退市后一度沉寂的科迪乳业，近期因同为河南乳企的“花花牛”提出上市目标而受到关注。

2019年，以科迪乳业拖欠奶农过亿奶款为导火索，科迪集团、科迪乳业先后进入破产重整程序，后者A股上市地位未能保住。退市后，科迪乳业以简称“科迪3”进入全国中小企业股份转让系统，重整方案于今年4月获批。

重整计划显示，科迪乳业资产负债率为303.18%，初步审查确认的债权约35.29亿元，50万元以下普通债权将全额清偿。有债权人认为，方案中对50万元以上普通债权的两种清偿方式“都不合适”。

退市后首份年报显示，科迪乳业2022年仍在亏损，未弥补亏损合计余额约为38.81亿元，超过实收资本总额。有奶源供应商向新京报记者透露，科迪乳业目前正常生产、结款，但业务已缩水，对其奶源采购量较债务危机前缩水约七成。

对于未来发展，科迪乳业近期接受投资者调研时提出了尽快恢复上市的目标。分析认为，科迪乳业短时间内回到A股的机会不大，不排除与花花牛等河南乳企被国资打包上市的可能。

近期，国资入主后的河南花花牛乳业集团成立新一届董事会。而花花牛乳业集团现今第一大股东河南省农业综合开发有限公司，正是科迪乳业重整投资人之一河南农投产业投资有限公司的控股股东。

2019年7月，以科迪乳业拖欠奶农过亿奶款为导火索，整个“科迪系”陆续呈现出经营困难、拖欠工资、资金紧张等问题，科迪乳业时任董事长张清海、控股股东科迪集团及多家关联公司均被列为失信被执行人。

2020年12月，债权人魏均平向法院提交破产重整申请书。2022年4月，科迪集团与科迪速冻等9家子公司（不包括科迪乳业）重整计划获批，科迪乳业的A股上市地位被视为科迪集团的核心资产。不过，科迪乳业最终于2022年6月退市，3个月后，法院受理了债权人郑州互通合众文化传媒有限公司对科迪乳业的破产重整申请。

根据商丘市中级人民法院2022年9月做出的民事裁定书，科迪乳业由于投资扩张过快、大股东资金占用、违规担保等原因，生产经营受到影响，并引发债务危机，到期债务长时间不能按时偿还，裁定受理债权人对科迪乳业的破产重整申请，一同被纳入重整范围的还有科迪乳业子公司科迪洛阳巨尔公司、科迪生物公司、商丘现代牧业。

2023年4月24日，科迪乳业重整计划获法院批准，科迪乳业及3家子公司合并重整程序随之终止。重整计划显示，科迪乳业及3家子公司资产总额约11.52亿元，负债率为303.18%，资产评估值约为8.82亿元，减值率23.44%。共接收债权538家，初步审查确认的债权约35.29亿元。

由于科迪乳业资产变现能力差，重整方案认为让科迪乳业“活下来”，盘活其资产和资源，才能确保债权人权益最大化。计划由债权人无条件豁免对科迪乳业约8.5亿元债权，计入公司资本公积；科迪乳业以现有总股本为基数，按照每10股转增8股的比例实施资本公积转增股票；引入商丘市发投产业投资有限公司、河南农投产业投资有限公司作为联合重整投资人，转增股票中的约2.84亿股由重整投资人分别受让，并于重整方案批准后向科迪乳业支付偿债资金约1.6亿元。

在债权清偿方式上，重整方案提出，职工债权、税款债权、50万元以下的小额普通债权将全额清偿；50万元以上的普通债权或按照50万元一次性偿清，或以科迪乳业股票100%清偿本金，但相关利息及违约金等将予以豁免。

6月17日，一位债权人告诉新京报记者，科迪乳业拖欠其400多万元奶款，由于双方仍在继续合作，其未向管理人申报相关债权，但科迪乳业承诺会在重整完成后支付拖欠奶款。该债权人认为，按照现有重整计划，50万元以上普通债权的两种清偿方式“都不合适”。

由于2021年财报被出具“无法表示意见”的审计报告，科迪乳业于2022年6月23日正式退市。新京报记者注意到，退市后的科迪乳业尚未完全脱离资本市场，而是以“科迪3”的股票简称进入全国中小企业股份转让系统。

股权结构显示，商丘市发投产业投资有限公司目前持有科迪集团99%的股份，科迪集团、河南省农业综合开发有限公司分别持有科迪乳业39.04%、8.6%的股权。科迪乳业控股股东仍为科迪集团，实控人则由张清海、许秀云夫妇变更为商丘市发展投资集团有限公司。

与此同时，科迪乳业主要人员于今年4月发生“大换血”，李瑞生接替张清海成为新任董事长，李盛玺接替张清海之子张枫华成为总经理，财务负责人由李建全变更为范乃超。5月，科迪乳业子公司巨尔乳业、科迪生物、商丘现代牧业也发生了法定代表人、董事、监事、总经理变更。至此，创始人张清海在科迪乳业的痕迹被彻底抹去。

