北交所开市两周以来,流动性显著提升、第一次上市委员会审议会议正式召开、首批北交所基金超额实现募集,自设立北交所的消息宣布以来,33家企业曾接受券商、基金等各金融机构的调研……

 

面对北交所开市后的种种进展,我们再来看北交所的发展和投资?11月30日,中信建投证券投资银行业务管理委员会委员、董事总经理李旭东在“中信建投2022年度资本市场峰会”上表示,从开市运营来看,北交所基本符合预期。

 

他强调,北交所是资本市场的“少年班”,并非企业上不了科创板、创业板而做出的选择,北交所的核心是承接一些有潜力、有未来的企业。

 

北交所运营基本符合预期市场看好与怀疑都很正常

 

距离北交所设立已有两周,毫无疑问,北交所的设立使得中国资本市场迎来重大利好。中信建投证券党委副书记、总裁李格平表示,北交所的成立是中国资本市场的里程碑,是建立完善多层次资本市场、金融服务实体经济的重要举措。

 

整体来看,市场流动性显著提升。北交所开市首周,新增合格账户34万户,全市场合格投资者437万户。Wind数据显示,截至11月30日,北交所上市企业82家累计募集资金183.19亿元,合计市值2734.51亿元。开市以来成交量有18.31亿股,成交额有339.49亿元。

 

“北交所成立后,市场中有看好的声音,也有怀疑的态度,这些都很正常。”李旭东表示,北交所设立是继2019年科创板推出,2020年创业板注册制实施之后,资本市场第三次重要的变化之一。

 

李旭东表示,北交所总体表现不错。虽然不像科创板当初那么火爆,但也很正常,因为北交所是延续新三板,大家对北交所需要有一个认识的过程,新三板过去走过一些曲折的道路,有些投资者对北交所持观望态度,也是可以理解的。

 

“北交所成立在中国证券市场的发展过程中具有里程碑意义。从大的角度来讲,对于推动国家的创新驱动战略,服务创新型中小企业,促进科技的自力自强,特别对于新经济的发展,有着深远意义。”李旭东说。

 

不过,在他看来,北交所注册制内涵有所变化。一是精准性,北交所服务对象跟科创板和创业板有所差异,比如,以前技术可能更前沿、商业模式还需进一步打磨、经营业绩还没有充分释放,但很有活力和潜力的公司,很难得到资本市场的支持,如今北交所覆盖了。

 

具体来看,北交所重点服务于“专精特新”企业,但不限于“专精特新”。李旭东强调,北交所是资本市场的“少年班”,并非企业上不了科创板、创业板而做出的选择,北交所的核心是承接一些有潜力、有未来的企业。

 

二是包容性,北交所针对于中小企业发展的规律,做了一些制度安排,比如,总体平移了原有精选层相应的制度;体现出对创新的包容,坚持注册制,给一些成立时间短、体量不够,但有活力和潜力企业予以上市平台;审核效率更高,流程公开透明可预期。

 

三是灵活性,上市方面层层递进的结构,降低后续申报IPO过程中的风险;退市方面建立了一个能上能下的缓释的机制。同时,企业可以灵活设定公开发行比例;股权激励也一方面基本上与科创板、创业板保持一致,一方面在价格和激励数量方面做了适当放松。

 

四是开放性,北交所延续了精选层的制度安排,北交所上市公司满12个月之后保留转板的机制;另外,企业进入创新层之后,也可以选择创业板和科创板上市。既尊重了企业上市板块的选择权;也打消了很多投资者、公司对北交所流动性和估值的顾虑。

 

北交所投资逻辑再探讨如何筛选“专精特新”企业

 

目前北交所共有上市公司82家,其中,中型企业是北交所的主力,覆盖信息技术、医疗保健、日常消费、公用事业等方方面面。在北交所开市两周后,我们再次探讨北交所的投资逻辑,如何筛选“专精特新”企业?

 

“从专精特新认定标准来看,它是鼓励中小企业走一条高质量发展的道路。”中信建投证券机械首席分析师、董事总经理吕娟认为,整个制造业发展到今天,如果还像之前追求数量的发展,大家都做低端产品,利润率很低,不管是做国内市场还是做出口市场,整个意义不大。


吕娟表示,中小企业未来发挥怎么样角色定位,我们要从顶层设计层方面去引导中小企业做出具有特色的产品,要注重研发投入,主业相对聚焦。“现在大企业很多可能不是特别有精力去做所有事情,这时候需要中小企业参与进来,往整个产业升级方面去靠拢。”

 

滦海资本董事长、力鼎资本创始合伙人高凤勇也在“中信建投2022年度资本市场峰会”上,就如何筛选优质公司分享了自己的四点心得。首先,龙头企业规模大;尽管是小企业,但是它应该有自己独立的根据地,在细分赛道上有足够的行业地位。

 

第二,两端TO B造假难;对于小企业来说,如果其商业模式偏两端TO B,实际上造假较困难,收入确认较容易,毛利、净利润水平很难差异于同行。第三,负债率低现金好;高凤勇认为,“小企业抗风险能力不能光赚账面的富贵。”

 

第四,脱虚向实,不追快。“推动互联网、大数据、云计算、人工智能等高科技发展,不能光有技术,一定要跟制造业深入。” 高凤勇表示。

 

李旭东强调,要重视北交所带来的机会。“未来北交所陆续会有新上市公司,我们会在这里看到沪深市场上看不到的行业,以及更前沿、更有意思的公司,这些公司可能会有风险,但是其中会有一些公司跑出来,不排除会跑出大市值的公司。”

 

新京报贝壳财经记者 胡萌 实习生 邵宇晗 编辑   孙文轩  校对  柳宝庆