华润啤酒10月25日发布公告称，其间接全资附属公司华润酒业控股（简称“华润酒业”）拟以123亿元收购贵州金沙窖酒酒业有限公司（以下简称“金沙酒业”）55.19%股权。

事实上，自2018年以来，华润啤酒多次涉足白酒领域，已先后投资山西汾酒、景芝白酒、金种子酒。而此次拟收购的金沙酒业旗下共有两大品牌——“摘要”和“金沙回沙”，“摘要”定位高端酱香白酒，“金沙回沙”定位酱香名酒。据金沙酒业官网信息，2021年“摘要”和“金沙回沙”双品牌价值合计1036.45亿元，位居中国白酒第12名、中国酱酒第3名。

啤酒营销专家方刚认为，目前国内啤酒市场存在天花板，人均消费量已到达瓶颈，啤酒企业采取多赛道布局是对未来战略的探索和补充。华润集团频繁落子白酒领域，一方面由于白酒行业利润率更高，一方面由于啤酒市场增量有限，本质上是啤酒企业在白酒领域发起的跑马圈地行动，后续可能会有更多啤酒企业投资白酒企业。

据华润啤酒发布的公告称，其间接全资附属公司华润酒业拟以123亿元收购金沙酒业55.19%股权。本次交易分成两部分，华润酒业先是以增资形式认购金沙酒业的4.61%新股，总对价为约10.27亿元，再从原股东手中购买金沙酒业50.58%的经扩大股本，总对价约112.73亿元。

金沙酒业官网介绍，金沙酒业是贵州最早的国营白酒生产企业之一。目前有员工3000余人，固定资产35亿元，年产基酒达2.4万吨。销售市场遍及贵州、山东、河南、北京、广东、广西、江苏、湖南、湖北、安徽等31个省及直辖市。

在华润入局前，金沙酒业为湖北省宜昌市国资委间接全资持有。本次增资及购股完成后，华润酒业将持有金沙酒业55.19%的股本，金沙酒业将成为华润啤酒的间接非全资附属公司。金沙酒业的业绩、资产及负债并入华润啤酒的财务报表。

华润啤酒执行董事及首席执行官侯孝海在接受媒体采访时称，华润啤酒初步的构想，是在全国投资运营的白酒中有一个龙头企业像航空母舰一样带动其他的白酒企业发展壮大，以此推动华润酒业发展，形成一个龙头加N个地域的品牌发展的格局。目前可以确定的是计划要把金沙酒业当作发展的龙头之一。

啤酒营销专家方刚认为，这意味着华润集团“啤+白”模式的进一步扩张。

目前，金沙酒业旗下共有两大品牌，一是定位高端酱香白酒的“摘要”，二是定位酱香名酒的“金沙回沙”。据金沙酒业官网信息，2021年“摘要”和“金沙回沙”双品牌价值合计1036.45亿元，位居中国白酒第12名、中国酱酒第3名。

新京报记者在电商平台查询看到，53度500ml的“摘要”酒单瓶建议零售价为1399元；金沙回沙纪年酒1951系列单瓶建议零售价为899元。

据公告，金沙酒业2020年、2021年的税后净利润分别为6.15亿元、13.15亿元；2022年上半年的税后净利润为6.7亿元，资产净值约为9.97亿元。金沙酒业官方微信公众号“金沙酒业”有文章显示，金沙酒业2018年销售额为5.76亿元，2021年销售额达60.66亿元，2022年预计销售额100亿元。

数据显示，2021年中国白酒行业的市场规模约为6030亿元，自2010年至2021年按8.7%的复合年增长率增长。2021年酱香型白酒行业占中国白酒行业约31.5%，市场规模约为1900亿元。2015至2021年，酱香型白酒行业的市场规模复合年增长率达17.3%。2021年酱香型白酒企业的加权平均毛利率及纯利率分别约为82%及41%。

华润啤酒在公告中提到，酱香型白酒可以跨越消费周期，并能产生长期的盈利回报，特别是中国对酱香型白酒的需求不断增长，并有消费升级趋势，“收购优质稀有的白酒资产的控股股权因其利润率高及经营现金流强健而属罕见良机。”

