在流动性遭遇挑战的当下，泰禾最近面临着失信、股权冻结、停牌重组等一系列事件。如今，泰禾引入战略投资者的传闻终于被证实。5月13日深夜，泰禾连发5条公告，其中对外披露了引入战略投资者的计划，相关交易可能导致公司控制权变更。如果实现，这将会是又一个被写进中国房地产史书的大事记。

谁将是“白衣骑士”？这是目前泰禾引入战投的最大谜团。日前有媒体报道称，泰禾正在引进的战略投资者极有可能是央企或国企，而传得较多的有中国金茂、平安等，亦有媒体称是福建地方国企。

接近泰禾的消息人士告诉新京报记者，还没最终确定战投对象，目前几家企业同时在谈，能确定的是大型国企或者有国企背景的企业。

白衣骑士“画像”初露端倪

据此前媒体报道，泰禾将引入战略投资者，为央企或国企，不排除黄其森让出大股东位置。在泰禾的公告中，我们也看到，白衣骑士“画像”初露端倪。

泰禾在5月13日的公告中表示，于2020年5月13日收到泰禾投资发来的《关于我司正在筹划你公司引入战略投资者有关事项的通知》，泰禾投资正在筹划公司引入战略投资者事宜，相关交易可能涉及公司控制权的变更；本次拟引入的战略投资者的主要经营业务中包含房地产业务，本次筹划的交易涉及有权部门的事前审批。

除了可能导致公司控制权变更，泰禾还发布了其他3点风险提示。一是引入战略投资者尚处于筹划阶段，各方尚未签署相关股权转让协议或合作框架协议，能否签署尚存在不确定性；二是股权转让涉及有权部门的事前审批，审批结果尚存在不确定性；三是股权转让如涉及转让目前已质押或冻结的股份，需办理完成解除质押手续或解除冻结手续，或取得权利人书面同意函。

截至第一季度末，泰禾十大股东中，母公司泰禾投资持股约为12.188亿股，均为非限售股份，占公司股份总数的48.97%，黄其森夫人叶荔持股12.05%，黄其森妹妹黄敏持有泰禾1.52%，黄其森家族合计持股62.69%。

自从去年流动性危机爆发以来，坊间就曾传闻泰禾引入战投的猜想。不过去年年中，黄其森曾否定过引入战投的建议，“没有出让股权的计划，我自己非常有信心。现在市场一些股权分散的公司，很容易出现内部人控制问题，那样的话，公司会出现很多问题。”

如今，不仅要出让股权，黄其森还很有可能让出大股东的地位，可见其断腕自救的决心，亦透露出泰禾所面对的危机并不小。

“控制权”博弈成为焦点？

依靠高负债高杠杆，泰禾取得规模的增长，但是这种模式对于持续从严的宏观调控以及突发性的灰犀牛事件风险抵抗力较差，尤其是泰禾深耕一二线城市的高端住宅项目，周转较慢，资金链更容易受到影响。

自2018年末以来，泰禾危机爆发，出售多个项目股权给世茂房地产，以纾解现金流困局。但谁承想，今年年初疫情暴发，房地产行业销售遇阻，泰禾现金流再遭重挫。

截至2020年3月31日，泰禾一年内到期的有息负债为672.4亿元。此外，受疫情影响，泰禾的销售回款与筹资流入都大幅下降。截至2020年一季度末，泰禾经营活动产生的现金流量净额相比去年末减少124.55%，筹资活动产生的现金流量净额继续为负，未明显改善。

相应地，泰禾可以动用的现金并不多。截至2020年3月31日，泰禾的货币现金55.53亿元，较2019年末下降58.60%。泰禾称，受疫情影响，销售回款与筹资流入大幅下降且偿还借款增加。

更重要的是，随着泰禾年报数据披露、因失信被执行、业主维权、评级下调、股权冻结等一系列负面事件的发生，资本市场的信任度大打折扣，这加速了黄其森的股权转让计划。有知情人表示，自5月以来，黄其森基本上每天见几家企业，但目前仍在接洽阶段。

而作为创始人，黄其森拥有鲜明的个人管理风格，对于产品偏执，在管理上强势。即便他让出大股东位置，对于公司经营层面的话语权，或许不会轻易放弃。“主要的焦点是‘黄老板仍不想放弃控制权’，他希望引入战投度过这一劫，但是不希望放弃对于公司的控制权，但是潜在的战投在经营管理层面则有更多诉求。”

战投对象的引入，对于泰禾来说是一场自救，但是选谁入局，对于黄其森来说，更像是一场博弈，其底牌和筹码就是优质的土地资产、壳资源以及高端住宅的品牌价值。

除了高负债外，泰禾的资产优势明显，所有项目布局在一二线城市，可售货值超过4000亿元，擅长高端住宅和中式建筑营造，尤其是“院子”系列已经形成强有力的品牌IP。此外， A股壳资源难得，泰禾是A股上市公司，股权相对单一，对于战投来说，亦有吸引力。

在业内人士看来，对于泰禾来说，目前最缺的是钱，如果引入战投成功，很多问题都能迎刃而解。如果战略投资者是传闻中的实力国资，融资通道将会打通，泰禾的融资成本也会大大下降。

新京报记者 段文平

编辑 杨娟娟 校对 李项玲