新型冠状病毒肺炎疫情这只“黑天鹅”的经济效应正在显现。近日，餐饮连锁企业西贝莜面的负责人公开喊话称，受疫情影响，春节前后的一个月时间，西贝莜面将损失营收7亿-8亿元，目前账上的现金加上贷款最多也只能再发3个月工资。

西贝莜面的困境可以说是当前受疫情影响的不少中小微企业现状的一个缩影。疫情冲击下，一个共识是货币政策保持宽松，怎么看当前形势下货币政策的角色和作用？新京报采访了著名经济学家、中欧国际工商学院教授许小年。

新京报：疫情冲击下，一个共识是货币政策保持宽松，怎么看当前形势下货币政策的角色和作用？

许小年：货币政策应该也可以宽松，但更重要的是解决货币政策传导不畅的问题。要想办法开通渠道，让央行放的“水”流到中小企业的“田”里。

央行已决定2月3日向市场投放1.2万亿的流动性，这无疑会缓解因经济活动放缓而造成的资金紧张，支撑市场信心。

但大水能不能流到中小企业的田里是另一个问题。为什么有这个担忧？金融系统像人体一样，央行相当于心脏，大型国有为主的银行、保险公司相当于主动脉，中小金融机构是毛细血管。我们国家金融体系的特点是“强干弱枝”，央行放水，大动脉向大企业输送流动性，这没有问题，但中小企业怎么办？

现在我们发现，毛细血管不是堵塞就是被清理或被迫退出了。除了少数民营的之外，中小金融机构的行为、业务模式、客户和大银行严重趋同，只会做资产抵押的标准化产品或者很简单的消费贷，中小微企业没有多少资产能抵押，于是就发生融资难。互联网金融本来打开了一个新通道，在去年的监管风暴中一刀全切掉了。

说政府不关心中小企业融资是不公平的，问题是关心的方法出现了偏差，让主动脉去干毛细血管的活儿。国有大银行现在把小微贷当成政治任务，以非常低的利率比如5%甚至更低给中小企业放贷。金融最基本的规律是收益和风险相匹配，中小企业的风险高，需要两位数的利率覆盖风险，否则没有办法核销坏账，也就不能持续经营。这么低的利率放款，将来或许造成坏账的亏损。

更麻烦的是，国有银行的低利率把中型金融机构比如城商行的优质客户拉走了，并且挤压了城商行的净息差。为了弥补业务的损失，城商行只好走市场下沉的路，给那些高风险的企业贷款，这就又挤到了更小的金融机构如小贷公司。当大银行的小微贷资产出问题时——因为违反市场规律，肯定会出问题的——再去找毛细血管，中小金融机构可能垮的垮、走的走，主动脉憋爆了，水也到不了中小企业。

小型民营金融机构能发挥毛细血管的作用，因为它们立足社区，业务员就是从企业所在社区招来的，对当地情况非常熟悉，信息成本很低，这样才能把小微贷款的业务做下来。

新京报记者 侯润芳 编辑 孙勇 校对 王心