新京报快讯（记者郭永芳）9月25日，新京报“寻找中国创客”(微信ID：xjbmaker)举办“新三板的机遇与未来”主题沙龙。民生证券新三板研究中心研究员伍艳艳认为，对于创业型企业来说，新三板是肯定要上的，但是时机的把握很重要。

　　“现在问题是发展太快，理想与现实之间有差距，建议企业融资在前挂牌在后。”伍艳艳总结。

　　问题：数量太多估值太低

　　在伍艳艳看来，目前新三板存在四大问题。首先是研究人员、投资者和已经挂牌的企业都普遍迷惘。新三板发展得太快了，很像农贸市场，家数太多了，使得大家都感觉企业不是企业了，就像卖白菜一样放在那儿。

　　其次是挂牌数量太多。新三板挂牌的家数超过3500家。大浪淘沙，浪太大了水太深了，淘不出来金子，这是大家比较担心的。

　　再次，目前流动性明显不足。日均成交金额千万级别的挂牌公司只有42家。如果去掉金融类的，非金融类的日均成交金额千万级别的只有35家。

　　最后，估值太低。只有不到30倍的估值水平，使得一些企业，对于到底选择战略新兴板还是在新三板上上市，也非常焦虑。

　　原因：理想与现实之间有差距

　　为什么会出现现在这样的问题?伍艳艳称，新三板会出现这样的情况，就是因为它是接近于完美竞争、完全自由竞争的交易所。虽然新三板是交易中最理想的交易所，但是现实到理想之间是有差距的。

　　伍艳艳解释，首先，新三板在成立以后确实为中小企业融资起到了很好的作用，但是从另外一方面看，目前定增制度太市场化，太自由，会在后期市场的价格表现上带来一定的问题，特别是定价的自由性和市场性。其次，是公司内部内销。大股东直接拿到了定增的份额，中小股东拿不到这个份额。第三是定增破发现象非常严重，对于新三板的企业来说，很多董秘在定增的时候很积极，但一旦圈完钱，再找到这个董秘就难了。

　　建议融资在前挂牌在后

　　企业应该怎么去做新三板的投资?伍艳艳称，现在这种流动性比较差、公平也比较低的情况下，建议企业融资在前挂牌在后。

　　“参与定增的成本费率非常足，建议目前企业需要警惕对做市商的陷阱。”伍艳艳说道，现在大家讨论得比较多了，做市商对于企业维护股价和市值起到了多大作用，未来要选择挂牌和做市的话是要考虑的。伍艳艳建议寻找一个真正能够帮助企业在中长期实现市值管理的资本市场的战略投资者，“而不是他帮你做市他帮你挂牌就完了，最好是找跟你有三到五年合作的，完善市值管理的投行。”

　　优先股是预期之外的重大利好

　　对于9月22日刚刚推行的优先股，伍艳艳认为新三板发行优先股在公司的选择及统向上都更加灵活，范围更广，更适合成长创新型的公司。

　　非上市公司在新三板发行优先股只要在股改系统挂牌，甚至只要申报了还没挂上去，也可以发行，且对于用途并没有很大的限制。不管是用在吸收合并还是用在减少注册资本，优先股未来也是很好的融资工具。

　　伍艳艳总结，要相信改革的力量和对政府推进改革的决心。对投资者来说，短期大家是抱团取暖，度过这个寒冬。