3家汽车金融公司成发行主力。

随着近年来房地产市场周期性调整，我国债券市场的资产证券化（ABS）整体发行规模出现明显变化。特别对于信贷ABS市场而言，谁可以在基础资产细分类型中取代住房抵押贷款类ABS过往的支柱性地位，成为热门资产？

据贝壳财经记者统计，2024年第一季度，信贷ABS产品发行规模同比大幅下降超97%，但其基础资产类别中的个人汽车贷款类ABS产品的发行规模仍占据首位；同时，比亚迪汽车金融有限公司等3家持牌汽车金融公司成为本季信贷ABS市场发行规模排行榜前三。

信贷ABS新发行规模同比大幅下降债券整体展期违约情况明显好转

联合资信最新研报显示，2024年一季度我国债券市场共发行了325单ABS（含信贷ABS、企业ABS和ABN）产品，较2023年一季度下降4.13%，同时发行金额为2923.36亿元，同比降幅较大，为17.69%。事实上，自进入2021年以来，我国债券市场ABS第一季度发行规模已连续下降。

2015年-2024年我国ABS季度发行规模比较（单位：亿元）（来源：联合资信）

从种类来看，2024年一季度，企业ABS、信贷ABS和ABN（即资产支持票据）发行规模占比基本呈6:1:2格局。企业ABS虽然整体发行规模有所下降，但发行规模仍居首位。

但是对信贷ABS而言，2024年的开局并不理想。

Wind显示，2024年第一季度，信贷ABS新发行29单，发行金额379.55亿元；虽然较上年同期多发行一单，但发行金额上信贷ABS同比下降达到97.56%。在2023年连续四个季度中，信贷ABS发行金额基本呈现出平滑上涨态势。

自2023年第一季度以来信贷ABS单季新发行金额（数据来源：Wind ）。

在联合资信结构评级一部的分析师看来，出现这种情况主要原因在于当前经济仍处于逐步复苏阶段，社会有效需求不足、叠加季节性因素，导致信贷总量增速放缓，ABS发行规模下降。

大公国际的研报显示，我国信贷ABS发行规模上的承压，起于2022年、并在2023年延续。但是发行单数在2023年时小幅上扬。

2019年-2023年信贷ABS市场发行情况（来源：大公国际）

业内人士分析认为，受地产周期底部影响，底层资产为个人按揭贷款的个人住房抵押贷款类ABS近年来停发，而其年均4000亿-5000亿元发行量，对信贷ABS市场规模影响较大。

而从存续证券表现来看，截至2024年一季度末，我国整体ABS市场有3615单存续项目，存量规模3.10万亿元，环比下降6.52%。其中，信贷ABS市场存量规模环比下降尤为明显，据联合资信解释，这主要是信贷ABS市场细分基础资产中的微小企业贷款类ABS存量规模的环比大幅下降所致。

值得关注的是，从ABS存续期债券的实际表现来看，2024年第一季度出现展期、违约的债券数量要明显好于上年同期。

Wind显示，整个2024年第一季度，只有一起违约情况。3月18日，发起人为上海世茂股份有限公司的“HPR01优”（债券代码：169741.SH），资产类型为商业房地产抵押贷款类ABS，因“未按时兑付本息”而出现违约情况，其发行类型为私募。

然而在2023年第一季度时，共有7只债券出现展期或违约情况，资产类型分别为供应链账款类ABS、（住宅）购房尾款类ABS及商业房地产抵押贷款类ABS，发行类型亦均为私募。

个人车贷已逐步取代个人住房按揭，发行占比最高

据Wind显示，2024年第一季度信贷ABS发行基础资产类型，分成个人汽车贷款类ABS、微小企业贷款类ABS、不良资产重组类ABS以及银行/互联网消费贷款（即个人消费贷款）类ABS四类。记者注意到，在信贷ABS基础资产中，住房抵押贷款类ABS已自2021年第四季度以后，连续9个季度未有发行统计数据；同样，信用卡分期贷款类ABS，也自2023年第二季度以后，连续三季未有发行统计数据。