8月25日晚，金发科技(600143)发布2021年中期报告。报告期内，金发科技实现营收192.88亿元，同比增长13.92%；归母净利润15.81亿元，同比下降34.43%；扣非后归母净利润14.6亿元，同比下滑38.7%。
金发科技之所以会“增收不增利”，主要是受医疗板块、改性塑料板块业绩不佳影响。报告期内，金发科技的医疗健康板块营业收入8.6亿元，同比下滑47.2%，减去营业成本后的毛利为3.1亿元，相比去年同期减少了10.4亿元。与此同时，受原材料价格上涨等因素影响，公司的最主要业务——改性塑料业务毛利也同比减少了5.13亿元。
另外值得一提的是，尽管被市场视为“可降解概念龙头股”，但金发科技相关业务表现却并不理想。今年上半年，金发科技的“完全生物降解塑料”（以下简称：“可降解塑料”）产品销售4.41万吨，同比增长40.32%；但单从今年第二季度表现上，其可降解塑料板块产品销售1.74万吨，环比减少34.8%。
或受业绩不及预期影响。8月26日，金发科技股价收盘前跌停，报18.63元，市值479.47亿元，对应市盈率（TTM）12.76倍。
医疗板块高利时代终结：上半年毛利下滑近8成
金发科技是一家主营高性能改性塑料研发、生产和销售的化工类企业。公司业务共包括四大板块——改性塑料、新材料、绿色石化板块和医疗健康板块。其中改性塑料板块占据金发科技营收的一半以上，是公司业务发展的重中之重。
上半年，公司改性塑料、新材料业务板块收入同比上涨，分别实现营收120.3亿元、13.7亿元，同比增长23.9%、70%；绿色石化板块和医疗健康板块收入则出现下滑，分别为17.4亿元、8.6亿元，对应同比下滑22%、47.2%。
上半年，金发科技改性塑料和医疗健康板块的毛利下滑，是金发科技“增收不增利”的主要原因。
具体来看，金发科技改性塑料板块营业收入120.3亿元、减去营业成本95.1亿元，毛利为25.2亿元，去年同期该板块毛利30.3亿元，同比下滑了16.8%。
公司将毛利下滑归结为上游原材料价格上涨。公告中称，2021 年上半年全球大宗商品价格持续上涨，导致上游原材料价格普遍上涨，给公司生产经营带来一定的挑战。
医疗健康板块产品毛利下滑基本符合市场预期。
2020年新冠疫情暴发以来，金发科技紧急开发出熔喷布、口罩、丁腈手套等卫生健康产品。2020年上半年，公司评级上述业务， 归母净利润、扣非净利润分别同比增长373.27%、536.33%。
但随着时间来到2021年，供求关系逐渐发生变化，一次性医疗产品“风口”过去，公司相关业务收入和毛利也因此下滑。今年上半年，公司实现营业收入8.6亿元，同比下滑47.2%。毛利为3.1亿元，上年同期为13.5亿元，同比下滑77%。
“可降解”风口已过？二季度销量环比下滑超3成
2020年以来，随着“禁塑令”全国各地陆续实施，可降解概念股一度备受资本市场热捧。而由于早早布局“生物可降解”原材料PBAT的生产，金发科技一度被视为是“生物可降解龙头股”而受到二级市场追捧。今年3月，公司股价一度来到了30元/股的历史性高位。
然而，从半年报中反映的业绩情况看，金发科技的可降解塑料业务发展并未达到预期。
财报显示，上半年，金发科技完全生物降解塑料产品销售4.41万吨，同比增长40.32%。根据公司第一季度财报，今年第一季度，金发科技的完全生物降解塑料销量2.67万吨。由此计算得出，第二季度，公司生物降解塑料产品销量仅1.74万吨，环比下滑了34.8%。
贝壳财经从多位市场人士口中了解到，今年“可降解原材料”市场经历了一轮“先热后冷”的过程。
安徽一位从事下游塑料包装生产的企业主洪涛告诉记者，今年3月，PBAT市场价格一度超过3.5万元/吨。但很快价格便出现回落，到5月份，价格大约降到2万元上下。另据生物降解研究院统计数据显示，目前，PBAT市场平均价格约在2.2万元。
图片来源：生物降解材料研究院微信公众号
洪涛认为，PBAT价格回落主要是受供需关系变化导致。
“现在生物可降解的制成品销量还在增加，但上游生产原料的厂家增加很多，由原本的1-2家增加到了现在的十几家。”他预估，到今年10月，PBAT生产厂家还将突破20家。洪涛认为，届时上游原材料的市场竞争还将更激烈。
牟斌认为，目前可降解市场原料的规划产能已远高于市场需求。“目前PBAT规划产能超过800万吨，PLA规划产能350万吨。但未来5年二者需求预计不到400万吨，规划产能远远高于预估需求。”牟斌早前告诉贝壳财经。
牟斌还预测，市场上PBAT、PLA将在2023年中出现产能过剩。
公开资料显示，金发科技后续或仍继续增加PBAT产能。今年8月，金发科技在投资者互动平台上表示，目前，金发科技具备12万吨PBAT合成产能。公司将结合市场需求适时推进后续18万吨PBAT装置的建设和投产工作。
新京报贝壳财经记者 彭硕 编辑 宋钰婷 校对 卢茜
