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　　股票是一种风险投资，有涨有跌，有盈有亏。但如果在一个较长的时期里，股市整体上没有给予投资者合理的回报，不能充分反映经济基本面的变化，这就不是某一个投资者的投资水平或者运气问题，而需要从市场制度上寻找答案。

　　我国股市问世20多年来，在两个问题上却一直没有明显改观：

　　从企业的角度看，对上市融资“饥渴”程度持续不减。一般而言，股权融资是成本相对较高的融资方式，在国外，上市公司大量回购自己股份的情况也屡见不鲜。但在A股市场上，发行股票似乎是“免费的午餐”，众多企业围绕有限的上市机会激烈争夺，企业一旦通过了层层行政审核，面对投资者又处于强势地位，几乎不用担心股票发不出去。

　　从投资者的角度看，博取差价依然是主要的获利方式。对于很多投资者而言，以投机的态度进入股市，其实是一个无奈的选择。绝大部分上市公司现金分红的股息率远远低于存款利率，长期持有股票获得增值也只是极小部分“幸运儿”才有的机会。在很难找到投资机会的情况下，大多数人只能沉湎于“概念”和“题材”之中。

　　这两方面的对比，表明A股市场在制度上存在明显“重融资、轻投资”的倾向。实际情况也确实如此。经过短短20多年的发展，在A股市场规模已经位居全球前列的今天，有必要转变发展思路，将投资者的利益放在更重要的位置。

　　□许志峰（转载自5月9日《人民日报》）