2月18日，为维护银行体系流动性合理充裕，央行开展1050亿元公开市场逆回购操作和5000亿元中期借贷便利（MLF）操作。其中，7天期逆回购中标利率与MLF中标利率分别维持1.8%、2.5%不变。另据wind数据显示，2月有4990亿元MLF到期量，因此本月央行实现MLF净投放10亿元，为超额平价续作。

多位受访的业内人士告诉贝壳财经记者，2月MLF操作利率继续“按兵不动”，或与当月降准落地，有望带动LPR（贷款市场报价利率）单独下调等因素有关。不过，当前物价水平偏低推高企业和居民实际贷款利率，宏观经济景气度有待改善，下调MLF操作利率仍是重要政策选项之一。

超额续作符合市场预期 释放稳增长持续发力信号

2月MLF到期量为4990亿元，当月操作规模达到5000亿元，即当月实施小幅加量续作。这是央行已经连续15个月超额续作MLF。在多位业内人士看来，本月继续实施加量续作，符合市场预期。

“央行操作基本符合预期，也基本符合往年操作规律。”光大银行金融市场部宏观研究员周茂华告诉贝壳财经记者，每年节后市场流动性一般转为宽松，需要央行灵活操作，在保持流动性合理充裕同时回收过剩流动性。同时1月新增信贷和社融数据超预期强劲，也使得短期央行加码MLF迫切性降低。但本次央行还是微幅增量续作，释放央行政策继续偏积极信号。

招联首席研究员董希淼表示，2月5日，全面降准0.5个百分点已经释放超过1万亿元长期流动性，叠加本月MLF超额续作，央行继续向市场注入流动性，对近期市场资金缺口能够形成有效补充，保障春节后市场流动性合理充裕，金融市场平稳运行。

东方金诚宏观首席分析师王青亦认为，2024年一季度已进入稳增长关键阶段，MLF加量续作有助于增加银行体系中长期流动性，支持信贷增长以及政府、企业债券发行，同时也能鼓励银行等金融机构按照市场化、法治化原则，通过展期、借新还旧、置换等方式，积极参与地方债务风险化解。

“尽管本月降准落地，释放资金规模超过1万亿元，但考虑到1月信贷、社融均超预期，而且接下来政府债券发行有望提速，新增信贷还将处于较高水平，因此银行对MLF操作的需求增加。”王青指出，MLF加量续作本身也在释放政策面加力稳增长的信号，体现货币政策总量发力。

MLF利率保持“按兵不动” 不排除本月LPR下降可能

最新一期的MLF和7天期逆回购利率均继续“按兵不动”，亦符合市场预期。事实上，随着2月降准落地，近期市场对MLF操作利率下调的预期有所降温。

周茂华认为，政策利率继续保持稳定，反映短期降息迫切性不高。近期社融与信贷数据强劲表现，反映整体融资需求保持扩张。同时，扣除节日错位影响，国内需求和物价整体延续温和改善走势、海外市场波动较大均对当前政策利率产生影响。

作为LPR利率的锚定利率，LPR在1年MLF利率基础上加点而来，MLF利率未变，因此市场预计LPR持平的概率较高。不过，也有分析人士认为，结合央行前期对外表态释放的信号，2月20日LPR仍将可能下行，尤其是5年期以上LPR利率下调的可能性更大。

董希淼指出，从银行的角度看，存款利率多次下调以及全面降准，银行资金成本有所降低，LPR减少加点具有一定空间；从历史上看，发生过三次MLF利率不变但LPR下降的先例。

“5年期以上LPR是个人住房贷款和企事业单位中长期贷款的定价基准，5年期以上LPR如果下降，将进一步降低居民房贷利息支出、促进房地产市场平稳发展，更有效激发企事业单位融资需求。”董希淼预计，在谨慎情景下，本月1年期LPR不变，5年期以上LPR下降5个基点；而在乐观情景下，本月1年期、5年期以上LPR分别下降5个基点、10个基点。

王青预计，1年期和5年期以上LPR报价将分别下调5个基点。除本次降准会为银行每年节约资金成本120亿元左右外，2023年11月、12月国内主要银行也下调了存款利率，这些措施都有助于推动LPR报价下行，并在一定程度上替代MLF利率下调，带动实体经济融资成本稳中有降。

此外，王青还认为，结合当前经济和物价走势，短期内MLF利率下调的可能性仍然较大。

“这将释放稳增长政策前置发力的清晰信号，提振市场信心，推动宏观经济稳中向上。同时，MLF利率下调会带动LPR报价联动调整，有效降低实体经济融资成本，并为地方债务风险化解提供更为有利的条件。”王青表示，这还将为引导居民房贷利率下行开拓空间，进而推动房地产行业尽快实现软着陆。而今年美联储等主要海外央行即将转入降息周期，今年汇率因素对我国央行降息的掣肘实际上要小于去年。

新京报贝壳财经记者 姜樊

编辑 徐超

校对 刘军