据浙江美通香薰科技股份有限公司（以下简称“美通香薰”）披露，公司收到浙江证监局通知，其向不特定合格投资者公开发行股票并在北交所上市辅导备案获得受理，辅导机构为财通证券。此前在今年6月，美通香薰在新三板基础层挂牌。

启动上市辅导本是好消息，但翻开过往公告，光环之下，公司去年营收净利双双下滑，境外销售占比超过九成，每组数字，都为美通香薰的上市之路增添了不确定性。

去年营收降至9.31亿元，有火香薰为支柱产品

美通香薰的创始人徐力，原本与香薰“毫无交集”。她是数学系计算数学专业的学生，毕业后从事软件系统编程工作。1995年，徐力被妹妹从美国传来的一纸蜡烛制作订单拽进了香薰行业，也让她看到了这个赛道的潜力。1998年，美通香薰的前身“美通日用品（杭州）有限公司”成立。

凭借供应链与渠道优势，美通香薰的生意越做越大。2004年，美通香薰在越南建立香薰产品生产基地；2022年10月完成公司改制，正式更名为“浙江美通香薰科技股份有限公司”。

进入2026年，美通香薰在资本市场的步伐明显提速。3月20日，公司与财通证券签订书面辅导协议；3月24日，美通香薰向浙江证监局提交上市辅导备案材料；6月9日在新三板基础层挂牌。

美通香薰的业绩表现，也伴随这条路径一并浮出水面。

数据显示，2023年，该公司实现营业收入6.88亿元，归母净利润约5324.31万元；2024年，美通香薰的营业收入突破10亿元大关，达10.16亿元，归母净利润也增至7296.77万元。

对于2024年营业收入实现同比47.63%的增长，该公司表示，其多年来建立的客户资源，为业务持续扩张奠定了基础，“特别是通过与沃尔玛等大型客户的合作深化，下游客户采购规模进一步扩大，有效推动了公司整体业绩的提升。”

图/美通香薰公告截图

然而到了2025年，这一增长趋势戛然而止。据美通香薰发布的审计报告，2025年，公司实现营业收入9.31亿元，归母净利润约7214.49万元，双双出现下滑。

将自身定位为“国内香薰领域领先的研发制造企业”的美通香薰，主营业务为香薰产品及相关智能设备的研发、生产和销售，主要产品包括有火香薰、无火香薰、智能香薰设备三大核心品类。

其中，包括模具蜡、容器蜡的有火香薰是公司的营收支柱。2025年1月至8月，有火香薰实现营业收入5.73亿元，营收占比达83.84%；无火香薰的营业收入约1.02亿元，营收占比为14.88%；套装及其他产品的营收占比为1.12%。此外，美通香薰还开展其他业务，但体量相对较小，2025年1月至8月该业务的营收占比仅约0.15%。

境外销售占比超90%，研发费用率不足2%

翻开美通香薰的客户名单，阵容算得上“豪华”。“公司长期服务于全球知名时尚快消品牌与大型连锁商超渠道”，美通香薰称，其客户涵盖Walmart（沃尔玛）、IKEA（宜家）、Target（塔吉特）等企业，并与之建立了长期稳固的合作关系。

图/美通香薰公开转让说明书（申报稿）截图

数据显示，2025年1月至8月，美通香薰对前五名客户的销售金额共计3.17亿元，占公司总营收的比重约46.45%。2023年至2024年，这一占比分别为48.26%和43.78%。

这种与大客户的深度绑定，如同硬币的两面：一面是稳定的订单保障；另一面是将业绩“命脉”交到对方手中，一旦核心客户调整采购策略，美通香薰的营收将直接承压。

依托国内及越南双生产基地的规模化产能，美通香薰在海外市场以ODM（原始设计制造）模式绑定快消品牌，在国内市场同步拓展自营＋联名品牌及大客户定制服务。

具体来看，美通香薰的产品主要销往美国、英国和瑞典等国家及地区。2023年、2024年以及2025年1月至8月，其境外客户的营收占比分别为98.13%、97.54%和98.08%。这也令公司面临国际贸易环境变化、汇率变动等风险。“公司产品主要目标市场为境外香薰市场”，美通香薰坦言，如未来出口目标国家贸易环境发生变化或经济环境恶化等，可能会导致客户需求变化，影响公司境外销售业务。

此外，新京报贝壳财经记者注意到，美通香薰的研发费用率并不高。

尽管该公司称，其以“芳疗天下”作为研发内核，持续加大香薰智能化领域的研发，构筑了技术壁垒。但2023年、2024年以及2025年1月至8月，美通香薰的研发费用分别为1338.68万元、1340.13万元和1071.05万元，分别占公司总营收的1.94%、1.32%和1.57%，均不足2%。

对美通香薰来说，启动上市辅导只是第一步，“公司目前为基础层挂牌公司，须进入创新层后方可申报公开发行股票并在北交所上市”。走在上市路上，美通香薰还要想一想，如何才能摆脱对境外市场的依赖，怎样才能在资本市场讲好“科技”的故事。

新京报贝壳财经记者 李铮

编辑 杨娟娟

校对 穆祥桐