当地时间7月26日，美联储宣布上调联邦基金利率目标区间25个基点到5.25%至5.5%之间，此次加息为2001年以来的最高水平。这已经是美联储连续第11次加息，累计加息幅度达525个基点。美联储在声明中表示，缩表方面，将按照之前公布的计划继续进行，即每月被动缩减600亿美元国债和350亿美元机构债券和MBS（抵押支持债券）。

美联储声明措辞几乎不变，鲍威尔欲保持政策灵活

由于美联储在6月议息会议上宣布维持联邦基金利率目标区间不变，因此对比5月份美联储加息时的声明来看，此次美联储声明变化很小。此外，本次决议未提供“经济预测”，最新的“点阵图”要到9月会议才会公布。

本次美联储政策声明显示，美国经济活动以温和步伐扩张。关于经济前景和通胀问题，鲍威尔强调，在制定政策时考虑整体的金融状况和经济数据，特别是通胀进展。目前美国经济活动以温和的速度扩张，但随着美联储持续加息，经济增长可能会放缓，而这也是降低通胀的必要条件。

尽管美国自去年年中以来通胀有所放缓，但通胀率仍“远高于”2%的目标。如果通胀大幅下降，利率就不需要处于限制性水平。无需等到通胀降至2%就可以停止加息甚至降息，预计2025年左右通胀能下降至2%。此外，虽然CPI数据表现良好，但不过度解读单月数据。

关于未来加息前景，鲍威尔认为，目前尚未对未来的加息作出任何决定，最近的数据总体上与预期相符，将根据未来的数据判断是否进一步加息。在9月份会议之前，还会有两份CPI(消费者物价指数)报告、两份就业报告以及其他大量的经济数据。

鲍威尔指出，美元下行和股市上行可能会影响决策，特别是如果融资环境出现放松，可能需要采取更多的行动来调整货币政策。美联储可能会同时考虑降息和缩减资产负债表，这两者是独立的政策工具，但主要工具仍然是利率。

市场对美联储9月加息前景仍存分歧

从市场反应来看，由于市场对美联储加息25bp早有预期，且本次会议增量信息较少，对市场影响有限，市场对美联储政策的解读略微偏鸽。会议期间，美股、美债、美元均维持震荡走势，美股先涨后跌，美债利率和美元先下后上。

浙商证券宏观研究李超团队指出，整体来看，本次议息会议鲍威尔对政策的表态基本符合预期；对经济的表述略超预期，认为年内衰退不再是基准情形。就市场而言，美债方面，近期美债利率保持宽幅波动，短期来看，考虑到短期经济数据仍有韧性，美债利率维持高位震荡甚至进一步反弹的概率较大；在信用收缩驱动美国经济进一步回落以前，美债利率不具备趋势性下行的基础。美元方面，短期美国经济仍具韧性，美元尚不具备大幅回落的基础。

平安证券首席经济学家钟正生团队认为，从本次会议来看，美联储关于未来会否停止加息的信号，可能比多数投资者预期的更有限。未来一段时间，有关美联储继续加息的担忧不会戛然而止，因为通胀的演绎仍有不确定性，而目前美联储预期引导保持灵活，美国就业仍有韧性，金融市场表现稳健，美联储继续加息的阻力较小。

对市场而言，未来一段时间的市场风格，可能还会出现由“宽松交易”再到“紧缩交易”的反复。结合美联储历次停止加息后的大类资产表现，以及本轮紧缩周期可能延续。该团队判断，美债方面，10年美债利率波动区间或在3.7%-4.0%。美股方面，预计美股整体仍可保持积极，经济韧性与企业盈利兑现或是主要驱动因素，大幅调整的概率不大。美元方面，预计美元指数波动区间保持在99-103之间。

招商证券宏观经济张静静团队指出，今年市场与美联储博弈导致加息预期波动极大并对全球市场形成扰动，但市场与美联储之间的“分歧”一直收敛并最终一致，因此本次议息会议给出的开放式加息前景暂时未对市场造成负面影响。当然，在9月议息会议前夕，随着加息预期波动，资产价格会有一定反应。

该团队认为，本次美联储会议意味着，下半年人民币相对美元的升值前景基本确立。美联储政策转向前景及其与欧日央行货币政策的边际反差意味着下半年美元指数有望跌至95，再加上国内央行已经打开工具箱，进而人民币相对美元贬值风险基本消除，升值可期。

东吴证券宏观首席分析师陶川指出，美联储政策利率创下22年的新高，但是市场却表现出近年来少见的“定力”。这固然与美联储7月25bp的加息在会议前基本被市场完全定价，可能更重要的是市场预期对于7月是最后一次加息的笃定，即便美联储主席鲍威尔表示没有排除进一步加息的可能，市场认为9月再次加息的门槛会很高。

新京报贝壳财经记者 张晓翀 编辑 王进雨 校对 赵琳