历时一年多，东诚药业分拆创新核药平台蓝纳成赴港上市计划宣告落幕。近日，东诚药业宣布终止分拆并撤回控股子公司烟台蓝纳成生物技术股份有限公司（简称“蓝纳成”）港股申请文件，同时触发投资协议回购条款，拟最高出资11.21亿元收购蓝纳成少数股权。

核药研发平台回归集团

回溯蓝纳成赴港上市历程，2025年8月，东诚药业推出分拆预案，计划推动蓝纳成独立港股上市；当年9月29日，蓝纳成首次递交港股上市申请，2026年6月再度重新递表，持续推进IPO工作。

作为东诚药业重点布局的诊疗一体化创新核药研发载体，蓝纳成的管线覆盖PSMA、FAP等肿瘤热门靶点，合计13款候选药物，多个项目同步推进中美临床研究，也是国内为数不多聚焦治疗性核药的创新平台。当初筹划分拆，核心诉求在于实现业务架构隔离，为蓝纳成开辟独立融资渠道，让创新核药研发价值单独被资本市场定价。

对于终止分拆的原因，东诚药业解释为，综合考量外部资本市场环境变化，结合上市公司与蓝纳成中长期发展规划，以维护全体股东利益为出发点作出的审慎决策。随着IPO终止，股东协议约定的回购条款触发，东诚药业拟斥资不超过11.21亿元，收购23名少数投资者合计持有的蓝纳成34.92%股权。交易完成后，东诚药业对蓝纳成持股比例将由43.95%提升至78.87%，蓝纳成继续作为上市公司控股子公司，全部研发管线留在集团体系内持续孵化。

此次大额股权收购义务或对东诚药业的现金流形成冲击，新京报记者注意到，截至今年6月底，东诚药业现金及现金等价物余额为6.72亿元。

肝素业务持续拖累业绩

资本战略调整背后，是东诚药业承压的业绩。近年来，东诚药业的肝素原料药业务受国际市场供需、价格下行冲击持续收缩。

2023年，东诚药业实现营业收入32.76亿元，归母净利润2.10亿元。2024年营收回落至28.69亿元，同比下降12.42%，归母净利润1.84亿元，同比下降12.35%，扣非归母净利润7927万元，同比下降62.69%。

2025年经营基本面迎来一定程度上的修复。全年营业收入27.41亿元，同比下降4.46%，归母净利润1.96亿元，同比增长6.42%；扣非归母净利润1.80亿元，同比增长126.51%。2026年上半年，东诚药业实现营业收入13.09亿元，同比下降5.41%；归母净利润0.94亿元，同比增长5.74%，营收端依旧受原料药业务拖累。

分板块来看，东诚药业的传统原料药、制剂板块收入持续萎缩。2026年上半年，东诚药业原料药板块收入4.74亿元，同比下降22.40%，其中肝素原料药收入2.69亿元，同比下降34.24%。制剂产品板块收入1.47亿元，同比下降19.40%，其中，那屈肝素钙注射液收入5593.09万元，同比下降27.64%。核药板块保持增长，2026年上半年核药板块销售收入5.50亿元，同比增长9.26%。主力显像产品放量，¹⁸F-FDG收入2.48亿元，同比增长16.98%，锝标记类药物收入6770.98万元，同比增长16.43%。不过，东诚药业核药收入体量尚不足以完全填补肝素业务下滑带来的收入缺口，现有核药收入仍以诊断类产品为主，高附加值治疗性核药管线集中在蓝纳成，短期内难以贡献大额营收。

此番蓝纳成不再独立上市，意味着创新核药管线的研发投入将继续由上市公司承担，管线价值兑现周期、研发投入节奏与现金流平衡，将成为市场持续关注的焦点。有关回购资金筹措、管线临床推进节奏等问题，10月19日，新京报记者向东诚药业发送采访提纲，截至发稿，未收到回复。

新京报记者 张兆慧

校对 翟永军