每日优鲜6月25日晚间在美股上市，开盘即下跌18%，盘中一度暴跌36%，收盘价报9.66美元，较发行价13美元下跌25.69%。一夜之间，总市值蒸发7.86亿美元，缩水超两成。

与此同时，每日优鲜在富途证券、老虎证券等平台发起“充菜卡享额外中签”活动也引发关注。以首日收盘价计算，中签数最少者亏掉93.52美元。

每日优鲜上市首日破发再度引发业内对“前置仓”生鲜电商模式持续亏损的热议。有业内声音表示不看好该模式，也有专家认为“短期的走跌并不意味着生鲜电商行业没有前景”。

上市首日破发

6月25日晚，每日优鲜以“MF”为证券代码在纳斯达克正式上市，成为社区零售数字化第一股。每日优鲜在本次IPO中总计发行2100万股（含绿鞋2415万股）美国存托股票（ADS），发行价为每股ADS 13美元。以此发行价计算，每日优鲜IPO募资额约为3亿美元，IPO市值为32亿美元。

在上市前夕，有接近IPO的市场人士放出消息称，自递交红鲱鱼招股书以来，每日优鲜认购火爆，已获得超额认购，预计提前上市。这一消息似乎让外界对每日优鲜的股价和估值“信心满满”。然而，每日优鲜在资本市场首日的表现却欠佳。

尽管此次13美元的发行价位于招股区间的下限，但开盘破发，报10.65美元，较发行价下跌18%，盘中一度暴跌36%。截至上市当日收盘，该股跌幅为25.69%，报9.66美元，成交量约为1101万股，总市值22.74亿美元。一夜之间，总市值蒸发7.86亿美元。

图/网络截图

新京报记者注意到，每日优鲜在此次IPO认购中，曾在富途证券、老虎证券等平台发起“充菜卡享额外中签”的活动。即认购100股以上的投资者，在每日优鲜APP上充值50或100元，可额外中签10股或20股。从中签率来看，每认购100股预计可中18股。参与充值菜卡的投资者，中签数量最少为28股或38股。以上市首日收盘价计算，中签最少的投资者，第一天亏掉93.52美元，合人民币603.6元。

有网友在互动平台上称要把菜卡钱退了，并晒出相关退卡截图。也有网友表示持长远看法，对前置仓模式较为看好，“反正就中了38股，先静候。”还有评论指出，每日优鲜股票上市破发“拖累”了即将上市、同为前置仓模式的叮咚买菜。

经历搏杀突围

公开资料显示，每日优鲜创立于2014年，被业内称为生鲜电商“前置仓”模式的首创者。创始人徐正的履历也拥有着光环：被称之为“神童”的他15岁时被保送到中国科技大学数学系，28岁成为联想事业部最年轻的总经理。在联想控股做了3年农业后，徐正意识到生鲜赛道前景巨大，决定辞职创业。

彼时，生鲜电商赛道中已有多名种子选手。成立于2005年，且最早进入赛道的易果生鲜在2013年被阿里巴巴投资后，成为了当时最亮眼的“独角兽”。在2012年到2015年间，顺丰优选、本来生活网、美菜网、呆萝卜等相继成立或上线。天眼查数据显示，2016年，我国新增生鲜电商相关企业超1万家，增速达76%，为近年来最高。

其实，当时的生鲜赛道略显拥挤，每日优鲜的“前置仓”模式也一直备受争议和质疑，甚至有传言称，在创业的黑暗期，徐正抵押了包括多套房产在内的全部身家。2015年5月，每日优鲜获得腾讯领投的1000万美元A轮融资。此后，每日优鲜一路开挂。天眼查显示，包含此次上市融资，每日优鲜前后已经历11次融资，背后不乏中金资本、保利资本、联想创投等知名投资机构。

生鲜赛道经历一番搏杀后，辉煌一时的易果生鲜和呆萝卜已倒闭，主做餐饮客户的美菜网因疫情亏损严重。以前置仓为模式的每日优鲜和叮咚买菜则在疫情中大放光彩，成为黑马。今年6月8日，每日优鲜和叮咚买菜同时在美国递交上市申请，目前前者已于6月25日在纳斯达克上市，后者则计划6月29日敲钟纽交所，一系列操作被解读为争做“生鲜电商第一股”。

