8月2日，2022新京报贝壳财经夏季峰会正式开幕。在本次峰会“中国ESG投资的前景与挑战”分论坛上，嘉实基金ESG研究部负责人韩晓燕指出，ESG投资是资本市场实现碳中和或者践行碳中和很好的工具。

从资产管理人的视角，韩晓燕指出，ESG投资并不与传统的投资相冲突或相背离，更多的是传统投资理念框架上的升级。

ESG帮助企业在中长期实现价值提升

“ESG倡导在整个投资流程里面充分考虑环境社会的因素，作为资产管理人和受托的管理者，我们需要把对财务业绩有重要影响的ESG因素纳入整个分析框架和投资决策流程里。所以ESG现在越来越成为各大机构、投资人必须考量的因素。”韩晓燕称，现在的资产管理人也需要更多关注中长期因素，分析自己的投资组合，包括投资决策对环境和社会带来的外部性影响。所谓的从单一实质性框架过渡到双重实质性框架，不只要关注对投资组合有业绩影响的因素，还要关注投资组合可能对环境产生的影响。从中长期来看，ESG和可持续投资要求资产管理人在关注两方面影响的同时承担起引导可持续发展以及实体经济可持续转型的责任。

她认为，ESG投资并不能单一地理解为主题性投资，或者并列于价值投资和成长投资之外的投资风格，它需要各个机构从自上而下的视角去思考怎么去把ESG嵌入到原来的投资流程里面，作为投资理念和框架的升级。

关于企业的ESG属性对投资来说是否能带来超额收益，韩晓燕认为，从个股的层面来看，ESG在中长期内跟它经营的效率、经营的可持续性和合规性、品牌价值以及品牌认知度等都是正相关的，ESG表现比较好或者水平较高的上市公司在行业内是更具有竞争力的。

韩晓燕称，“我们认为，ESG能够帮助国家实体经济实现产业升级和高质量的发展，所以会尽量将投资行为跟长期目标结合起来判断。”

指数的核心是提供业绩的基准和投资范围

对于指数的作用，韩晓燕谈到，从投资端应用来看，指数的核心就是提供业绩的基准和投资范围。如果是一个被动型的策略，其实就是很直接地跟踪一条ESG的指数。她表示，嘉实的目标是希望通过一些被动的策略产品去落地，这些基于ESG因子倾斜的策略，其构建的方式跟海外非常相似。

“另外，主动的投资之中，我们也会努力把投资业绩的基准定为ESG的相关指数。”韩晓燕称，过去一些已经发行的公募基金，即使是ESG或低碳环保相关的主题型基金，也不一定会使用相关的ESG指数做基准。因为在几年前，国内A股市场发行的ESG指数体系还不是很完善，可选标的也不足。而现在市场上已经有很多指数，中证、中债都构建了自己的体系，第三方的机构也有发布。

对于ESG指数能否跑赢相应的非ESG指数，韩晓燕称，因为很多指数近一两年才发布，业绩积累时间不长，从回撤情况来看，ESG指数并不能在每个市场环境或每个时间段下都持续跑赢对标指数或其他可比基准。

韩晓燕表示，“我们更多地是从三到五年的维度看一个年化收益和对标指数的表现，不管哪一个样本空间内，三到五年内都有一致的结论，这是令人鼓舞的，也是我们把ESG的策略和产品做主流化推动的先决条件。我们希望在当前的市场发展环境和条件下，尽可能撬动更多的资金去关注和践行ESG，前提是在各个行业里面，用ESG的标准筛选出更值得投资或者财务业绩和非财务业绩双优的标的。”

实现碳中和需要量化的指标和科学客观的指引

总体来看，在国内的公募基金领域，泛ESG基金品种可能更多地都集中于E的维度，对于环境的关注度非常高。韩晓燕称，目前在环境，特别是气候变化方面，我国逐步与国际标准和共识接轨。“十三五”后期特别是碳中和的目标宣布之后，我国对于碳或者是碳排放的关注度有了空前的提升。

“之前的环保主题和行业基金投资的确实是指示绿色商业模式的发展，但其实筛选包括策略的构建中是否非常系统地应用了ESG的评估方式和标准，存量基金里并没有做得很完善的。”韩晓燕称，在双碳之后，很多所谓碳中和的基金其实更多地是把气候变化和转型相关的商业模式都放在投资范围里面，这个投资范围的界定比原来环保低碳的基金更大。现在更多参考的是国家产业标准，比如绿色产业指导目录、绿色债券项目支持目录等。未来可能会出台一些碳中和相关产业的目录，这个也是后续做碳中和主题基金的依据之一。

韩晓燕认为，未来随着政策的完善，在“1+N”的政策体系下，各个不同的细分领域、行业的标准出台之后，投资机构会有更明确的指引或者标准制定符合碳中和的理念。但是当前确实存在一些投资范围界定的差异，加上标准没有统一，都会影响投资端产品的设计。

ESG投资助力高碳排企业转型 推动碳中和落地

韩晓燕指出，ESG现在非常关注E维度气候变化的议题，它的核心是通过一些系统性的指标或者方法论把这个议题所涉及的投资相关风险和机遇做出比较客观、科学的识别。ESG投资能够帮助投资机构把碳中和更好地落地，但是投资决策的过程中还需要有一个评估的体系，而不是完全依靠定性或者主题性筛选的逻辑。

作为机构端，现在ESG主要是机构投资人在推动，机构投资有专业投资者的优势。韩晓燕表示，现在尽责管理也是一个关注的重点，在投资过程中应更加重视与实体经济或者被投企业进一对一的沟通，帮他们做一些能力建设，在这个过程中逐步实现转型。

她指出，所谓的公正转型就是，即使是一些高碳排或者石油石化行业，也依然有存在的价值，它需要在未来实现转型。而专业的投资机构在其中扮演着重要角色，在这个过程中帮助企业从更加科学的视角上制定碳中和路线图和目标。因此，ESG投资在双碳的政策体系下具有长足的发展潜力。

新京报贝壳财经记者 王雨晨  编辑 岳彩周 校对 陈荻雁