迅速抛售。整个锁定期供应商将于 2021年10月20日结束。”而招股书则提及，FF预计其现有债务⼏乎全部转换为股权。
此外，机构还质疑了高管团队的专业能力，招股书中该名被质疑高管已获得千万年薪。
目前为止，FF的股价并没有因为做空报告出现下跌，反而略有上涨。截至美东时间10月8日下午4时，FF股价报7.48美元，小幅上涨0.40%。
FF在上市之初，就带着问题而来，“讲故事还是救世主？”如今，这个问题再次横在了贾跃亭面前。
截至10月9日，记者就做空一事联系FF方面，公司方面表示将稍晚后回应。
做空机构称FF的6家工厂计划被废弃、浙江工厂已关闭
相比特斯拉 FF投产前工厂一片寂静
“我们不认为FF能卖出任何一辆汽车，目前为止，它只是从美国投资者处收集资金并注入美国市场的桶，别无他物”，做空报告开篇如此写道，经过八年的经营，FF未能交付一辆汽车，该公司违背了在五年内建厂的承诺，美国和中国的一些地方一再推迟了第六次会议，并被数十家供应商起诉，未披露在华资产已被法院冻结，贾跃亭似乎在幕后管理着整个公司。
该机构首先质疑了FF的订单数量和公司投产能力，称2021年1月FF声明有14000份订单，但3月19日后FF不再提及订单数量。
做空机构称，自己采访的前工程主管并不相信这款车已经准备好投入生产。 FF的论点是，它只需要9000万美元就可以在7个月内开始批量生产。
“甚至不符合实际情况”，一位前高级行政人员表示。而另一位前高管表示：“SPAC 的故事是，他们只是需要资金来制造，但我认为仍然存在一些关键的工程问题。”
贝壳财经记者查阅FF招股书发现，公司预测，FF在2022年会售出2辆车，2023年会售出39辆车，2024年售出113辆车，2025年售出302辆车。
“在可预见的未来，FF将依赖于单⼀车型产⽣的收⼊”，招股书显示，FF成功最初将在很⼤程度上取决于FF 91系列未来销售。FF预计FF 91系列将在不久的将来成为其在市场上唯⼀⽣产的车型；⽬前尚不确定FF何时能筹集到⾜够资⾦，来完成其第⼆款车型FF 81系列的设计、开发、加⼯和发布。
然而，招股书也显示，截至目前，FF尚未开始⽣产任何车型，也未确认任何收⼊。FF表示，尽管FF计划在业务合并完成后的12个⽉内开始其⾸款车型 FF 91系列的商业销售，但由于资⾦缺乏、供应短缺、设计缺陷、⼈才缺失等不可抗⼒，FF可能会在按时交付时遇到延迟。
在今年9月19日FF的919未来主义者共创节上，中国CEO陈雪峰宣布，FF与吉利控股的合作取得了实质性进展，实现了技术合作的第一阶段。目前，双方技术团队正在紧密对接，进行平台技术的验收及开发准备，此技术合作的落实，有助于推动双方探讨进一步的合作，同时也会促进FF中国业务的发展。
陈雪峰还介绍了FF 91量产交付的最新进展。他表示，生产和技术保障人员开始大规模招聘，以及生产制造副总裁Matt Tall的加盟，将加速实现公司上市后12个月内量产交付FF 91的承诺。
而在延迟和废弃工厂方面，做空机构称FF违背了5个建厂承诺，第六个工厂建设也一再推迟，不确定能否建设成功。做空机构称自己数了 5 个废弃工厂项目，其中一个在加利福尼亚州汉福德，由于一再承诺而在 2019 年被延迟，并且似乎对重新启动缓慢，做空机构在8月和9月进行了3次访问，但几乎没有发现任何活动。
FF在2021年9月20日的介绍和相关公告中声称，该工厂正准备在 7 个月内实现量产的IPO 承诺，但是我们发现工厂一片寂静，网站上也只发布了该工厂的11个工作岗位。“对于一个生产进度紧的公司来说，FF似乎很放松”。
报告甚至将FF与特斯拉做了对比，称特斯拉在投产前工厂一片忙碌。
记者注意到，FF在招股书中曾表示，公司还决定在其租⽤的加利福尼亚州汉福德⼯⼚制造⾃⼰的车辆并继续扩建工厂。这种计划也会显著增加FF的预期资本⽀出。公司称，随着FF在美国和中国设计和开发其车辆并建设其基础设施，FF的运营现⾦流继续为负。
