随着中国滑雪市场潜力被持续看好，新三板滑雪第一股卡宾滑雪向重庆南天湖滑雪场的经营者增资600万，增资后卡宾滑雪持有嵩悦旅游 4.76% 的股份。

卡宾滑雪入股嵩悦旅游

12月6日晚，新三板滑雪第一股北京卡宾滑雪体育发展股份有限公司 （以下简称“卡宾滑雪”）发布对外投资公告称，卡宾滑雪对重庆嵩悦旅游有限公司（以下简称“嵩悦旅游”）进行股权增资，拟增资金额为 600 万元。增资后卡宾滑雪持有嵩悦旅游 4.76% 的股份。

嵩悦旅游是重庆南天湖滑雪场的经营者。根据天眼查的信息显示，嵩悦旅游于2016年10月注册成立，注册资本5000万元。此次卡宾滑雪增资后，注册资本升至5250 万元。据了解，嵩悦旅游成立一个月后，南天湖滑雪场在2016年11月正式动工建设，位于重庆市丰都县海拔1200—2000米的南天湖景区，总投资约3亿元。2018年1月，南天湖滑雪场一期工程建设完成并正式开园。2018年10月，南天湖滑雪场改造升级旱雪场重新开业，可四季对外开放。

北京、张家口联合举办冬奥会的契机以及“3亿人上冰雪”目标的提出，让国内冰雪产业的热度迅速提升，冰雪也早就不是北方的专利，南方的冰雪旅游在近两年明显升温。从南天湖滑雪场建设的时间来看，也的确是顺应了这股冰雪产业的风潮。

卡宾滑雪是国内较早投入滑雪产业的综合性服务商，2016年正式登陆新三板，成为“中国滑雪产业第一股”。成立于2010年的卡宾滑雪主要业务分为“服务+产品”两类，一类是包括滑雪场规划设计、运营管理的服务型业务，另一类是滑雪场设备器材销售、生产制造以及国际滑雪品牌代理的产品型业务。

增资背后，卡宾滑雪业绩下滑

卡宾滑雪不是第一次参与南天湖滑雪场的运作。在滑雪场开业之前的2017年11月，卡宾滑雪和嵩悦旅游已经达成合作协议，由卡宾滑雪负责运营滑雪场，此次的增资是再次加码。

加码投资的同时，卡宾滑雪在2018年的业绩却有明显的下降。根据卡宾滑雪披露的2018年半年报显示，卡宾滑雪2018年上半年实现营业收入474.15万元，同比下降86.33%，亏损729.76万元。卡宾滑雪表示亏损的原因主要是公司业务在上半年处于淡季，收入较少。不过同样是处于淡季的2017年上半年和2016年上半年，净利润为盈利42.93万元、215.05万元。

如果从卡宾滑雪2016年和2017年的全年的业绩来看，卡宾滑雪2016年和2017年营收分别为1.49亿元和1.79亿元，净利润分别为1391.97万元和2114.25万元。今年1月发布的《中国冰雪白皮书》的数据显示，中国冰雪产业的规模已近4000亿，作为中国冰雪产业第一股的卡宾滑雪，业绩和规模并不理想。

自主产品受国际品牌挤压

值得注意的是，卡宾滑雪在2018年上半年的毛利率从2017年的34.08%一跃增长为93.82%。从近几年年报看一直维持在30%左右的毛利率暴增，卡宾滑雪表示是因为报告期内公司主营业务收入来源于规划设计以及服务收入。这两个板块的成本主要为人工成本，毛利率较高。

卡宾滑雪一向以服务和产品捆绑销售为模式，同时还表示在研发自主的滑雪装备品牌。但从目前的业绩来看，自主研发的滑雪产品以及代理产品的销售并不乐观。卡宾滑雪也曾在公告中表示，我国滑雪产业起步较晚，滑雪设备制造商的制造技术与产品质量较国外知名品牌还存在较大差距，为了保证雪场运营的安全性及滑雪者的体验感，国内雪场使用的大型造雪设备及器材主要依赖国外进口。

随着中国滑雪产业进入发展的快车道，更多的国际滑雪品牌进入中国，尤其是高端市场被国外品牌牢牢占据。从造雪器材等设备上，北京、崇礼等地的大型滑雪场在宣传推广时都提到了国外品牌，比如万龙、云顶等滑雪场的造雪机、压雪车等产品大部分是国际品牌。面对激烈的市场竞争，卡宾滑雪的自主品牌是国内滑雪品牌的一个缩影，面临着不达预期的推广风险。

投资滑雪场是个好出路吗？

据悉，卡宾滑雪的核心人员是中国最早的滑雪场亚布力的参与建设者，卡宾滑雪这些年参与建设了河北狼牙山滑雪场、海螺沟冰川红石滑雪场等多个滑雪场的规划设计。但从以往的案例来看，与其他企业合资成立规划管理子公司的投资常见，但增资入股滑雪场的对外投资在近两年是第一次出现。

截至今年9月，重庆有11家冬季滑雪场，卡宾滑雪入股的南天湖滑雪场是其中之一，南天湖旱雪公园也是目前重庆首家非雪季室外旱雪场。从目前来看，营业情况受季节限制是目前不少滑雪场的问题，卡宾滑雪的业绩也明显同样受到雪场淡旺季的影响，旱雪公园明显是南天湖滑雪场想解决淡季困扰的途径之一。

南天湖滑雪场距离重庆主城区大概3-4小时车程，滑雪场周围的消费项目不多，主要是提供一日游的滑雪体验项目，在大众点评的评价中，大部分游客的游玩时间在3小时左右，停留在初级水平的滑雪体验，盈利项目比较单一。

根据新京报报道，万龙滑雪场董事长罗力曾表示“在中国凡是做雪场没有不赔本的，投资越大赔得越多”。滑雪场是一个需要前期投入和运营成本高昂的产业，各种造雪设备、雪具以及人工成本费用的占比较重，而很多滑雪场的经营方式和盈利模式又比较单一。对于卡宾滑雪来说，在业绩下行的情况下押注南天湖滑雪场，想要短期内实现盈利和回报的难度并不小。

新京报记者 王胜男 校对 李铭