仍处于亏损状态

“前置仓”生鲜电商虽备受资本青睐，但目前其烧钱及未曾盈利的状况也被业内诟病。

招股书显示，每日优鲜净营收和毛利润一直在稳步增长，但仍处于亏损状态。2018年至2020年，每日优鲜净营收分别为35.47亿元、60.01亿元、61.3亿元，年复合增长率为31.5%；同期经调整后的净亏损由22.16亿元收窄至15.9亿元。2018年至2020年，每日优鲜的GMV（总交易额）从47.26亿元增长至76.147亿元，复合年增长率为26.9%；毛利率从2018年的8.6%增至2020年的19.4%，毛利润分别为3.04亿元、5.21亿元、11.9亿元。

从规模上看，截至2021年3月31日，每日优鲜已在16个城市建立了631个前置仓，累计交易用户超3100万，以28％的市场份额在北方市场排名第一。此外，每日优鲜平均客单价以94.6元成为行业亮点；履约费用率也从2018年的34.9％降至2020年的25.7％，履约利润率（毛利率扣除履约费用率）高于行业平均水平。

“生鲜的物流成本和损耗率较高，这是生鲜电商发展的难点，也使它们很难盈利。”北京财贸职业学院研究员、中国商业联合会专家委员会委员赖阳在接受新京报记者采访时表示，虽然前置仓模式目前均处于亏损状态，但大量投入平台和供应链，市场规模扩大后如能提升盈利能力，则将有很好的发展前景，“上市会成为一个关键节点，市场竞争将更加明朗化。”

新京报记者注意到，在已上市的传统商超中，截至2021年6月25日，第一梯队高鑫零售（大润发）、永辉超市总市值分别为554.26亿元、456.78亿元。每日优鲜上市首日总市值为22.74亿美元（约人民币146.78亿元），与传统商超巨头相比，略显单薄。针对每日优鲜上市首日破发的情况，有传统商超零售企业的高层发表观点表示并不看好前置仓的生鲜电商模式，称“资本市场是个试金石”。

“每日优鲜首日的破发，从某种程度上的确反映出投资人对企业的担忧和谨慎，但短期的走跌并不意味着生鲜电商行业没有前景。”6月27日，中国电商委主任苏军告诉新京报记者，随着网购生鲜习惯的养成，还会有更多的消费者愿意从线上购买生鲜产品。因此，这个赛道的市场规模还会继续扩大，未来会有广阔的发展空间。

艾媒咨询数据显示，中国生鲜电商行业整体保持稳定增长的发展态势，2020年中国生鲜电商市场规模达到62.9%的高速增长，达到2638.4亿元，预计到2021年将升至3117.4亿元。艾媒咨询分析师认为，2020年的疫情使得生鲜电商迎来“重生”，未来在国内冷链物流的发展、新零售电商模式的崛起、年轻一代采购生鲜电商思想的转变等因素助推下，中国生鲜电商市场规模有望持续扩张。

将布局万亿社区零售市场

即便生鲜电商有较大的发展前景，但前置仓模式的“单一”仍引发外界对其的担忧，寻找第二曲线增长点成为生鲜电商企业的转折点。每日优鲜方面表示，在2021年之前自己更多被定义为生鲜电商，就像盒马鲜生、叮咚买菜一样，但其如今的定位已远不止于生鲜电商。徐正在上市活动上也表示，希望成为中国最大的社区零售数字化平台。

新京报记者注意到，今年3月，每日优鲜更新了整个公司的战略，从“前置仓”模式确立为“（前置仓即时零售+智慧菜场）x零售云”模式。其中，智慧菜场是指对传统菜市场进行硬件、业态和数字化等方面的改造。截至2021年5月31日，每日优鲜已与14个城市的54家菜场签订运营协议，并在10个城市的33家菜场展开运营。零售云则是每日优鲜新启动的业务，计划以中小型商超为目标客户，提供线上线下全渠道零售、客户管理、供应链及履约管理的数字化能力，帮助对方以数字化方式快速启动并高效运营自身业务，以此实现自身从垂直电商向平台化的发展路径。

外界有声音认为，此番战略调整是“为更高的估值”。每日优鲜方面表示，中国社区零售业存在多元化、极度碎片化的特点。比如同一个城市里，既有超市、便利店，又有菜市场、电商，没有一个模式能够占据绝对的主导地位。因此，单一模式的发展空间是有限的，未来，每日优鲜不再局限在某一个业态或部分城市，而是多业态、多渠道布局。

据艾瑞咨询数据，从2020年到2025年，社区零售行业规模预计会从11.9万亿增至15.7万亿，社区零售线上化渗透率则会从20.9%增至45.5%，这意味着到2025年，中国数字化社区零售的行业规模将达到7.2万亿。

新京报记者 欧阳晓娟

编辑 王琳 校对 刘军