8月6日，A股迎来了一辆新“自行车”，新股N津富（603468）首发价为17.46元/股。上市首日开盘价39.6元，最高涨至45.45元，涨幅高达160.31%。截至当日收盘，公司报收37.49元/股，涨幅缩窄至114.7%，市值154亿元。

翻开招股书，这是一份亮眼的成绩单——营收从2023年的36亿元攀升至2025年的50.6亿元，Specialized、迪卡侬、松下等全球品牌都是它的客户，海外收入占比七成。但光鲜背后藏着一个尴尬的现实：公司自主品牌“邦德富士达”在国内市场的收入占比平均不足2%，而共享单车业务的毛利率已从6.82%跌至3.04%，近乎腰斩。

此外，公司2026年上半年仅汇率波动就吞噬了公司3168万元利润，相当于当期净利润的17%。当关税壁垒与汇率波动成为悬顶之剑，这家代工巨头能否用6.19亿元的募资，砸开一条自主品牌之路？

规模位居行业前三，自主品牌营收占比低

N津富全称天津富士达自行车工业股份有限公司，成立于2016年的富士达主要从事自行车、电助力自行车、共享单车等产品及其关键零部件的研发、设计、生产与销售业务，产品远销全球近百个国家和地区。

截至2025年末，公司整车年产能合计约700万辆，主要在天津、江苏常州，以及越南和柬埔寨设有生产基地。

公司主要客户包括Specialized（闪电）、Lectric、Pon、Decathlon（迪卡侬）、Samchuly（三千里）、MFC、Scott、Cycleurope、Panasonic（松下）等全球自行车品牌运营商，以及哈啰、青桔、美团等国内共享单车运营商。

同时，公司亦发展并打造了自有品牌“BATTLE”“邦德富士达”等，产品面向国内市场进行销售。不过，公司自主品牌收入占比极低，2023年至2025年，OBM模式收入占比分别仅为1.98%、2.11%和1.75%，平均不足2%。

从业务结构来看，2025年整车类产品营收41.07亿元，占总营收81.86%；配件业务收入9.10亿元，占比18.14%。整车细分中，传统自行车营收21.91亿元、电助力自行车11.71亿元、共享单车6.15亿元。

总体来看，2023年—2025年，富士达的营业收入分别为36.21亿元、48.80亿元、50.61亿元，净利润分别为2.85亿元、4.08亿元、3.82亿元。

根据中国自行车协会数据，2022年至2024年，公司自行车销售金额在中国大陆自行车行业中连续三年位列前三。2024年，中国大陆自行车行业中规模以上企业营业收入合计640.80亿元，公司以7.62%的占比位列行业第二。

海外客户集中，共享单车毛利率近三年腰斩

富士达毛利率主要受产品结构、产品售价及生产成本等因素影响。2023年—2025年，公司主营业务毛利率分别为14.39%、14.39%和13.39%，整体较为稳定。不过，共享单车业务毛利率呈现下滑趋势，该业务毛利率分别为6.82%、5.26%、3.04%。

公司主要客户为全球知名的自行车品牌运营商。2023年—2025年，公司前五大客户销售收入合计占当期主营业务收入的比例分别为43.83%、50.45%和 44.91%，客户集中度相对较高。

富士达境外收入占比长期维持在70%左右，欧美贸易政策变动、关税调整直接影响外销业绩。2025年公司因汇率波动产生汇兑损失1537.97万元。2025年前五大客户合计贡献营收超22亿元。

2026年1—6月，公司实现营业收入30.88 亿元，同比增长19.13%；归属于母公司股东的净利润1.89亿元，同比下降3.48%。下降的主要原因为：2026年1—6月受汇率波动影响，公司产生汇兑损失3168.57万元。

截至上市公告书签署日，辛建生、赵丽琴夫妇通过富士达集团控制公司70.04%的表决权，通过富士达投资控制公司14.65%的表决权。辛建生、赵丽琴夫妇共同控制公司87.24%的表决权。

本次发行募集资金净额为6.19亿元。本次募集资金主要投向三个项目，分别为电动助力自行车与高端自行车智能制造项目、研发中心建设项目、品牌及营销网络建设项目。其中，智能制造项目将用于扩大产能、推进新产品研发，研发中心项目将完善研发硬件、提升研发质量，品牌营销项目将增强自主品牌的市场影响力。

新京报贝壳财经记者 陈维城

编辑 王进雨

校对 穆祥桐