8月26日，广州市香雪制药股份有限公司（以下简称香雪制药，股票简称为*ST香雪）公布半年报，在营收出现两位数下滑的同时，上半年亏损2.69亿元，公司净资产仍为负数。

值得注意的是，广州广药资本有限公司（以下简称广药资本）此前已中选香雪制药重整投资人，但在预重整截止时间已经逾期一个多月的情况下，双方仍未达成一致意见，能否签订预重整投资协议仍存不确定性。

上半年亏损增加至2.69亿元

今年上半年，香雪制药实现营收7.03亿元，同比下降14.09%，相较去年同期2.34亿元的亏损，今年上半年亏损规模扩大，为2.69亿元。

香雪制药以中药制造为主营业务，集现代中药及中药饮片的研发、生产与销售和细胞免疫治疗肿瘤创新生物药的研发转化，辅之医疗器械、少量西药产品及医药流通等业务于一体。香雪制药将业绩下滑归因于中成药业务未达预期、财务费用高及重资负担等。其中，占营收比重超过六成的中药材业务上半年营收同比下降16.13%。产品层面，香雪制药旗下主力产品抗病毒口服液上半年卖出了6262.42万元，虽然毛利率较去年同期增长42.46%，但营收总额出现了2.14%的同比下滑。另一产品系列橘红系列（以化州橘红药材为主要原料，包括橘红痰咳液、橘红痰咳煎膏、橘红痰咳颗粒等产品）虽然实现了营收19.60%的同比增长，但难以挽救香雪制药的整体业绩。此外，香雪制药短期和长期借款的财务费用为1.31亿元，固定资产折旧、摊销1.05亿元。

这已经不是香雪制药首次亏损。香雪制药最高市值曾突破200亿元，香雪商标相继被评为“广州市著名商标”“广东省著名商标”“中国驰名商标”等。但近年来因为多元化布局动作激进等因素，经营状况持续恶化。业绩层面，从2021年开始，香雪制药已经连续五年亏损，2025年亏损规模扩大至13.92亿元，公司将亏损归因于市场竞争加剧，渠道库存和周转压力加大，叠加公司流动性危机等多种因素。

截至今年上半年，香雪制药的净资产仍是负数，为-6.29亿元。

重整屡逾期 仍未与重整投资人达成一致

香雪制药还在进行预重整，因广药系的介入，其重整及最终是否会“编入”广药麾下，也引发业界关注。

时间回到2025年，因不能清偿到期债务，明显缺乏清偿能力，香雪制药债权人广东景龙建设集团有限公司（以下简称景龙建设）于当年1月向广州中院申请进行预重整。2025年4月，广州中院同意香雪制药预重整，原定周期为3个月，但随后因债务梳理、投资人招募等工作复杂度超预期，预重整期间已四度延期，最新截止时间为今年7月11日。

今年7月3日，香雪制药对外公告，广药资本中选公司重整投资人。据天眼查，成立于2026年的广药资本注册资本为20亿元，由广州医药集团（以下简称广药集团）100%控股。这也就意味着，如果香雪制药能够顺利进入重整程序，广药集团有望成为其新“东家”。彼时，香雪制药表示，如果重整顺利实施完毕，将有利于改善公司资产负债结构，助力公司重回可持续发展的轨道。

但预重整并没有顺利推进，从7月3日的公告至今，香雪制药并未披露预重整相关信息，目前距离预重整截止日期也已逾期一个多月，迟迟未见新动作披露。

另据财联社报道，今年8月5日，香雪制药曾与债权人、员工代表等，就公司预重整工作进展召开了通报会，内容涉及预重整程序滞后、职工薪酬借款等事项。但由于在持股比例、过渡期安排等具体细节上仍存在分歧，香雪制药与广药资本正式的预重整投资协议仍在协商之中。香雪制药在半年报中披露，期限届满后，公司暂未收到广州中院相关的批示文件。目前公司与广药资本就重整投资协议未达成一致意见，能否签订预重整投资协议尚存在不确定性，重整申请能否被法院受理、公司是否进入重整程序尚具有不确定性。

摆在香雪制药面前的，还有一场“保壳”战。北京德皓国际会计师事务所（特殊普通合伙）对其2025年度审计出具了带持续经营重大不确定性段落的无保留意见审计报告，2025年度净资产为负值。根据《深圳证券交易所创业板股票上市规则（2025 年修订）》相关规定，香雪制药股票自今年4月30日开市起被实施退市风险警示，股票简称也变更为*ST香雪。如果重整失败，根据上述股票上市规则，香雪制药很可能触及财务类退市指标，股票存在终止上市的风险，其逾期债务、诉讼、资产查封冻结情形无法缓解，日常经营现金流持续承压，持续经营能力也存在重大不确定性。

8月26日，*ST香雪收于6.70元/股。

新京报记者 张秀兰

校对 赵琳