在新冠疫情成为全球风险之际,资本市场也一片惨淡,美股本月以来四次熔断。

这种背景下,世界上主要的经济体纷纷推出经济、金融措施以对冲市场风险。以美联储、欧洲央行为代表的主要央行推出了降息、量化宽松等措施,不断加码宽松;还有英国、法国、澳大利亚等国家也出台了财政刺激计划。

不过,目前的救市计划尚未取得明显效果。市场人士认为,“市场底”的出现一般是疫情出现拐点的时候。目前,疫情还在扩散,所以“市场底”的寻找还在进行之中。美股的底部在哪里目前还难判断,因为这取决于疫情未来的演变。


当地时间3月18日,美国纽约,纽交所交易大厅的行情显示屏。


美国:两次紧急降息+万亿财政刺激计划

美股暴跌,美联储也坐不住了。半个月内两次紧急降息,将联邦基金利率降至接近零利率水平,并启动了7000亿美元量化宽松(QE)。

3月12日,纽约联储宣布,当天及次日进行1.5万亿美元的回购操作,累计紧急投放1.5万亿美元流动性。3月17日,美联储推出升级版救市措施,包括重启商业票据融资机制(CPFF), 建立一级交易商信贷安排(PDCF),以及为银行提供额外的灵活性。其中,美国财政部将向美联储提供100亿美元的信贷保护。3月18日,美联储再推出货币市场共同基金流动性便利工具(MMLF)。

货币政策之外,美国的财政政策也在路上。3月17日,特朗普政府宣布,正在制定一项重大的经济刺激计划,总额可能在8500亿美元至1万亿美元之间,并有可能直接向美国民众发放支票。

欧洲:8700亿欧元加码宽松,多国拨款抵御疫情冲击

3月18日,欧洲央行再次推出大手笔资产购买计划——7500亿欧元(约8210亿美元)的紧急资产购买计划(PEPP),购买包括政府债务和私人证券。在此之前,欧洲央行已开始加码量化宽松。3月12日,欧洲央行3月份货币政策会议结果出炉,维持三大利率不变,但会额外增加1200亿欧元(约1348亿美元)资产购买规模,同时启动新的长期再融资操作(LTRO)。

欧洲多国政府也推出了提振经济的举措。

意大利政府3月5日宣布拨款75亿欧元用于支持居民和企业抵御疫情冲击;11日再宣布250亿欧元的刺激举措,用于保护经济。德国政府3月9日宣布多项提振经济举措,包括批准总额124亿欧元、为期4年的公共投资等。法国财政部3月17日宣布一项450亿欧元的经济援助方案。此前法国总统马克龙曾表示,政府将为企业提供价值3000亿欧元的贷款担保。

3月11日,英国央行宣布一系列应对新冠疫情的经济措施,包括自2008年金融危机以来首次在常规会议之外降息。宣布降息几小时后,英国财政部宣布一项300亿英镑的一揽子计划,以保护经济免受疫情影响。3月17日,英国政府再宣布3300亿英镑的贷款担保计划。英国政府还将进一步提供200亿英镑的减税、补助及其他措施。

其他:10余经济体采取降息等措施

除了美国和英国外,已有超过10个国家和地区的央行加入降息大军。

3月3日,澳大利亚联储宣布降息25个基点至0.50%;马来西亚央行将隔夜政策利率(OPR)降低25个基点至2.50%。3月4日,加拿大央行将基准利率下调至1.25%。3月16日,新西兰央行将官方现金利率(OCR)下调75个基点,从1.0%降至0.25%。3月16日,韩国央行决定,将基准利率从1.25%降至0.75%。

美联储3月3日和3月15日两次降息后,香港金管局、澳门金管局也都跟进降息。3月19日,澳大利亚联储第二次降息,将现金利率下调25个基点至0.25%,为其历史最低水平。

另外,3月份,还有沙特、阿联酋、阿根廷、冰岛等央行降息。

3月16日,日本央行提前三天召开了紧急会议,虽维持利率不变,但推出了加强版宽松措施,将ETF年度购买目标从6万亿日元增加至12万亿日元,将日本房地产投资信托基金(J-REITs)购买目标提升至1800亿日元。

