文|中国银行研究院研究员  范若滢


国家统计局数据显示,2022年4月,CPI同比上涨2.1%、环比上涨0.4%;PPI同比上涨8%、环比上涨0.6%。主要关注点如下:


国内疫情、猪肉价格止跌等因素影响,CPI同比涨幅扩大。4月份,CPI同比上涨2.1%,涨幅较上月扩大0.6个百分点。主要原因在于:一是国内多地疫情反弹,对食品的生产、供应、运输、销售等造成冲击,导致蔬果、蛋类等价格出现较大幅度上涨。4月份,鲜菜、鲜果、蛋类价格同比分别上涨24%、14.1%和12.1%。二是猪肉产能过剩问题有所缓解叠加基数下行,猪肉价格出现止跌上涨。4月份,猪肉平均批发价环比上升1.7%,结束今年以来连续环比下跌态势;同比降幅为42.1%,较上月收窄约9个百分点。三是原油、粮食等大宗商品价格高企带动交通通信、粮食价格上涨。4月份交通通信和粮食价格同比涨幅分别为6.5%和2.7%,均较上月扩大0.7个百分点。展望未来,考虑到国际粮食、能源价格仍处高位,国内疫情影响还将持续,猪肉价格走上新一轮上涨通道,预计5月份CPI环比继续上涨,同比涨幅进一步扩大,约为2.4%左右。


第二,翘尾因素影响减弱叠加大宗商品价格涨势有所缓和,PPI比涨幅回落4月份,PPI同比上涨8%,涨幅比上月回落0.3个百分点。主要原因在于:一是大宗商品价格涨势有所缓和,这主要是由于欧盟内部对俄原油禁令仍未达成一致,市场情绪短期降温,以及我国疫情反复导致需求走弱。4月份,布伦特原油期货结算价平均值环比下降5.8%,同比上涨62.29%,涨幅较上月收窄9个百分点左右。二是翘尾因素的影响减弱。4月份PPI翘尾因素为5.9个百分点,明显低于3月份的6.8个百分点。但值得注意的是,PPI环比已连续3个月上涨,新涨价因素影响已从1月份的-0.2个百分点不断攀升至4月份的2.1个百分点。展望未来,在俄乌冲突持续的大背景下,大宗商品价格大概率仍将高位运行,5月份PPI环比或将上涨,但在翘尾因素减弱影响下,同比涨幅可能继续回落,预计为7.2%左右。


第三,未来CPI涨幅或将扩大,需警惕“猪油粮共振”带来的通胀压力一方面,在全球能源和粮食价格不断上涨、供应链恢复缓慢等因素影响下,我国面临的输入性通胀压力明显增大,未来将进一步抬高我国物价水平。另一方面,猪肉价格正经历筑底反弹阶段,4月份猪肉价格已呈现环比由降转升态势,且能繁母猪存栏量自2021年7月起已经持续下降,预计未来我国物价形势可能将从“猪油对冲”转为“猪油共振”,CPI涨幅或将扩大。进一步考虑到疫情影响下我国经济景气度下行、稳增长压力增大,未来货币政策平衡稳增长与稳物价的难度或有增大。建议加大货币政策、财政政策联动配合,货币政策灵活适度,为财政政策积极发力营造良好流动性环境。创新更多直达实体经济工具,畅通利率传导渠道,加强市场预期管理,激发有效信贷需求。


编辑 陈莉 校对 李铭