新京报讯（记者 张妍頔） 2015年4月，森马服饰斥资1.15亿元收购韩国电子商务服务企业ISE Commerce Company Limited，向“时尚综合服务平台”迈进。时隔三年，12月19日，森马服饰发布公告称，森马服饰作价1.22亿元向ISE NET转让公司持有的ISE Commerce Company Limited.(以下简称“ISE 公司”)股份510.28万股，占ISE公司总股本的 20.00%，本次转让后，森马服饰不再持有ISE公司股份。此举再次引起市场关注。

ISE 公司年内前三季度亏损26.84亿韩元

2015年4月17日，森马服饰与ISE Commerce Company Limited签订《浙江森马服饰股份有限公司与ISE Commerce Company Limited 关于ISE Commerce Company Limited之投资协议》，森马服饰以每股4435韩元的价格认购ISE新发行股份4509583股，合计200.00亿韩元，按照2015年4月20日汇率计算，约合人民币 1.15亿元。投资完成后，森马服饰将占ISE 公司17.67%股份，成为ISE公司的第二大股东。

安信证券相关研报显示，ISE公司是韩国电子商务服务领军企业，为韩国KOSDAQ上市公司。ISE 公司2014年营业收入约合人民币3.8亿元，净利润约合人民币-1251.85万元。ISE旗下主要运营WIZWID网站和WConcept网站，其中WIZWID网站是韩国第一家提供跨境电商服务的网站，在韩国代购电商市场占有率达50%，WConcept网站是一家面向韩国市场提供时尚品牌的电商平台，在韩国时尚品牌电商市场占有率第6位。此次利用跨国投资获取技术支持，在“时尚综合服务平台”及儿童相关领域和O2O布局将打开森马服饰广阔市场空间。

2015年6月20日，森马服饰发布公告称，拟与韩国ISE 公司签订《合资经营合同》，拟设立合资公司上海深智信息科技有限公司（以最终注册名为准），合资公司注册资本为人民币5800万元，上海森马出资额为人民币 4645.8万元，占合资公司注册资本的80.1%。上海森马全部以货币方式出资。ISE 公司出资额为人民币1154.2万元，占合资公司注册资本的19.9%。ISE 公司全部以货币方式出资。作为ISE公司设立合资公司的条件之一，ISE 公司应将其拥有的目标商标 Wconcept 转让予合资公司; 目标商标转让完成日前，ISE公司应许可合资公司在区域内独占、无偿、永久且不可撤销地使用目标商标。

据企查查信息显示，2015年8月14日，森马服饰子公司上海森马投资有限公司与ISE 公司共同成立了上海深艾信息科技有限公司，森马服饰的持股比例为80.10%。

据收购ISE公司股权的补充协议，森马服饰将所持股份的其中50%部分，即无论股价涨幅高于还是低于年化收益率3%(年复利)，均需按照投资金额加成3%年化收益率由ISE Net回购，认定为持有至到期投资；森马服饰将所持股份的其中50%部分，分成2种情况，一是股价涨幅高于3%，则可无需由ISE Net回购；二是股价涨幅低于3%， 则需按照投资金额加成3%年化收益率由ISE Net回购，将其认定为可供出售金融资产。自2015年-2017年，ISE公司股权收购均体现在持有至到期投资科目中。对此，高级会计师田刚表示，持有至到期投资是附有期限的，可供出售金融资产是无明确持有期限的。

12月19日，森马服饰作价1.22亿元向ISE NET转让公司持有的 ISE 公司股份510.28万股，占ISE公司总股本的 20.00%，本次转让后，森马服饰不再持有ISE公司股份。截至2018年9月30日，ISE 公司资产总额为919.81亿韩元，负债总额为188.05亿韩元。2018年1月至9月实现营业收入246.53亿韩元，实现净利润-26.84亿韩元。

公告显示，本次股权转让所得款项将用于补充公司流动资金。本次交易根据森马服饰发展需要做出，不存在损害公司及公司股东利益的情况，对公司未来的经营成果及财务状况不会产生重大影响。12月19日下午，新京报记者致电森马服饰董秘办，此次转让是否与森马服饰的国际化战略有关，森马服饰董秘办工作人员表示，一切以公告为准。

下行的股价与增长的利润

森马服饰成立于2002年2月，2011年3月登陆资本市场。公司旗下目前拥有“森马”和“巴拉巴拉”两大服饰品牌，其中，“森马”品牌创立于1996年，产品及品牌定位于年轻、时尚、活力、高性价比的大众休闲服饰，主要面向16~30岁的青少年学生群体以及刚踏入社会的年轻群体。“巴拉巴拉”品牌创立于2002年，定位为专业、时尚童装，主要面向0~14岁中产阶级及小康家庭的童装消费群体。

根据Wind数据，2017年年报显示，报告期内儿童服饰带来的营业收入占主营业务收入的52.56%，休闲服饰带来的营业收入占主营业务收入的46.85%，其余0.59%的主营业务收入来自其他业务。

2018年三季报显示，年初至报告期末森马服饰实现营业收入97.64亿元，同比增长21.41%；归属于上市公司股东的净利润为12.72亿元，同比增长25.66%；扣非后的净利润为12.07亿元，同比增长25.81%；经营活动产生的现金流量净额为2917.15万元，同比减少95.36%。

三季报披露后，中信证券、西南证券、信达证券和光大证券纷纷维持买入评级，东莞证券和长城证券维持推荐评级，中泰证券和上海证券维持增持评级。

与业绩上扬相反，9月26日，森马服饰的股价收于11.17元/股，盘中最高股价为11.53元/股，之后股价震荡下行，12月19日，股价收于8.42元/股，较9月26日盘中最高价下跌近3成。

新京报记者 张妍頔 编辑 王进雨 校对 李铭