4月13日，遭遇闪崩跌停的免税龙头中国中免今日却咸鱼翻身，低开高走， 收盘涨8.41%。与此同时，今日，免税概念火热，南宁百货、中国中免、王府井、格力地产等大涨，其中南宁百货涨停。

中国中免曾是免税概念股中关注度最高的股票之一，去年年底以来涨幅显著，从11月中旬的每股170元左右一路涨至2月18日的400元左右。随后开始了调整，而4月13日的跌停之际，其也处于下降通道中。那么，中国中免今日大涨是否意味着调整结束，可以上车了？

其他的免税概念股是否现在可以布局，哪些个股具有买入机会。

闪崩跌停后今日却大涨！行业龙头中国中免还能投吗

中国中免昨日在互动平台上回应了股价突然跌停：“公司基本面良好，经营状况一切正常。”其还发布了一季报业绩快报。

有投资者对此提出质疑“盘中没披露信息前的疾速跌停，有理由让投资者质疑一季报不及预期提前泄露。公司责任无可推卸，例行公事的回答让人心寒。”

抛开一季度业绩信息是否提前泄露，中国中免还能投吗？

其一季度业绩快报显示，2021年第一季度，公司实现营业总收入181.34亿元，较上年同期 增长127.48%，实现营业利润44.58亿元，较上年同期增加47.76亿元，实现利润总额 44.62亿元，较上年同期增加47.90亿元，实现归属于上市公司股东的净利润28.49亿 元，较上年同期增加28.71亿元。

有券商对此评价称，其一季度营收符合预期但业绩略低于市场预期，预计主要受机场租金计提，打折促销等费用增加影响。

据公开资料，中国中免是中国的免税行业龙头，其在国内免税行业的市场占有率超过80%，其护城河包括免税牌照和完善的业务布局。

免税行业属于国家特许经营行业，采用国企专营牌照管理。新时代证券指出，获得免税品经营资质须经财政部、国税总局、海关总署等三个部门的审核批准，获取难度很大。目前，我国免税牌照共有8张，由于中国中免在2017年、2020年收购了日上集团（002593.SZ）和海免集团51%的股权，所以中国中免有3张（中免、日上、海免）。其拥有的牌照为全资质牌照，包括出入境免税、离岛免税和市内免税。中国中免目前的业务布局包括“离岛+机场+市内”，布局较为完善。

据官网，中免集团拥有九大类型的240多家免税店，涵盖机场、机上、边境、客运站、火车站、外轮供应、外交人员、邮轮和市内。在大连、上海、青岛、深圳、北京、三亚和香港建有覆盖全国的7大海关监管物流中心。

从全年业绩看，2020年，公司实现营业总收入526.18亿元，较上年同期增长8.24%，实现营业利润96.94亿元， 较上年同期增长31.78%，实现归属于上市公司股东的净利润61.17亿元，较上年同期增长32.07%。

从近三年看，其归母净利润增幅都超过20%，2019年增幅达到49.58%，2020年超过30%（受疫情影响情况下）。

中国中免原来还有旅行社业务，2019年1月， 公司股东大会批准将全资子公司国旅总社100%股权转让给中国旅游集团，从而聚焦免税主业。而随着免税商品销售业务占比的提升，以及规模效应，采购协同等因素，其毛利率也在逐步走高，从2017年的29.82%提升到了49.40%。

不过同时，其净利润率提升并不明显，这背后是其销售费用增长较快，2017年，其销售费用为35.29亿，2019年就达到了149.0亿，占2019年营收的31.06%。也有分析指出，其净利润率不高主要系新增机场免税店净利率水平较低所致。

根据销售场所及供应对象的不同，全球常见的免税店分为：机场免税店、机上免税店、边境免税店、外轮供应免税店、客运站免税店、火车站免税店、外交人员免税店、市内免税店、邮轮免税店等九大类型。其中机场免税店和市内免税店是排名第一和第二的渠道类型。

海南离岛免税方兴未艾，市内免税竞争也已开始显露苗头。很多地方都在引导消费回流，创设市内免税店。其中上海近日提出，要创新高端消费供给，积极争取新设市内免税店，增加免税购物额度，培育本地免税品经营企业。

具体到中国中免，据报道，截至去年7月，中免集团在北京、上海、青岛、厦门、大连、武汉等城市的市内开有多家免税店。未来如果市内免税店规模进一步扩大，其成长性以及净利润率水平也有望进一步改善。

中国中免的短期一季度业绩不及一些机构的预期，或并不构成长期利空。不过，与成长性相比，其目前超49倍的动态市盈率也并不便宜。

免税概念如何挑选投资标的，谁具有确定性？

今日，免税概念火热，南宁百货、中国中免、王府井、格力地产等大涨，南宁百货涨停。那么如何选择投资标的？

从门槛上选，先看这家企业免税牌照是否能确定拿下来；其次，看免税店的规模和布局（能否在核心地段比如机场确定先行进驻优势）、规模效应下的采购能力和采购成本、供应链管理能力、零售运营能力（主要看进店率、转化率和客单价）。

从牌照看，很多上市公司都在积极申请，有的是想通过并购获得。

今日大涨的格力地产曾在2020年5月23日公告，公司拟发行股份及支付现金购买珠海市免税企业集团有限公司100%股权，标的公司具备国务院批准的免税品经营资质，系全国最早开展免税品经营业务的企业之一，销售免税品的品类涵盖烟类、酒类、香水化妆品等多个品类。

不过，因董事长鲁君四涉嫌证券市场内幕交易，在2020年末被证监会立案调查，公司暂停与珠免重大资产重组事项。

今日涨停的南宁百货2020年7月22日公告称，为了进一步优化公司的业务结构，增强企业竞争力，公司已向广西壮族自治区及南宁市政府相关部门递交了关于免税品经营资质申报的请示。

不过，目前并无南宁百货获得免税牌照的信息。

从业绩看，南宁百货业绩不佳。4月10日，南宁百货（600712.SH）发布公告称，2020年归属于上市公司股东的净利润由盈转亏，亏损1.3亿元，同比下降2841.89%； 营业收入为7.79亿元，同比下降58.05%。而且值得注意的是，2020年，南宁百货收到政府补贴1252万元，是2019年收到的31.65万元政府补贴的39倍之多。

王府井已经获得了免税牌照。去年有报道称，当前王府井免税的“主战场”基本锁定在了北京。不过，其近日通过上证e互动表示，公司积极筹备落地海南岛内居民免税项目，目前尚无进展情况。

2月10日，其还通过上证e互动表示，公司已于去年取得免税经营牌照，离岛免税、市内免税、口岸免税相关项目落地尚需取得国家相关部委的批准。

此外，王府井去年业绩不佳。据其2020年度业绩预减公告，经财务部门初步测算，预计2020年年度实现归属于上市公司股东的净利润与上年同期相比减少52000万元到60000万元，同比减少54%到62%。

从中可以看出，今日被热炒，涨幅较大的个股，除了中国中免，其他大都存在不确定性。

校对 李世辉