做空机构还称，有文件显示，2016年FF关联公司曾在浙江投入了 1.54 亿美元建造基地，但做空机构走访了该地点，发现除了一片杂草丛生的田地之外，什么也没有。“该地区如此荒凉，甚至连警察局都不知道法拉第工厂园区什么时候关闭的”。
此外，FF向浙江、珠海、广州等地的部分工厂投入了大量资金——4.54 亿美元，并承诺向第三个设施提供 2.5 亿美元，但没有工厂为其提供服务。
9月19日，FF曾公布FF 91在国内的销售及渠道策略。现在，FF美国正在洛杉矶和纽约进行旗舰店选址；接下来，FF中国将在北京、上海、广州、深圳四地进行FF/FF Par生态旗舰店选址。
“FF筹集大量资金但很晚才能实现财务目标”
预计今年会出现抛售
早在2017年，就曾有外媒揭秘FF财务状况，称其再融不到资，撑不到2018年。直到上市时，公司亏损的财务状况已不再是秘密，FF的招股书显示：2020年净亏1.74亿美元，预计3年后才能扭亏为盈。
10月7日，FF的财务数据再次面临质疑，做空机构称FF筹集大量资金但很晚才能实现财务目标，称FF在去年8月筹集资金，但继续发行可转换为 440 万股新股的本票，转换价值相当于已发行本金的 130%。
做空机构称，在10月4日刚刚发布的文件中，FF表明它仍在筹集资金，其中一些新债务的成本为14%。雪上加霜的是，FF自己的文件在小字中写明，它预计到 2024年需要额外的14亿美元资金才能实现其财务目标。这可能会稀释股东权益。
该做空机构还表示，在 SPAC 收盘时，FF的4.957亿美元的负债已转换为完全归属的股份，其中1.096亿美元来自卖方的信托应付款项，但需在30-90天的锁定期之间进行。“我们预计这些持有人（其中大多数已经至少两年没有支付报酬）会迅速抛售。整个锁定期供应商将于 2021年10月20日结束。”
记者自招股书中发现，截至2019年末，FF的营运资⾦⾚字（即综合流动负债总额超过综合流动资产总额减去受限现⾦的程度）为6.882亿美元，而截至2020年末，这一数据上升到8.35亿美元。
从负债总额来看，公司2019年负债总额为7.55亿美元，但是在2020年上升至8.96亿美元，相比之下，公司的总资产在2019年和2020年分别为3.15亿美元和3.16亿美元，并未随着负债增长而出现增长。
招股书表示，尽管FF预计其现有债务⼏乎全部转换为股权，并⽤业务合并的收益偿还某些其他债务，但FF可能会不时产⽣额外债务以⽀持其运营。如果FF产⽣额外的债务，其因负债和杠杆⽽⾯临的风险可能会加剧。
与此同时，做空机构还质疑FF出现了虚假预订，2021年初，FF声称已收到14000辆汽车的押金。 实际上，该公司一年前已经将这笔金额的约78%转移到应付票据中，收益率为 8%。 这78%来自一家公司。
FF称可能很快会将美国投资者的资金转移到私人手中。做空机构称，合并资产负债表显示FF的应付票据为1.278亿美元；贾跃亭和其他关联方已经在2021年7月21日“完成”SPAC 合并时兑现了6870万美元；贾某曾声称个人债务达66亿美元。
对于管理团队，做空机构表示，2019年9月，FF聘请了一位“专业”的CEO，“但他在中国电动汽车的业绩也好不到哪里去，作为联合创始人，他的公司在 2020 年停止运营时欠供应商和员工数百万美元”。
做空机构质疑的这位高管在FF获得了千万年薪。
FF是⼀家总部位于加利福尼亚的全球共享智能移动⽣态系统公司，成⽴于2014 年，其愿景是颠覆汽车⾏业。
FF的全球⾸席执⾏官毕福康（Carsten Breitfeld） 就曾在宝马集团（BMW）拥有超过 20年的领导经验。毕福康曾在BMW负责多项创新汽车项⽬，包括i8汽车计划，该计划催⽣了 i8豪华插电式汽车混合模型。毕福康还为拜腾的创始⼈、董事长兼⾸席执⾏官。
招股书显示，毕福康在2020年所获得的薪水、奖金、股票奖励等一共是273.23万美元，合约人民币1765.5万元。
新京报贝壳财经记者 林子 编辑 陈莉 校对 赵琳
