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11月15日，北交所（全称为北京证券交易所）正式开锣。Wind数据显示，截至11月10日，新三板精选层挂牌公司共有71家，开市当日全部平移进入北交所。加上新挂牌上市的10家公司，首批北交所上市公司数量达到81家。根据北交所此前发布的交易规则，71只精选层平移股票将实施30%涨跌幅限制，而10只新股上市首日不设涨跌幅限制。约400万户的首批合格投资者（其中个人投资者需满足证券交易经验满两年，资产50万元以上）共同见证了这一历史时刻。

毋庸置疑，相比新三板精选层，北交所上市股票的流动性和交易活跃度都将大幅提升，部分新股首日表现令人印象深刻。并且北交所投资者门槛下降之后吸引了众多个人和机构投资者参与，笔者身边便有不少朋友摩拳擦掌已多时。但需要看到的是，北交所这把火实际上已经热了50多天，精选层70家左右挂牌公司的质地，也均在北交所开市前的“演习”中试金有时。随着市场趋于冷静，此前新三板精选层的成交活跃度也回落至正常水准，也就是北交所设立消息发布前的水平。其中十余家精选层公司其间的市场表现只是走出了一个“寂寞”，股价在喧闹过后又跌回出发点。同时我们也观察到，市值较大的公司在这一轮涨幅“季前赛”中，并未显示出明显的优势。这说明在精选层挂牌公司的投资者当中，尚未出现A股因公募等机构投资者扎堆而容易导致的“抱团”迹象。这些风平浪静后的回味和思考，值得借鉴。

众所周知，北交所定位于服务创新型中小企业，也就是俗称的“专精特新”“小巨人”。专精特新是指专业化、精细化、 特色化和创新化，其中灵魂是创新。而“专精特新”也正是北交所区别于科创板、创业板等市场的主要标志，北交所有望形成专精特新产业集群。也就是说，设立北交所只是果，扶持这批专精特新的中小企业才是因。但这批创新型中小企业的主要特点，就是“小巨人”的“体格”相对较小，抗风险能力相对较弱。以公司研发实力这一市场最为关注的指标为例，从已披露的数据来看，虽然70余家精选层公司专利申请总量超6000件，平均每家企业达到了87件，但不少公司研发投入占营收比例不足5%，其中16家公司研发支出不足3%。“小巨人”要想吃饱，科研投入显然还有不少提升空间。不过，北交所企业大多处于初创期和成长初期，基本面的变化之快很可能会出人意料，这要求我们必须用动态发展的眼光去看待，也给北交所上市公司的个人投资者带来了考验。

从创业板、科创板（正常涨跌幅为20%）、注册制一路走来，再到北交所，新交易规则已经逐渐被市场认识，新生事物带来的新鲜劲也在递减。个人投资者如果仍以“炒作”二字为宗旨，来参与到北交所开市后的交易当中，折戟是大概率事件，也将错失北交所提供的难得机遇。

个人投资者不妨放平心态，尝试自己做PE（私募股权投资），给看中的“小巨人”一个机会。具体而言，可以从自己熟悉的细分赛道着手，从行业地位、下游需求空间和景气度、估值性价比等多维度深挖具备核心技术优势和高成长性的优质企业，尤其是寻求那些基本面有望迎来重大拐点的企业。对于其中一些高阶的投资者来说，甚至可以回溯至新三板“埋伏”。要知道，新三板企业中的“小巨人”并没有都来到精选层，说明新三板还有很多“专精特新”企业有待进一步挖掘，何况“专精特新”的标准也并非一成不变。

因此，同时满足新三板投资门槛的个人投资者，除了在北交所投资之外，完全可以在基础层和创新层寻找满足北交所上市要求的“猎物”，提前布局拟上市公司的机会，过一把PE的瘾。倘若个人投资者感觉力有不逮，又不甘心只能看热闹，也可以寻求机构投资者的帮助，可以关注最近获批的首批专精特新基金，业内数家头部公募基金公司领衔的相关主题基金已经开始发行，加上今后相关ETF指数基金在内，不失为一个顺手的投资工具。

文/财经评论员蒋光祥 编辑 孙晓 校对 李铭