华润入局后，金沙酒业将会产生一系列变化。据公告，在人事任免方面，金沙酒业总经理将由华润酒业提名委任；财务总监由总经理根据华润酒业的意见推荐。华润酒业承诺在其权力范围内不通过以不合理或显失公平的方式对相关员工进行变相辞退。股权方面，金沙酒业计划在签署股东协议后增加其注册资本，华润酒业的股权将达至60%；同时，对于股份转让，华润酒业有权享有优先购买权。

华润啤酒表示，其现有分销渠道与金沙酒业在白酒业务方面的经验协同，可以进一步提升金沙酒业的品牌影响力，扩大业务范围与规模，最终提高业务增长及盈利能力。

方刚认为，白酒和啤酒天然具备季节上的互补性，并且白酒的利润空间较大，这是啤酒企业选择跨界白酒的重要原因。跨界是啤酒行业经常性动作，目前国内啤酒天花板毕竟存在，人均消费量已到达瓶颈，啤酒企业采取多赛道布局是对未来战略的探索和补充。

在入股金沙酒之前，华润方面就已多次涉足白酒领域。

2018年，山西汾酒控股股东汾酒集团与华润创业控股公司华创鑫睿签署股份转让协议，华创鑫睿（香港）有限公司以总金额51.6亿元受让山西汾酒9915万股无限售流通股，成为山西汾酒第二大股东，持股比例为11.38%。

成功投资山西汾酒上后，华润方面在白酒领域的动作更加频繁。

2021年8月，华润啤酒宣布拟投资山东景芝酒业。据国家市场监管总局反垄断局官网信息，华润酒业控股有限公司与嘉兴鼎晖樽珂股权投资合伙企业（有限合伙）拟通过增资方式收购山东景芝酒业股份有限公司（简称“山东景芝酒业”）的全资子公司山东景芝白酒有限公司（简称“景芝白酒”）合计60%的股权。交易完成后，华润酒业将持有景芝白酒40%的股权，鼎晖投资将持有景芝白酒20%的股权，景芝酒业将持有景芝白酒其余40%的股权，华润酒业、景芝酒业与鼎晖投资在反垄断法下将共同控制景芝白酒。

今年2月，华润白酒版图再落一子。2月16日，安徽金种子酒业股份有限公司（简称“金种子酒”）发布公告称，公司控股股东阜阳投资发展集团拟将所持金种子集团49%的股权转让给华润集团全资附属企业华润战略投资有限公司（简称“华润战投”）。据国家企业信用信息公示系统，今年6月，金种子酒完成工商变更，华润战略投资有限公司持股49%。华润系高管占金种子酒7位董监高中的5席。

此次，华润啤酒在收购金沙酒业的公告中表示，将继续探索与优质白酒生产企业的合作，进一步加强在中国白酒行业的竞争力及品牌知名度。

啤酒营销专家方刚认为，华润方面频繁落子白酒领域，一方面由于白酒行业利润率更高，一方面由于即使啤酒高端化趋势已是行业共识，啤酒市场增量仍然有限。

为突破利润天花板，近两年啤酒企业纷纷开始以自有渠道为基础，布局新赛道。除华润啤酒外，其他啤酒企业也试图涉足白酒领域。珠江啤酒曾在2021年报中指出，公司推进白酒项目探索啤酒与白酒融合发展新业态，实现销售收入2685.57万元。与珠江啤酒打法类似，金星啤酒在2021年通过承接百年老酒“伏牛白”的独家销售代理，实现淡旺季双品牌，双品类运营。

方刚认为，华润集团收购白酒企业的行为，本质是以华润集团为首的啤酒企业在白酒领域发起的跑马圈地。后续可能会有更多啤酒企业投资白酒企业，目前独立酒种的江湖太小，啤酒行业正在打破边界。

针对华润收购事项的具体情况及未来规划，10月25日，金沙酒业回应新京报记者称，收购事宜以公告为准。10月25日至27日，记者多次拨打华润啤酒电话，均未接通。

新京报记者 王真真

编辑 祝凤岚

校对 陈荻雁