5月18日，浑水发布对美股在线教育公司跟谁学的做空报告。值得注意的是，从2月25日至今不到三个月的时间里，跟谁学已经遭到灰熊、香橼、天蝎、浑水4家做空机构6次做空，关联交易、郑州地价、业务营收、高途课堂、高管离职、股权质押等方面均遭到质疑。
对此，跟谁学也多次进行了回应。
5月19日，跟谁学CEO陈向东在朋友圈表示，“有投资人说，3个月被做空6次，被3家不同的美国做空机构做空，跟谁学还恐怕真的是空前绝后。”
今年2月，跟谁学被做空机构灰熊首次做空，当时跟谁学并没有正面详细回应，随着瑞幸咖啡财务造假事件延续，跟谁学陆续召开了媒体沟通会、投资人电话会，对所有指控进行回应。
当时，跟谁学CEO陈向东接受新京报记者采访时表示，中概股到了一个最脆弱的时候，波及面是否扩大目前不好估计，但中概股植根于中国经济，不会有崩塌性的危机。
对于跟谁学做空后的结果，陈向东认为，“我觉得短期之内的股价波动是必然的。肯定会有一些不太信任的投资人会大量减仓，也会有投资人加仓，但我们肯定不会现在回归A股，也不会去做私有化，美国市场还是全球最有活力的市场之一，我仍然对美国市场充满信任。”
以下是跟谁学被4家机构6次做空过程：
第一次：
时间：2月25日
机构：灰熊（Grizzly Research）
指控：2018年的净利润夸大了74.6%，可能存在刷单现象，利用了关联方操纵财务等。
回应：我们认为对于这种主观臆断、逻辑混乱的报告不需要评价。
股价：报44.09美元/股，下跌2.93%
因瑞幸咖啡财务造假，4月8日至9日，跟谁学召开媒体发布会、投资人电话会，对灰熊的指控进行回应。针对做空报告指出三家关联公司交易问题，陈向东表示，跟谁学有支持“百家视联”和“百家云图”，以及北京优联（又名家长家）等公司，公司不存在转嫁利润。
对于公司高管离职，陈向东解释，原财务副总裁宋欲晓因为身体原因离职，公司CFO沈楠没有任职骗子公司，联合创始人张怀亭个人想休息，公司没有内部斗争。
低价购买郑州大楼的质疑，陈向东介绍，大楼建筑面积65800平米，初步作价3.3亿，拿到手大概是5000来块钱。承认是地方政府给了很多支持。
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股价：4月9日报33.16美元/股，涨幅8.83%
第二次：
机构：香橼（Citron Research ）
时间：4月14日
指控：存在重复计算课程的情况，2019年的收入夸大了至多70%。
回应：香橼的做空报告有大量重复此前灰熊做空报告，已经被管理层澄清并举证的内容，此外，该做空报告完全不知晓公司 K12 课外辅导收入的主要来源为跟谁学旗下品牌高途课堂，其对公司业务运营的无知令人发指，其试图误导投资者和公众的意图昭然若揭。
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股价：报31.20美元/股，下跌0.64%
第三次：
机构：香橼（Citron Research ）
时间：4月30日
指控：跟谁学操纵财务数据，2019年的注册用户中有40%是虚构的。
回应：在这份做空报告中，仍然没有解释上份报告中的核心漏洞，即没有涵盖高途课堂的业务数据。而高途课堂是跟谁学的核心品牌之一，在2019年的公司K12业务中，高途课堂收入占比高达69.34%。
报告仅提供了一份无据可查的录音文字，没有提供任何真实有效的证据，试图混淆视听。报告中将北京优联环球的一系列关联公司视为公司的关联公司，但实际上，作为北京优联环球持股30%的股东，公司与其他公司无任何关联关系，公司与所有关联方的交易已完整披露于年报中。
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股价：报39.56美元/股，涨幅1.51%
第四次：
机构：天蝎创投
时间：5月6日
指控：跟谁学在郑州超低价买楼、员工免费买课、名师薪资虚假、学生数据刷单、课程质量等方面存在问题。
回应：无。
股价：报38.99美元/股，下跌1.74%
第五次：
机构：香橼（Citron Research ）
时间：5月7日
指控：业务成本有问题，高运营效率与关联方交易有关。
回应：做空报告中列举的微信公众号是跟谁学进行市场投放和推广的合作方，我们在微信里还有其 他更多的市场投放和推广，公众号均发布和运营教育内容，其目的是服务广大学生，以及宣传 本公司业务。我们要特别强调的是，微信的日活用户超过 10 亿，微信永远是最为有效的推广 渠道之一。
跟谁学全部关联方交易已完整披露于财务报告中。跟谁学财报披露的正价课付费人次为报名口径，以交费时间为准。即 2019 年第四季度的报名 付费人次中，有相当大一部分会在 2020 年上半年进行学习，加上 2020 第一季度的正价课付 费报名人次，跟谁学春季正价课在读已接近 120 万人次。
股价：报40.87美元/股，涨幅4.82%
第六次：
机构：浑水（Muddy Water）
时间：5月18日
指控：跟谁学至少80%的用户是机器人；学生与老师IP的重合度28.2%；CEO陈向东股权质押；旗下品牌关联交易。
回应：“机器人”的质疑是大小班教学切换引发，学生与教师IP的重合度0.78%。旗下品牌间是否有交易，均会在合并报表层面抵消。对于CEO陈向东的股权质押等问题，已在投资人电话会沟通公开。
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股价：报32.84美元/股，下跌7.31%
新京报记者 陈维城 编辑 孙勇 校对 危卓
