分析人士预计今年瑞士央行大概率还将继续降息。

瑞士。图/IC Photo

当地时间3月21日，瑞士国家银行（即瑞士央行）将利率下调了25个基点至1.50%，令市场感到意外。瑞士央行的此次降息举措是在2022年3月以来逐步加息至1.75%的十年高位后的首次降息。

瑞士央行表示，通货膨胀的大幅下降和瑞士法郎的升值使降息成为可能，愿意在必要时积极参与外汇市场。在作出降息的决定时，考虑到了过去一年通胀压力的减轻以及瑞士法郎的实际升值，政策性降息将支持经济活动，宽松的货币政策确保了货币条件保持适当。

分析人士指出，瑞士央行的降息显示了其在货币政策上的独立性和前瞻性，反映了对通胀压力的敏感反应。预计今年瑞士央行大概率还将继续降息。

降息超预期，通胀率持续下降后放松货币政策促增长

中诚信主权与国际评级部首席分析师杜凌轩对新京报贝壳财经表示，瑞士央行此次降息举措超出预期。在美联储和欧央行开启加息进程以来，瑞士央行也在2022年3月逐步加息，但力度远低于美联储和欧央行，基准利率仅为1.75%，主要由于瑞士通胀水平温和。此次降息的主要原因在于瑞士通胀率自2023年下半年以来维持在0-2%，且未来预计也将维持低通胀态势。

东方金诚研究发展部分析师白雪对新京报贝壳财经表示，瑞士央行本次意外降息，主要原因之一是瑞士通胀水平连续下降。物价指数连续走低，表明瑞士央行抗通胀取得实质性进展，为降息提供了支撑。

瑞士央行指出，过去两年半瑞士对抗通货膨胀的工作是有效的，这令放松货币政策成为可能。过去几个月，瑞士的通货膨胀率已回落至2%以下，处于瑞士央行认为的物价稳定的范围内。

数据显示，自今年年初以来，瑞士通货膨胀率进一步下降，2月份为1.2%。这一下降归因于商品通胀率的下降，目前正在推动瑞士通货膨胀最重要的因素是国内服务价格的上涨。

瑞士央行表示，2月份的通胀率远低于1.2%的目标，并预测2024年、2025年和2026年的年通胀率分别为1.4%、1.2%和1.1%。根据新的通胀预测，瑞士央行决定及时采取降息行动。

瑞士央行指出，将继续密切监测通胀的发展，并在必要时再次调整货币政策，以确保在中期内通胀水平与利率水平保持在稳定一致的范围内。

瑞士央行指出，部分国家的通货膨胀可能会持续更长时间，地缘政治紧张局势可能会加剧。因此不能排除全球经济活动将弱于预期的可能性，需要采取比基准预期情景下更紧缩的货币政策。

白雪认为，瑞士央行较其他发达经济体提前降息的另一个重要原因，可能是出于对提振瑞士经济形势的考量。瑞士是一出口导向型经济体，但过去一年来，作为避险货币的瑞士法郎兑美元和欧元大幅升值，这导致瑞士经济承受较大压力，尤其是占瑞士GDP 22%的制造业受到较大冲击——瑞士制造业PMI指数（采购经理指数）已连续一年处于萎缩区间。因此在抗通胀取得进展的背景下，降息也将有助于抑制瑞郎走强的问题，从而提振本国经济。

瑞士央行的此次降息也考虑到了目前的经济形势。瑞士央行认为，未来几个季度，全球经济增长可能会保持温和。通货膨胀可能会进一步下降，尤其是在各国央行均采取限制性的货币政策的情况下。

“我们对瑞士和全球经济的预测都存在很大的不确定性。”瑞士央行表示，全球经济增长仍面临重大风险。

瑞士央行预计，总体而言，瑞士今年的国内生产总值可能增长1%左右。在此环境下，瑞士失业率可能继续逐步上升，生产能力可能会进一步下降。

杜凌轩认为，2023年瑞士经济增速相对较低，未经调整的经济增速为0.7%，低于2022年的2.6%。降息一定程度上有利于促进瑞士经济的增长，但在全球经济环境不利的情况下，预计2024年瑞士经济增速仅为1%左右。

瑞士央行降息导致瑞郎重挫，能否加速开启海外降息潮

瑞士央行意外降息导致瑞郎重挫，瑞郎兑美元汇率收盘价创逾四个月新低，瑞郎兑欧元汇率也跌至八个月低点。

白雪表示，瑞士央行降息，可能将导致短期内瑞郎汇率走贬，从而令其他外币有一定被动升值压力。

杜凌轩表示，受降息影响，美元和欧元兑瑞郎汇率短期内上涨，欧元兑瑞郎汇率升至8个月来新高。但考虑到当前欧元兑瑞郎汇率已处于历史低位，远低于2021年之前的水平，同时美联储和欧央行预计均将在2024年下半年开启降息进程，本次瑞士率先开启降息进程对市场仅为短期影响。

瑞士央行的降息，打响了海外发达经济体央行降息的“第一枪”。瑞士央行的降息行动可能会对其他国家的货币政策产生影响，或将放大美联储和欧洲央行年内降息的可能性。

近期包括美联储主席鲍威尔和欧洲央行行长拉加德在内的其他央行官员表示，降息可能在几个月后到来。拉加德表示，6月的降息“很可能”，而鲍威尔表示，基准情况是今年将有三次降息，市场认为这意味着6月降息的可能性很高。

此外，有迹象表明，英格兰银行最早可以在5月降息，加拿大银行也在计划降息。

不过白雪认为，随着年内各主要经济体货币政策转向宽松已成为大趋势，各国的政策节奏仍将以本国通胀、经济走势为主要考量，并不会因瑞士央行降息而受到太大扰动。其中，欧央行、美联储有望在6月前后开启降息，其余绝大部分央行的降息预期也基本在6月以后。