8月2日，2022新京报贝壳财经夏季峰会启幕。在“中国ESG投资的前景和挑战”分论坛上，中诚信绿金科技（北京）有限公司总裁沈双波表示，ESG投资是价值投资，也是可持续发展投资，还是基于环境、社会和治理风险判断的投资。关于未来ESG评价体系的发展，她认为，未来ESG评价会以专业评级机构为主导，除了数据要有规范的标准之外，对评价机构也应该有一个梳理和规范的过程。

ESG投资是价值投资 在长期内企业的ESG表现与企业价值成正相关

谈及ESG投资与传统投资理念的不同，沈双波表示，ESG投资首先是价值投资，是一种价值观的体现，同时ESG投资也是可持续发展投资，具有中长期性。ESG投资还是基于环境、社会和治理风险判断的投资，存在基于ESG的风险，如果判断不准确就会产生重大的可持续发展的风险，因此重要议题的风险也是需要用科学的工具来进行计量和分析的。

企业的ESG实践和企业价值之间的关系是怎样的？沈双波表示，目前的普遍认知是企业的ESG实践与企业价值具有正相关性，但是从中诚信绿金的模型和数据回测来看，短期内企业的ESG表现和企业价值相关指标，例如回报率等，并没有体现出精准的正相关性；但在一定周期内，二者体现出正相关性，一定周期指的是长期，并不是说企业今年的ESG表现好，明年或者未来三个月其股价就有很好的表现，在长期内，ESG表现好的企业，企业价值也出现持续、稳定地增长。

沈双波提出，ESG表现与企业价值之间的关系，存在一种“被动价值的正相关性”，可以从三个维度理解。首先与监管有关，在国内环境下，监管是ESG生态圈中非常重要的因素，包括证监会、交易所、银保监会、国资委、生态环境部等，各个条线的监管部门都在逐步完善ESG相关监管政策和制度，比如ESG信披规则、融资端客户的ESG风险管理等。在监管要求之下，企业必须要进行ESG管理，如果不符合监管要求就会损害企业价值，而符合监管则会提升价值。

其次，投资人的价值偏好会让企业被动地做好ESG管理。现在基金、保险资管、银行理财、VC、PE，包括国际上其他各种类型的投资人，都在关注ESG投资方向，ESG做得更好的企业，其价值就会有更好的表现。

第三个维度是ESG生态圈中的评级机构。一家企业的ESG实践做得不好，会导致其ESG评级结果不好，可能会导致投资人不选择这家企业投资，进而可能导致企业的股价波动、价值下降。因此，企业的ESG实践与企业价值之间具有“被动价值的正相关性”，与监管、投资人、评级机构三者均有关。对于企业主体来说，ESG管理既要关注风险，又要关注价值。

未来ESG评价会以专业评级机构为主导 数据需要有规范标准

ESG评价是ESG投资的基础。目前无论是在国际还是在国内，ESG评价都尚未形成统一的标准，如何建立适合我国的ESG评价体系？

沈双波表示，ESG评价的基础是ESG数据披露的规范度，企业应该披露哪些信息，如何披露，国内对于这些问题尚未形成统一监管标准，如果底层数据不完整不规范，就很难形成准确专业的ESG评级或评价结果。目前，对于上市公司、发债企业等公众企业，监管部门完善ESG信息披露政策方面的工作已经启动，未来还要引导非公众企业向这个方向发展，这对于构建评价体系是非常重要的。

沈双波还提出，目前国内市场上ESG评价比较混乱，各类机构都在参加，这会给投资人造成困惑。未来ESG评价会以专业信用评级机构为主导。专业评级机构能更好地掌握和使用ESG评价的方法学和数据，评级机构的评价结果使用的有效性也更被利益相关方所认可。因此，接下来ESG评价会经历一个规范的、约束性的发展过程，除了数据要有规范的标准之外，对评价机构也应该有一个梳理和规范的过程。另外，还需结合我国国情来发展ESG评级体系，还需要有科学的方法和工具。

国外的ESG指数较为丰富，国内近几年ESG指数也在快速发展。关于ESG指数对于ESG投资的作用，沈双波提出，ESG指数是一个集约化的概念，是帮助选择投资标的的重要工具。目前指数已经成为国内外市场上很多投资人选择ESG投资的重要策略和方向之一。2021年欧洲的可持续基金规模约有两三万亿美元，这些基金中，被动型指数基金的增长速度是最快的，比主动型基金快很多，这显示出，指数是被动投资很重要的工具。另外，指数还有两个优势，一是费率比较低，二是底层数据和规则逻辑比较清晰，这样投资者在判断选择的时候会比较方便，如果指数符合投资者的基本投资逻辑的话，依据指数投资的偏离度就不会很大。

对于如何评价一只ESG指数的质量，沈双波表示，可以在三个维度上评价一只ESG指数。首先是指数的代表性，选样的区间，以及不同行业、不同市值的分布，是否能代表样本整体的ESG发展的情况。第二个维度是可投资性，需要让投资者较为方便地判断是否适合自己，以及是否可以达成投资者的投资目标。最后一个维度是需要具有一定特色，比如贝壳财经中诚信美丽中国ESG指数，选样和编制方法就具有很好的特色，选样除了考虑企业的ESG评分外，还加入了高质量因子，综合选择兼具ESG特征和高质量特征的上市公司，这样能方便投资者持续跟踪投资，并获得很好的投资回报。

我国提出了“3060”双碳目标，ESG投资如何帮助双碳目标的实现？沈双波表示，双碳目标是ESG投资中很重要的考虑因素。投资者的ESG投资价值导向，会让更多的大型国有企业、央企以及供应链中的核心企业越来越重视ESG的管理，其中尤其是“E”的部分，这些核心企业对于ESG的关注度提升，对于双碳目标的实现具有正向作用。企业除了自身做好ESG管理之外，还会助推上下游供应商、客户等做好ESG，形成一个良性循环。另外，ESG中有一个部分是公司治理，比如银行和保险业的绿色金融指引，要求银行保险机构的董事会、高管层面承担绿色金融主体责任，这对于双碳相关战略的落实是非常重要的。ESG投资还将在资金投入方面起到重要作用，在推进“双碳”目标过程中，有关节能技改、低碳转型方面的资金投入， ESG投资都可予以支持。

新京报贝壳财经记者 顾志娟 编辑 岳彩周 校对 卢茜