AI行情一轮过山车，让基金圈的尴尬难以遮掩。

10月26日，Wind数据显示，剔除QDII之后，全市场主动权益基金，只剩下杨宗昌管理的易方达供给改革年内收益率超100%。上半年，一大批科技赛道基金顶着翻倍光环，被基民追捧，短短几个月风云突变，不少AI热门基金收益大幅回撤。

更有戏剧性的一幕在基金圈上演。上半年，不少基金经理因没跟上AI行情，公开向持有人致歉，下半年科技板块深度回调，又有基金经理因重仓被套再次道歉。

潮水退去 “翻倍基”由200余只缩减至一只

根据Wind数据，截至今年6月底，市场公募基金中超200只上半年收益率超100%，实现净值“翻倍”，排行靠前的基金覆盖人工智能、半导体等热门赛道。

一个月后收益率大幅回撤。截至7月31日，年内收益率超过100%的基金仅剩2只，分别为易方达供给改革、易方达产业机遇，这两只基金均由杨宗昌管理。

如今，“翻倍基”仅剩易方达供给改革一只“独苗”。

10月26日数据显示，易方达供给改革年内收益率100.91%，易方达产业机遇年内收益率紧随其后，年内收益率95.95%。

易方达供给改革成立于2017年1月，截至二季度末，规模合计140.76亿元。前十持仓包括华峰测控、北方华创、神工股份、芯原股份、寒武纪、中科飞测、伟测科技、京仪装备、富创精密、申菱环境，占比合计59.40%。

杨宗昌在基金中报指出，2026年上半年股票市场不同行业表现分化严重，与人工智能产业相关的子行业涨势强劲，而与人工智能无直接关联的行业股价整体表现较弱。

2026年上半年，基金整体围绕人工智能产业这条主线进行了配置。基于估值和半导体产业景气度上行的产业趋势，重点保持了半导体设备产业链相关标的配置，该产业链在组合中一直保持较高的持仓比例。

杨宗昌称，随着二季度末，持仓股票估值的大幅上行，逐步减持了部分股票的持仓，开始将部分公司有中长期投资吸引力的传统行业个股纳入持仓。

冠军基大幅回落 基金经理集体反思

进入三季度，科技板块深度回调，多只押注科技赛道基金迎来大幅回撤。

方正富邦核心优势A曾以183.67%的年内收益率，成为上半年最赚钱的基金，但截至当前，年内收益率仅33.56%。连上半年明星基金经理金梓才管理的财通多策略福鑫年内收益率也从上半年末的172.94%回撤到42.13%。

今年上半年，“垫底”的主动权益基金主要集中在投资港股互联网、消费等“老登”板块，以及医疗赛道的基金。其中，多只中证港股通互联网ETF上半年的亏损幅度超30%。

如今，亏损靠前的主动权益基金多为科技主题基金。国泰金鑫股票A以-57.55%年内收益率“垫底”主动权益基金，二季报显示，该基金股票仓位89.77%，重仓AI算力硬件链条，光模块。

国泰成长优选、同泰慧择A、鹏华制造升级A年内收益率也分别为-57.36%、-55.57%、-54.52%。国泰成长优选由于腾达管理，持仓高度集中在光模块、半导体设备等；同泰慧泽A押注方向则落在AI应用与算力服务赛道。

鹏华制造升级A略有不同，基金经理闫思倩将筹码集中在光伏、商业航天、卫星算力等一篮子高弹性成长制造赛道。

市场风向变动，有基金经理上半年因错过AI道歉，下半年因重仓AI道歉。多位基金经理在季报中承认，“我们低估了算力投资带来的强度。”“我们未能识别产业趋势，向投资者道歉。”

进入下半年，今年10月，上海飒露紫私募基金管理有限公司基金经理全龙表示：“无论如何，这次的损失确实太大了。”对于此次损失，全龙将原因归结于未能判断本轮流动性危机及科技股走势，并直言“全是我的责任”“对不住大家”“这是很难被原谅的”。

AI过山车过后 基金经理如何看待后市？

AI行情走势依旧是市场关注焦点，在三季报中多名基金经理给出了看法。

平安基金基金经理张荫先在三季报中表示，整体来看，三季度板块调整主要源于短期预期差与市场风格轮动，并未改变机器替人的长期产业趋势。后续将继续深耕赛道、立足基本面与技术迭代节奏，精选具备核心壁垒与持续落地能力的优质标的，陪伴产业长期成长，力争为持有人创造持续稳健的长期收益。

“本轮调整并不意味着人工智能的长期产业趋势发生逆转，更多是市场对过于领先的预期进行重新定价。”中欧基金基金经理冯炉丹认为，本轮市场变化是前期高预期、高涨幅及筹码相对集中的成长资产经历了一轮较为剧烈的估值、预期与持仓结构再平衡。

金信基金基金经理孔学兵认为，在AI产业景气趋势并没有系统性降温，只是远期叙事天花板被触及和一定程度上已被充分定价的支撑下，科技板块的市场主线地位并未被颠覆，当前宏观环境除非出现新的重大变量，并不支持出现大级别、长周期的市场风格转换。

后市怎么走？

中信证券研报认为，AI趋势回落并非熊市开端，非AI可能反而会面临更为有利的环境，核心是AI产业在短期内并不像过往的产业趋势对经济体的其他部门产生广泛的拉动作用，反而对其他经济部门产生了不少负外部性。

“真正决定后续走势的，还得看基本面的成色。”易方达基金认为，中长期看，国产算力、半导体自主可控等产业逻辑并未改变。如果海外扰动缓和、抛压减弱，叠加三季报业绩验证，创业板指、科创50的后续表现值得关注。

新京报贝壳财经记者 徐雨婷 编辑 陈莉 校对 柳宝庆