1985年，30岁的张清海一手创立罐头食品厂，1997年成立科迪集团，商业版图一路扩张至科迪乳业、科迪速冻、科迪面业、科迪便利连锁、科迪大磨坊食品等多个领域。辉煌时，科迪集团综合实力居河南省行业第一位，科迪速冻位居全国前三位，科迪面业位居河南省前两位。在一众子公司中，科迪速冻、科迪乳业最为知名。

2016年，科迪乳业率先推出透明包装“原生纯牛奶”（俗称“小白奶”）。在其带动下，科迪乳业2017年业绩大涨，河南、山东、江苏、安徽四大传统销售区域外的营收更是暴增678.95%。2018年全国两会期间，身为全国人大代表的张清海在接受《大河财立方》采访时表示，科迪乳业将打造中国中部奶业航母，三到五年内，实现年年营收翻番。

但此后随着“科迪系”集体陷入债务危机，科迪乳业业绩造假也浮出水面。2021年9月8日，科迪乳业收到河南证监局《行政处罚及市场禁入事先告知书》，经查明，科迪乳业涉嫌违法的事实包括对2016年、2017年、2018年年度报告虚增业绩，向控股股东科迪集团及其关联方违规提供资金、担保但未及时信息披露等。由于张清海“违法行为恶劣，严重损害投资者利益”，被采取10年证券市场禁入措施。

财报显示，科迪乳业2019年、2020年分别亏损1.75亿元、12.13亿元，且2020年、2021年均被出具“无法表示意见”的审计报告。转入全国中小企业股份转让系统后的首份年报显示，科迪乳业2022年营收为6.31亿元，同比增长6.69%；净利润为-14.64亿元，同比减少2321.83%。截至期末，科迪集团对科迪乳业的资金占用约15.34亿元，科迪乳业对关联方科迪集团、科迪面业、科迪速冻等关联方以及马强等11个自然人合计违规担保余额约1.8亿元。

对此，中兴华会计师事务所出具了带有强调事项段的无保留意见的审计报告显示，根据科迪集团重整草案所列的5%的普通债权清偿比例，科迪乳业对应收科迪集团的资金占用款计提坏账准备约14.57亿元。结合营业亏损及提取预计负债、资产评估后计提资产减值，导致科迪乳业2022年未弥补亏损合计余额约为38.81亿元，超过实收资本总额。

中原证券在5月5日公告中提醒，科迪乳业2022年年报被出具了带强调事项段的无保留意见审计报告，公司2022年度期末净资产为负，重大诉讼、资金占用、违规担保、部分资产被查封冻结、公司及关联方被列入失信被执行人等相关重大事项尚未处理完毕，主办券商尚无法确认相关重大风险事项的处理进度，提醒投资者注意投资风险。

重整后的科迪乳业未来如何发展，成为投资者最为关注的问题。

一位奶源供应商向新京报记者透露，2019年债务危机爆发前，科迪乳业每天从其牧场采购的奶源约有130吨，现在采购量已降至30多吨，与2022年持平。“科迪乳业现在的状态是正常生产、销售，正常结款，但业务缩水了。”

科迪乳业管理层5月8日接受投资者调研时称，公司破产重整方案已获法院裁定，公司将依法依规做好重整计划执行，新一届董事会将进一步完善公司法人治理结构，建立健全公司内部管理和控制制度，提高公司规范运作水平及盈利能力。

在业务拓展上，围绕将科迪乳业打造成区域性名牌加强研究， 根据科迪区域性乳企的特点，调整市场战略布局。实现多品项产品的相互支撑，提高市场占有率。同时，依托政策支持，加快推广实施“学生奶饮用计划”。

此外，科迪乳业还将加快奶源基地恢复建设，认为此举可加强公司奶源自主可控力度，降低原奶供应成本。如重整计划顺利实施，科迪乳业将持续扩大生产经营规模，增强盈利能力，制定重新上市工作方案，“力争科迪乳业尽快恢复上市”。

香颂资本董事沈萌认为，企业从A股退市后会进入退市整理板，与新三板挂牌企业在同一个交易系统内，但不能简单视为与一般的新三板挂牌企业等同。科迪乳业身为传统产业想要回到A股需要满足业绩标准，从目前的经营数据来看，短时间内回到A股的机会不大。

值得注意的是，刚刚引入河南农投产业投资有限公司（简称“农投公司”）为控股股东的花花牛乳业，也在近期提出三至五年内主板上市、进军国内奶业十强的目标，并称将适时整合省内其他乳品企业。鉴于花花牛控股股东农投公司同为科迪乳业股东，上海睿农咨询总经理侯军伟分析认为，未来不排除国资将花花牛、科迪乳业等河南乳企打包上市的可能。

新京报首席记者 郭铁

编辑 祝凤岚

校对 柳宝庆