日本央行还推出了新的借贷计划,新的借贷项目利率为0%,期限为一年;调整企业债、商业债券购买规模,将引入新的企业融资操作。

3月12日,澳大利亚公布了176亿澳元(约113亿美元)的财政刺激计划,新西兰财政部3月17日宣布了121亿新西兰元(约73亿美元)的一揽子刺激计划。3月19日 马来西亚央行:将法定储备金率从3%下调至2%,3月20日起生效。


当地时间3月16日,德国法兰克福证券交易所。


海外股市“市场底”还在寻找之中

3月15日(周日),美联储祭出救市“大招”后,股市却并不买账。周一,标普500指数开盘跌超7%,触发本月第三次熔断。周三,美股盘中再次触发熔断,为近两周来第四次熔断。

美联储在半月内两次紧急降息,并创下了美联储史上最大单日降息幅度,相当于重启“金融危机货币政策”模式,欧洲及全球主要资本市场也在加码救市,为何股市暴跌的势头难以阻止?

新时代证券首席经济学家潘向东认为,此次疫情导致的全球股市大跌与2008年金融危机情况不一样。2008年的危机是流动性危机,量化宽松一出来就解决了问题,而这次是疫情导致供给和需求的半休克,货币政策宽松解决不了生产问题和消费问题。“也就是说,这次印钱解决不了经济问题。”潘向东表示。

东方金诚首席宏观分析师王青认为,美联储的举动让市场担心,监管层可能掌握一些市场尚不了解的危机状况,这种猜测加剧了市场恐慌。另外,当前美股量化交易和被动投资已处于较高水平,也在一定程度上加剧了下跌幅度,导致连续触发熔断。

王青还表示,当前欧洲金融市场已进入剧烈动荡状态,欧央行加码量宽、实施阶段性额外再融资操作,旨在为银行体系提供流动性支持,防范银行体系出现流动性短缺,并激励银行加大向受冠状病毒传播影响最严重的企业,特别是中小企业发放贷款。整体上看,以上措施主要是针对实体经济的“救急”之举。

海外疫情拐点尚未到来,是否意味着股市仍将继续下跌?潘向东指出,这一轮市场大跌的导火索是新冠疫情在西方经济体的流行,经济活动的半休克是疫情造成的,所以海外股市将来在经济下行带来的阴跌压力下,去寻求市场底和经济底。

潘向东说,“市场底”的出现一般是疫情出现拐点的时候。目前,疫情还在扩散,所以“市场底”的寻找还在进行之中。美股的底部在哪里目前还难判断,因为这取决于疫情未来的演变。不过,从上周五美国宣布进入国家紧急状态来看,情况应该不会太糟,不会出现意大利那样半失控的状态。“有了意大利的教训,相信其他经济体都会吸取。”

武汉科技大学金融证券研究所所长董登新对新京报记者表示,接下来美股可能会进入熊市的反复和波动中。到熊市的谷底,道指可能跌破15000点,按照华尔街的标准计算,美股探底大概需要21个月,董登新认为可能用时在两年左右。

宽松政策是否会引发资产泡沫?

目前也有针对这些宽松政策是否将引发新一轮资产泡沫的担忧。王青表示,这主要取决于这些政策的退出时间。如果按照2008年金融危机后的政策退出节奏,将很可能引发新一轮资产泡沫;如果主要经济体能够“化危为机”,顶住政治及社会压力,大力推行开放市场鼓励竞争,增加就业市场弹性,务实调整社会保障政策等结构化改革措施,重振经济内生增长动力,就能为适时退出危机背景下的超宽松政策、避免引发新一轮资产泡沫创造条件。

潘向东认为,目前大规模宽松的主要目的是,阻止资产价格过度下跌,以及缓解资产价格下跌带来的流动性风险,因为这些最终会影响到实体经济,不进行宽松的话,可能加剧经济金融危机。“目前资产价格还在下跌中,还谈不上会引发新一轮资产泡沫。”

新京报记者 顾志娟  编辑 赵泽  校对 李铭