凯撒旅游三股东凯撒世嘉二次补仓不足一月，于11月15日宣布与其一致行动人转让持有的凯撒旅游5%的股份给华夏人寿，华夏人寿以2.59亿元受让这笔股份，空降成为凯撒旅游的第四大股东。有分析认为，华夏人寿此次战略投资的2.59亿元，将会在很大程度上解决凯撒旅游资金短缺问题。

华夏人寿以2.59亿元受让凯撒旅游5%股份 成为第四大股东

11月15日晚间，海航凯撒旅游集团股份有限公司（以下简称“凯撒旅游”）发布公告称，公司股东凯撒世嘉旅游管理顾问股份有限公司（以下简称“凯撒世嘉”）及其一致行动人新余杭坤投资管理中心（有限合伙）（以下简称“新余杭坤”）、新余佳庆投资管理中心（有限合伙）（以下简称“新余佳庆”）将其持有的凯撒旅游合计4018.7803万股、占上司公司总股本5%的股权，协议转让给华夏人寿保险股份有限公司（以下简称“华夏人寿”）。

公告显示，此次股份的转让价格为人民币6.45元/股，不低于双方协议签署之日的前一个交易日上市公司收盘价的90%（即人民币6.44元/股），股份转让价款合计为2.59亿元人民币。

此次股份转让中，凯撒世嘉拟转让1011.7803 万股股份，占其持有的凯撒旅游总股本的4.8%；新余杭坤拟转让1768万股股份，占其持有的凯撒旅游总股本的100%；新余佳庆拟转让 1239万股股份，占其持有的凯撒旅游总股本的100%。如果此次交易完成，位列凯撒旅游第5和第8的股东——新余杭坤、新余佳庆将不再持有该公司股份，凯撒世嘉的股份持有比例也将由26.39%变更为25.13%。

凯撒旅游部分股东股份转让前后的持股数量变化。图片来源/凯撒旅游公告

凯撒旅游公开的股东资料显示，截至2018年9月30日，海航旅游集团有限公司、凯撒世嘉、大集控股有限公司分别持有公司31.81%、26.39%、5.34%的股份，是凯撒旅游第一、二、三大股东。此次交易如完成，华夏人寿将成为凯撒旅游第四大股东。

截至第三季度，凯撒旅游前五名股东持股情况。图片来源/凯撒旅游公告

引入新的战略投资者有望缓解资金压力

对于此次股份转让的原因，凯撒旅游在公告中表示，凯撒世嘉、新余杭坤、新余佳庆是根据其经营发展需要，以及基于旅游业和保险业的天然共生关系等方面的考虑，为上市公司凯撒旅游引入新的战略投资者。

华夏人寿在解释战略投资凯撒旅游的原因时，也给出了与后者几乎一致的回应口径。

在此次股份转让前不久的10月23日，凯撒旅游曾发布公告称，凯撒世嘉将其持有的772.3101万股股票向长江证券进行了补充质押，这是凯撒世嘉自10月份以来的第二次补充质押。截至10月24日，凯撒世嘉已质押1.49亿股凯撒旅游股份，占其持有的凯撒旅游股份总数的70.13%，占公司总股本的18.55%。

除凯撒世嘉以外，一致行动人新余杭坤、新余佳庆也均已将其持有的凯撒旅游全部股份质押给了长江证券。至此，凯撒世嘉及一致行动人新余杭坤、新余佳庆共质押1.79亿股凯撒旅游股份，占其持有的凯撒旅游股份总数的74.58%。据记者统计，截至目前，持有凯撒旅游76.16%股权的股东，已质押了所持有的83.70%的股权，占凯撒旅游总股本的63.74%。

就在这种情况下，凯撒世嘉二次补仓不足一个月，凯撒世嘉及其一致行动人新余杭坤、新余佳庆与华夏人寿签署了转让5%凯撒旅游股份的协议。

在北京联合大学在线旅游研究中心主任杨彦锋看来，无论是较高的质押比例还是此次的股权转让，都离不开资金问题。凯撒旅游此前的高股权质押以及三季度财报公布的107.35%的财务费用，都说明凯撒旅游存在资金紧缺问题。而此次的股权转让、引入新的战略投资者，从客观上讲，可以一定程度上较好地缓解凯撒旅游的资金压力。

三天内股票上涨14.69%

虽然凯撒旅游存在股东股权高质押等问题，但自10月23日晚间凯撒旅游发布股东二次补仓以来，凯撒旅游的股价呈现总体上涨态势。10月23日以6.19元/股报收的凯撒旅游股价，截至11月16日收盘，已上涨29.56%，报收8.02元/股，当天股价最高上探至8.16元/股。

杨彦锋认为，凯撒旅游在过去不足一个月的时间里，股价一改2018年以来的整体颓势，一方面与近期宏观经济政策的整体利好有关，另一方面，也与华夏人寿的接盘有关。此次凯撒世嘉及其一致行动人转让凯撒旅游5%的股权，根据《证券法》的相关规定，上市公司须进行“举牌”。凯撒旅游股价显示，自11月13日双方签署协议至11月15日，凯撒旅游3日以来上涨了14.69%。

凯撒旅游股市的转运也与该公司10月30日发布的第三季度业绩有关。安信证券认为，凯撒旅游2018年前三季度实现营收69.27亿元，同比上涨11.02%，累计毛利率上涨0.17个百分点至18.28%。在2018年第三季度出境游行业环境整体恶化的情况下，凯撒旅游业绩依然能实现稳健增长，作为出境游龙头公司，凯撒旅游扎实的业务基础和品牌认可度得到了进一步的证明。

此外，就在11月15日凯撒旅游股价上涨5.24%、报收8.04元/股之后，国泰君安证券首次给予凯撒旅游“增持”评级。除对凯撒旅游业务能力的认可以及对2019年行业复苏的看好，国泰证券还表示，凯撒旅游陈小兵带领的团队是他们看好凯撒旅游的另一大重要因素。

在国泰证券看来，虽然海航旅游及其一致行动人大集控股有限公司（以下简称“大集控股”）、海航航空集团有限公司合计持有凯撒旅游39.08%的股份，但作为创始人的陈小兵团队持股比例也并不低。根据公开资料显示，陈小兵和马逸雯夫妇及其一致行动人直接或者间接持有凯撒旅游共计2.73亿股，约占上市公司总股本的33.96%，十分接近大股东。

陈小兵及其一致行动人关系图。图片来源/凯撒旅游公告

同时，海航旅游集团及其一致行动人持有凯撒旅游39.08%的股份，但其持有的股份接近100%都处于质押状态，其中海航旅游集团一致行动人大集控股质押了其持有的凯撒旅游100%的股权。鉴于海航集团自2017年以来频繁出让资产的操作，国泰证券认为海航所持股权存在较大的不确定性。而创始团队接近大股东的持股比例，在很大的程度上，稳定了行业对凯撒旅游的信心。

新京报记者 王真真 校对 何燕