3月27日，晨鸣纸业披露了2019年年报。报告显示，2019年，晨鸣纸业实现营业收入303.95亿元，同比增长5.26%；归母净利润为16.57亿元，同比减少34.00%。扣除非经常性损益后的净利润7.02亿元，同比减少64.05%。

年报显示，晨鸣纸业净利润下滑主要原因为信用减值损失的增加。报告期内，公司共发生信用减值损失10.33亿元，对比去年同期的1.28亿元增加了7倍以上。

2019年末，晨鸣纸业资产负债率为73.11%，较2018年同期减少2个百分点，但相比同行仍处较高位置。Wind数据显示，2014年起，晨鸣纸业已经连续6年这一指标数值超过70%。

净利再降近3成

据了解，晨鸣纸业已连续两年发生业绩下滑。

2018年，晨鸣纸业实现利润总额32.1亿元，同比上年下滑29.32%；归母净利润25.1亿元，同比下滑33.44%。2019年，晨鸣纸业的利润总额及归母净利润分别为20.48亿元和16.57亿元，同比减少36.11%和34.00%。

对比2018年年报发现，晨鸣纸业去年净利同比减少与信用减值损失大幅增加有关。2019年，晨鸣纸业共发生信用减值损失10.33亿元，较2018年的1.28亿元增加了7倍以上。此外，因为信用减值损失影响，晨鸣纸业第一、第四季度扣非后归母净利润均为负数。

细分来看，晨鸣纸业信用减值损失包含了坏账损失、债务重组减值损失两大块。坏账损失又分为应收账款坏账损失、其他应收款坏账损失和融资租赁款坏账损失，对应发生额分别为-1.73亿元、-2.81亿元和-5.24亿元。

据了解，晨鸣纸业于2014年2月成立山东晨鸣融资租赁公司，成为全国造纸行业首家融资租赁公司，并由此进军融资租赁业务领域。依赖该业务，晨鸣纸业业绩一度显著提升，2015年，融资租赁业务实现净利润6.2亿元，占当年净利润的近3成左右。

不过，融资租赁利润高的同时也容易产生坏账风险。2018年财报中，晨鸣纸业表示逐渐会压缩该业务规模。2019年，晨鸣纸业全年实现净回收59亿元，融资租赁规模继续降低至136亿元。

连续6年资产负债率超70%

年报中另一大特点是资产负债率的高企。

2019年年末，晨鸣纸业有总资产980亿元，总负债716亿元，资产负债率为73.11%，与2018年相比下降约2个百分点。

年报显示，晨鸣纸业负债率下滑有赖于流动负债减少。公司去年流动负债为526亿元，较上年减少87亿元。

不过，晨鸣纸业当前资产负债率仍旧处于较高位置。2018年末，同行业上市公司太阳纸业、中顺洁柔的资产负债率分别为35.65%和57.23%。而根据wind梳理发现，2018年年末，造纸行业平均负债率只有41.76%。

Wind数据显示，自2014年以来，晨鸣纸业已经连续6年资产负债率超过70%。为此，公司每年都要花掉一大笔财务费用。2018年和2019年，公司财务费用分别为27.4亿元和29.4亿元，利息费用则分别为35.7亿元和33.5亿元。

晨鸣纸业表示，可能会调整融资方式、调整支付给股东的股利金额、向股东返还资本、发行新股与其他权益工具或出售资产以减低债务。记者发现，晨鸣纸业2019年年末的总资产已发生显著缩水，为979.6亿元，较之2018年同期减少了73.6亿元。

记者 彭硕 李云琦  编辑 徐超 校对 刘军