■ “玩转分级基金魔方”（十四）

　　近期，分级指数基金A类份额再次被市场热切关注。因为随着市场的下跌，有几个分级指基逐渐逼近向下折算触发点，截至8月27日收盘，最近的一只分级指基距离折算点只相差2%的距离，引发套利资金追逐。

　　根据市场普遍的分级指基向下折算条款，当B份额单位净值达到0.25元时，将触发份额折算，届时，三种份额净值归一，每4份B类杠杆份额合并成1份，为了保持配对比例不变，每4份稳健A类份额也要合并。由于A份额的净值始终大于1元，所以合并后多出3元多的本金以及利息部分，将以母基金的形式折算给投资者，可以从二级市场赎回。这就带来A类份额的套利机会。

　　以信诚500分级为例，若投资者以0.87元的价格购入100份信诚500A（150028），到点折算时其份额净值是1.038元，则到点折算时可以获得25份信诚A和77.9份信诚500，如果信诚500A的折价率保持不变，在不考虑赎回费的情形下收益率可高达13.67%。因此，对于看空后市的投资者而言，分级指数基金A类份额的折算套利收益非常可观。

　　事实上，A份额收益较高、收益确定，和其他低风险的理财产品（包括1年期定期存款、保本保收益的银行理财产品、类固定收益类信托、纯债基金、货币基金)相比也有不可比拟的优势。

　　首先，约定收益率全部高于1年期定存。如信诚500A的约定收益率为“1年期定期存款利率+3.2%”，每年定期结算收益。

　　其次，风险收益比高的保守类投资。分级基金A份额风险收益比是比较高的。它收益确定，市场上和它设计接近的产品除了定期存款，主要是保本保收益的银行理财产品、类固定收益类信托、纯债基金、货币基金等。

　　信诚基金 李志军