去年在港交所上市，阿里、复星等明星公司加持，拥有“互联网母婴第一股”称号的宝宝树，近期深陷CEO淡出宝宝树等传闻风波中。新京报记者就相关传闻求证宝宝树，宝宝树方面称，传闻不属实，已针对相关媒体报道发律师函，一切以事实及宝宝树创始人兼CEO王怀南在直播中的公开回应为准。

传闻风波中，有媒体报道称，该媒体援引知情人士消息称，王怀南已经淡出管理团队，并加入美国电子烟企业Juul。对于相关问题，王怀南9月26日在直播中进行了回应。

不仅如此，宝宝树与复兴、阿里等明星公司的股东关系也受到关注。同时，股价下跌的宝宝树依赖广告的营收模式也重新被提及，市值蒸发、传闻四起，王怀南的“百亿市值”期望正在经受考验。

创始人回应：没退出、没套现

针对淡出宝宝树、“疯狂”套现等传闻，王怀南在昨日的直播中做出了正面回应。“我们（指宝宝树核心团队）不会在用户、投资人获得他们满意的回报之前退出。“王怀南表示，目前没有退出宝宝树，同时也否认了套现传闻，“我从上市至今没有抛售任何一股宝宝树的股票”。

上述报道称，作为公司第一大股东，王怀南持有宝宝树近79.66%股份，根据最新的一项权益变动，王怀南及其妻子抛售了总价值约8.74亿港元的2000万股股份，该股份主要由复星国际及其旗下公司买入。在否认淡出和套现传闻后，王怀南也在直播中直言与阿里、复星在内的股东关系。宝宝树公告显示，公司第一大股东为王怀南，复星集团、阿里巴巴、好未来分别位列公司的第二、三、四大股东。

“我们认为这三个股东对宝宝树的价值是巨大而且长远的。”王怀南提到，复星和宝宝树在布局中国年轻家庭教育、育儿方面有着基本上99%相似的战略使命；谈到阿里，他指出阿里作为头部电商平台，是能满足用户需求的最好的合作伙伴；谈到好未来，他表示看重好未来能和宝宝树共同构建学习链条。

营收依赖广告电商业务未有大起色

宝宝树是王怀南等人在2007年联合创办，旨在帮助宝妈通过交流交友、获取知识解决孕育生活中的困惑。目前，宝宝树包含社区、工具、电商等母婴服务业态，形成包括广告、电商、内容付费、早教、大健康和家庭金融在内的商业模式。

据招股书显示，宝宝树于2015-2017年期间，营收呈现爆发式增长，但持续三年亏损超21亿元，2018年年报显示，宝宝树2018年首度扭亏为盈，营收7.6亿元，年度利润为5.3亿元，撇除上市费用调整后净利润为2.01亿元，同比增长29.7%。相比2017年的7.29亿元营收，2018年宝宝树营收同比仅增长4.2%。

盈利模式方面，宝宝树保持三大变现模式：广告、电商、知识付费。其中，广告业务收入较上年增长60.1%，占总收入的百分比为78.4%。据招股书显示，广告业务营收贡献占比最大，近四年占比均在50%以上。

广告业务一直是宝宝树最大的营收来源之一，在招股书中，援引沙利文报告，自称为“以MUA（月活跃用户量）计算中国最大、最活跃的母婴类社区平台”的宝宝树重要变现模式之一就是“卖广告”。

招股书称，2015年广告业务给宝宝树贡献了1.67亿元的营收，占比高达84%。2016年开始，宝宝树试水电商、知识付费，但都未能扭转严重依赖广告业务的局面。2017年，宝宝树启动C2M业务作为电商运营的独特板块。

而截至2018年6月30日，宝宝树电商收入与2017年相比，同比下降。宝宝树方面解释称，宝宝树在盈利方面应用了新模式，同时缩减了直销及平台的业务运营，并表示缩减经营规模对电商收入造成的影响将是暂时性的。

2015年至2017年，宝宝树广告收入占比持续下降，从83.7%减少到51%，电商收入占比则从16.3%增加到45.6%。但到了2018年，广告收入达到5.96亿，同比增长60.1%，占公司总营收的78.4%；而电商收入从3.33亿大幅减少到1.35亿，仅占总营收的17.8%，宝宝树的广告业务还在拖着公司总营收”向前跑“。

宝宝树方面回应新京报记者称，今年广告业务确实有所下滑，还会坚持广告和电商的核心营收模式，但也在探索其他营收模式，例如知识付费、大健康、家庭金融等领域。

股价下跌百亿市值遥遥无期

“我对股价既关心也不关心。”针对宝宝树不断下跌的股价，王怀南在直播中表示，更关心长久市值，并称品牌可信度、充足现金流、用户流量等是决定长久市值的因素，他还透露，截至2019年6月30日，宝宝树现金及其他流动财务资源约为人民币26亿。

王怀南一直在期待宝宝树市值达到“两百亿、三百亿、四百亿、五百亿”的那天，2018年11月27日，母婴社区平台宝宝树正式在港交所挂牌上市。宝宝树每股发售价格定为6.8港元，为6.80至8.80港元招股区间的最低端。计划在港融资16.086亿港元。彼时，王怀南就说，不太关心眼前的估值和发行价格。

而上市未满一年，宝宝树股价已两度腰斩，总市值蒸发超80亿港元（截至发稿）。阿里巴巴战略入股宝宝树一年，浮亏比例已超78%。

2018年中旬，阿里巴巴通过全资公司淘宝中国对宝宝树进行约2.14亿美元股权投资，同时双方签订战略合作协议，合作范围涵盖电商、广告、C2M、知识付费等领域。宝宝树在2018年财报中称，公司进行了电商战略调整，宝宝树以后将专注于开发内容与搭建社区，将后端电商管理等职能转交给战略合作伙伴阿里，同时宝宝树的电商业务也从自营模式转为第三方运营模式等战略调整。

截至目前，背靠阿里并没有在短时间内解决宝宝树在电商业务营收上的下滑。宝宝树战略调整后的首个财报显示，2019年上半年，电商业务收入1950万元，同比下降78.5%；同时，宝宝树广告业务收入2.12亿元，同比下降29%；知识付费业务收入960万元，同比下降48.9%。

宝宝树在财报中称，由于电商系统开发的技术复杂程度高于预期，导致电商系统开发进度慢于预期，目前正在进一步完善及改进。作为国内母婴社区平台之一的宝宝树在国内处于头部位置，虽有阿里等公司护航，但出于自身业务调整发展和整体广告环境的变化，其主营业务正在承压，虽在进行业务调整，但长期过于依赖单一业务拉动营收，也成为“百亿市值”的阻碍之一。

新京报记者 程平 陈维城 编辑 徐超 校对 何燕