新京报贝壳财经讯 一夜之间，美股妥妥的占据了头条。

美国时间周四，美股三大股指全线大跌，道琼斯工业平均指数下跌559.85点，跌幅1.75%，标准普尔500指数下跌96.09点，跌幅2.45%，纳斯达克指数当天暴跌478.54点，跌幅达3.52%，创四个月来最大单日跌幅。

在股市的下跌中，这一天，美国10年期国债收益率盘中升破1.60%关口，为2020年2月以来的首次。美国10年期国债收益率当日大幅上涨超14个基点，收于1.525%，这高于标准普尔500指数在过去一年1.43%的分红收益率。

根据报道，美债收益率上升通常会影响企业未来的现金流折现，因此大型科技蓝筹股成为了重灾区。当天，苹果、脸书和谷歌跌幅均超过3%，特斯拉暴跌8%。

隔夜债券利率的波动有多快？中金公司称，如果以1.61%的高点计，10年国债的波动率已经接近过去一年的2倍标准差，已经高于利率上行信号1.5倍标准差的“警戒水平”，2018年初最高接近2.5倍。一般而言，从历史经验看，高于这一阈值警戒水平通常会对市场带来扰动。在此背景下，债券期货隐含的波动率也升至疫情以来的高点。

债券的剧烈波动迅速跨资产蔓延到其他资产，导致美股市场特别是成长股大跌。对于利率为何快速上行，中金公司称，大方向上，美债长端利率的上行，与近期全球整体疫情改善、疫苗接种加速、美国新一轮1.9万亿财政刺激渐行渐近背景下，增长和通胀预期进一步向好的大方向一致，在这一点上市场已经形成较为充分的共识预计。

不过，隔夜利率突然加速上行，中金公司认为不排除与债券利率突破关键关口后触发一些锚定在此点位的仓位和衍生品、甚至程序化交易指令后的连锁反应，而并非完全的基本面因素，毕竟目前来看，美债长端利率的投机性头寸依然为净多头，利率的突然上行会使其面临压力。

中信证券分析称，在美国大规模财政货币政策刺激下，随着疫苗普及加快以及相对有效率提升，目前美债10年期实际利率的阶段性低点很可能在今年初已经出现。预计年底前美债10年期收益率还有30-40bp的上行空间，至1.7%左右。若实际利率相对低点上升50bp，这将导致美股盈利收益率上升25-60bp，相当于5%-12%的美股跌幅。

当前美债收益率上行并不意味着美股下行趋势性拐点出现，未来美股股价进一步上涨仍可能通过股息增长率或者盈利增速上修来对冲估值下滑或风险溢价ERP的再次大幅回落来实现，只不过价值股的股息增长率将更受益于经济复苏，其相对投资价值日益凸现。

编辑 王进雨 校对 陈荻雁